特朗普没有在关税政策上“松口”，这对美元意味着什么？

市场策略师们对周二深夜美国总统唐纳德·特朗普的国情咨文讲话进行解读，并得出了一些对美元颇具分量的含义。

简而言之，特朗普没有释放任何会在当前关税议程上“松口”的迹象。总统新推出的、为期临时的全球关税税率为10%——这是对上周五美国最高法院推翻特朗普此前关税措施裁决的回应——并已于周二早些时候在国情咨文发表前正式生效。特朗普还威胁称，可能将这项新关税提高至15%。

对于麦格理金融集团驻纽约的策略师Thierry Wizman及其驻新加坡的同事Gareth Berry而言，总统与其他国家的贸易冲突在去年削弱了美元吸引力，并很可能在2026年再次产生同样影响。

根据FactSet数据，衡量美元兑六种主要货币走势的ICE美元指数在过去一年下跌了8.2%。周四该指数在97.55附近，距离2026年以来的部分低位不远。

两位策略师周三在报告中写道：“关税战在2025年并不利于美元，我们认为在2026年也不会利好美元，因为它将继续让美国看起来像一个推动‘逆全球化’的角色，因此理应承受美元作为储备货币地位被削弱的后果。”所谓储备货币地位，是指一种货币在全球范围内被大量持有，并被用于国际贸易、交易结算以及稳定其他国家经济。

美元指数在2026年的开局表现不均衡、缺乏亮点：自1月初以来已下跌0.5%。上个月，关于可能进行协调干预以支撑竞争对手日元的讨论升温，打击了美元。到1月底，美元疲软甚至外溢到美国国债市场——此前特朗普对美元下跌表示并不担忧。

本月早些时候，在“抛售美国”的投资主题带动下，美元指数一度逼近四年低点；此前有报道称，中国正努力减少对美国资产的依赖。

周三美元指数大体持稳之际，美国三大股指——道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数——连续第二个交易日收涨，在科技股带动下走强。与此同时，美债在亚洲交易时段起出现温和的抛售压力，背景是日本政府朝推进支出计划方向采取了循序渐进的措施。

各国央行与全球投资者推动“去美元化”分散配置的举动，也令贵金属（核心股）出现剧烈行情：尽管此前数年已录得历史性涨幅，黄金与白银（核心股）在2026年迄今仍至少上涨20%。