3天，人民币升值600点！中国AI调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五；恒生科技指数成份股一个多月市值蒸发2.3万亿

来源：光大证券微资讯

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1、隔夜，国际原油期货小幅收跌。黄金期货跌0.45%，报5202.8美元/盎司；白银（核心股）期货跌2.74%，报89.12美元/盎司。此前消息称，伊美第三轮间接谈判在日内瓦举行。阿曼与伊朗外长相继释放“取得重大进展”、“接近共识”的信号，也有匿名美国高级官员称谈判进展“积极”。而据美国官员当地时间26日透露，美国海军第五舰队驻巴林总部已缩减至“关键任务”人员编制。据称，此举是为应对伊朗可能发动的袭击。

2、2月26日，在岸人民币兑美元收盘报6.8397，涨275点，创2023年3月23日以来新高。节后三个交易日，在岸、离岸人民币兑美元升值近600个基点，双双突破6.87、6.85乃至6.83关口，创下2023年4月以来新高。26日当天，中国人民银行（核心股）发文，支持境内银行按照依法合规、风险可控的原则开展人民币跨境同业融资业务。

3、数据显示，9日-15日，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。16日-22日，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2。这四款模型合计贡献了Top5总调用量的85.7%。

4、2月26日，中国国家计算机病毒应急处理中心等部门联合发布的报告，解析了美国利用技术霸权收割全球虚拟货币资产的过程。其中，陈志案与赵长鹏案是美国运用技术霸权收割全球虚拟资产的两大典型样本，美国从中获利193.5亿美元，折合人民币约1300亿元。

5、世界黄金协会表示，金融投机行为明显，可能会导致更多的避险需求，尤其是对黄金的需求；黄金将因更强的通胀对冲需求和股票与债券相关性增强而获得支撑。

股市动态

1、英伟达的财报发布之后，美股科技股集体暴跌。隔夜，美股三大指数收盘涨跌不一。英伟达跌超5%，创去年4月16日以来最大单日跌幅；英特尔跌逾3%，特斯拉跌超2%。英伟达超预期的财报并未能打消市场对“AI泡沫”的担忧。尽管英伟达给出的乐观前景好于预期，但对于人工智能相关公司而言，取悦投资者和缓解泡沫担忧的门槛越来越高。

2、今年1月13日，恒生科技指数见到年内最高点，其成份股当日收盘总市值17.15万亿港元，截至2月26日收盘，总市值跌至14.85万亿港元，短短一个多月，蒸发2.3万亿港元。业内透露，2026年初华尔街最热门的对冲交易策略：HALO交易不但冲击了美股，亦在冲击港股。长线持仓的机构筹码可能也已开始松动。1月13日正是美国杠杆贷款指标见顶之日。

3、2月26日，韩国股市再创新高。截至当日收盘，韩国综合股价指数年内涨幅高达49.67%。三星电子和SK海力士也一路冲高，涨超7%，双双再创新高。随着重仓股三星电子和SK海力士等股价在2026年一路狂飙，中韩半导体（核心股）ETF今年以来也大涨67.68%。据统计，今年内该基金因高溢价持续对外发布49次风险提示和17次临时停牌公告。

4、2月26日，南向资金净卖出73.66亿港元。其中，中国海洋石油、阿里巴巴-W分别遭净卖出8.94亿港元、8.88亿港元；美团-W获净买入约3.11亿港元。

5、华为云码道（CodeArts）代码智能体公测版发布，集代码大模型、IDE、自主开发模式为一体，覆盖代码生成、研发知识问答、单元测试用例生成、专家技能Skills、Codebase代码库索引、规范驱动开发等AI Coding技术，同时接入开源模型GLM-5.0、DeepSeek-V3.2以及华为自研模型，并提供鸿蒙的专属模型，可为开发者提高研发效率，提供智能化编码体验。

6、博通宣布已开始出货业内首款基于其3.5D eXtreme Dimension System in Package（XDSiP）平台的2纳米定制计算SoC。博通表示，3.5D XDSiP 是下一代 XPU 的基础。借助3.5D XDSiP，消费级AI客户能提供最先进的XPU，具备无与伦比的信号密度、卓越的能效和低延迟，以满足千兆瓦级AI集群的庞大计算需求。

7、立讯新一代人工智能终端项目开工。此次开工的立讯新一代人工智能终端项目，位于昆山南淞湖人工智能产业园，主要生产AI服务器、人工智能PC，达产后可实现年产值超千亿元。

8、从新锐股份处了解到，受主要原材料价格攀升及供应紧缺影响，公司成本承压。经研究决定，对公司全系列硬质合金产品价格进行调整。生效时间自2026年2月27日起，新接收的订单将执行调整后的价格。

9、节后钨原料价格持续飙升，钨粉已突破1800元/公斤，刀具行业迎来新一轮集中涨价，节后华锐精密、新锐股份等已相继上调产品价格。从业内人士获悉，目前部分头部刀具企业产能拉满，消化春节假期订单积压，产品交付周期由此前的1个多月延长至2-3个月。成本端上涨正在加速行业洗牌，国产刀具性价比优势进一步凸显，高端领域进口替代进程加快。

10、采访相关上市公司获悉，分散染料（核心股）主要产品春节后继续涨价，其中分散黑春节后加速上涨，目前报价25000元/吨，较节前上涨4000元/吨。从1月中下旬到现在，总计上涨了9000元/吨。有相关上市公司人士表示，从历史来看，当前的价格仍处于中等水平。

11、广汽集团宣布成立广东慧仑科技有限公司。后者将以独立主体身份开启机器人（核心股）产业独立发展、规模化突破的新阶段。据规划，慧仑科技将于今年推进核心产品小批量试产，2027年实现规模化量产。

12、津巴布韦日前发布锂矿出口禁令，记者从多家锂矿企业获悉，禁令系阶段性措施，预计最快1至4周内恢复。

要闻解读

1、据财联社消息，2026年全国两会时间即将开启，生态环境法典在内的多部法律的草案将提请审议。

点评：环保产业将成为支撑制造业低碳竞争力的战略性支撑体系。中国环境保护产业协会在《2025-2026中国环保产业发展报告》中指出，2026年是中国环保产业由“政策驱动”向“内生增长”转型的关键节点，整体市场规模有望突破3.5万亿元人民币，年均复合增长率保持在10%左右。环保装备与智能运维领域因技术壁垒高、订单饱满，估值具备上行潜力。

2、据《科创板日报》消息，2月26日，韩国媒体披露，苹果已为iPhone 17系列敲定了三星DS部门（半导体（核心股）部门）LPDDR5X订单，价格较此前翻了一倍。而半导体业界人士透露：最初三星DS部门的目标是将报价提高60%。在首轮谈判中，其试探性先报出了100%涨幅，没料到苹果为确保库存直接接受，价格随之敲定。

点评：此前SK海力士透露：存储行业已全面进入卖方市场，即便接受涨价，也没有任何客户能完全满足需求！另一大厂美光则预计涨价趋势将持续至2027年。在预期中期继续大幅涨价背景下，机构预计2026年全球存储芯片市场规模有望膨胀到2000亿美元之上，年复合增速超30%，2028年有望突破3500亿美元。

宏观经济

1、商务部新闻发言人在回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商相关提问时表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。中方愿与美方一道，共同落实好、维护好两国元首釜山会晤和2月4日通话共识，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。

2、据中国贸易救济信息网消息，2026年2月24日，美国First Solar, Inc.向美国际贸易委员会提出申请，主张对美出口、在美进口及销售的特定隧穿氧化层钝化接触（TOPCon）太阳能电池、组件、面板及其组件和下游产品违反了美国337条款。

3、春节假期之后，地方政府密集发行政府债券，筹集资金推动重大项目建设，以稳投资、稳经济、防风险。根据地方财政部门公开发债信息，截至2月25日，全国地方政府债券发行规模已经突破2万亿元。

4、国家能源局新能源司司长强调，加快推进“沙戈荒”新能源基地建设，稳步推进重大水电（核心股）工程。2026年加快修订《中华人民共和国可再生能源法》。

5、截至2025年底，全国电源重点项目投资同比增长10.3%，电网重点项目投资同比增长7.1%，能源投资增速与主要行业相比处于较高水平。

6、从中国民航局获悉，2025年，我国民用运输机场三大主要生产指标再创历史新高，全年完成旅客吞吐量152904.6万人次、货邮吞吐量2186.4万吨、飞机起降1244.8万架次，较上年分别增长4.8%、9.0%、0.4%。

7、中国商业联合会最新监测数据显示，春节假期，商品零售保持较快增长，全国百家重点大型零售企业商品日均零售额同比增长24.0%。春节期间，金银珠宝类商品日均零售额同比增长33.4%。食品类商品日均零售额同比增长23.0%。服装类商品日均零售额同比增长17.3%，此外，以旧换新政策拉动通信器材类商品日均零售额同比保持两位数增长。

行业动态

1、最新迹象显示，海外科技公司正越来越多地转向以芯片为抵押的贷款来筹集资金，用于它们庞大的AI投资。此类贷款往往以GPU作为抵押，并由科技集团的租赁协议提供担保，在AI军备竞赛中广受欢迎。该行业目前每年都会在芯片领域耗资数千亿美元。目前，三大评级机构之一的穆迪也已开始对GPU担保债务进行评级。

2、NAND价格高涨，市场供货持续紧缺，NAND闪存（核心股）芯片控制大厂群联日前发函通知客户将更新付款条件。该公司表示，NAND近来价格持续增长，对资金需求影响也明显提高，为能取得更多稳定的货源，近期将依照个别客户不同，与客户讨论预付款的条件。

3、蔚来宣布芯片子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资协议签署，融资金额超22亿元人民币，投后估值近百亿。安徽神玑是国内首家研发5nm车规芯片、并首家做到规模化商用的公司。“神玑 NX9031”芯片“一颗抵四颗”的运行性能一直位居国内车载芯片首位。

4、闪迪与SK海力士联合正式启动面向AI推理时代的下一代存储器解决方案HBF（High Bandwidth Flash）的全球标准化战略。

5、谷歌重新“收编”Alphabet旗下机器人（核心股）软件子公司Intrinsic，进一步加码物理AI布局。

6、英伟达CEO黄仁勋表示，市场误判了AI对软件公司的威胁，AI助手将提高软件效率。此前，英伟达最新财报业绩和营收指引双超市场预期，多家券商（核心股）上调其目标价。

7、谷歌推出最新图像模型Nano Banana 2，为新款Flash模型带来高保真图像生成与更快速、更先进的编辑功能；将在谷歌旗下各产品中逐步上线。将于3月23日在谷歌营销平台推出Gemini Advantage。

8、美国多家技术巨头企业代表拟于下周前往白宫面见总统特朗普，据悉将承诺自行供应或购买AI数据中心所需电力。

9、中科院青岛生物能源与过程研究所研究团队在一种新型太阳能电池材料上，实现了超15%的光电转换效率，并获得了国际权威机构认证。该材料不含有毒元素，适合大规模应用，在复杂环境中依然能保持性能。铜锌锡硫硒太阳能电池被认为是非常有潜力的下一代太阳能电池技术。

10、晶科能源与英国知名能源开发商签署124MW飞虎3（Tiger Neo 3.0）高效光伏（核心股）组件供货协议。该订单将全部用于英国本土的大型地面电站项目。

个股动态

公司公告

德邦股份：向上交所提出终止上市申请

ST华闻：法院裁定受理公司重整，股票停牌

国投白银（核心股）LOF：2月27日开市起至当日10:30停牌

大全能源：开曼大全预计2026年全年多晶硅产量14万-17万吨

雅化集团：目前津巴布韦锂矿出口禁令不会对公司正常生产经营造成影响

天力锂能：四川天力磷酸铁锂生产线已完成检修并恢复生产

民德电子：拟定增募资不超10亿元，用于特色高压功率半导体（核心股）器件及功率集成电路晶圆代工项目等

百济神州：2025年归母净利润14.22亿元，同比扭亏为盈；预计2026年营业收入436亿元至450亿元

冰川网络：2025年净利润4.79亿元，同比增长293.77%

百奥赛图：2025年净利润1.73亿元，同比增长416.37%

智明达：2025年净利润同比增长466.74%

臻镭科技：2025年净利润同比增长582.01%

普冉股份：2025年净利2.08亿元超过此前预告值，Q4净利环比增长714%

芯原股份：亏损同比收窄12.16%

中微半导：初步确定的本次询价转让价格为43.35元/股

优迅股份：用于1.6T光模块的单波200G电芯片正在研发中

中国天楹：已与国际头部能源巨头签订了全球首单电制甲醇（核心股）供货订单

东方财富：控股股东其实计划向上海交通大学教育（核心股）发展基金会捐赠2000万股，按26日收盘价计对应市值4.5亿元

新亚强：股东红塔创新、孙秀杰拟合计减持不超4%股份

方正科技：股东方正信息产业拟减持不超3.00%股份

风险提示

ST京蓝：1月23日至2月26日期间股价涨幅117%严重脱离公司业绩情况，27日起停牌核查

2连板赣能股份：火电（核心股）总装机容量占比约86.39%，企业盈利能力面临挑战

再升科技：目前“高硅氧纤维产品”暂无在手订单，后续订单获取存在较大不确定性

沪电股份：沪利微电新建项目存在较大的不确定性因素

菲利华：预计2025年石英电子布的业务收入占公司整体营业收入比重为5%左右，业务合作及订单存在重大不确定性

招商轮船：国际油轮市场持续高涨，油轮资产价格明显上升，BDI指数春节淡季表现也超出业内普遍预期