天齐锂业获民生证券买入评级,矿价调整滞后拖累业绩,SQM投资收益大幅下滑
2024-03-31 13:28:35
来源:
金融界
作者:研报君
2024年3月31日,天齐锂业获民生证券买入评级,近一个月天齐锂业获得4份研报关注。
研报预计公司2024-2026年归母净利21.3、33.7和45.4亿元。研报认为,公司拥有全球优质锂矿、盐湖资源,随着矿价机制调整,冶炼端盈利有望改善。由于产业链去库存及供需格局的转变,2023年锂价快速下跌,电碳均价25.6万元/吨,同比-47.3%,电氢均价27.2万元/吨,同比-41.9%。2023年Greenbushes锂精矿产量152.2万吨,同比+12.9%,公司穿透持有Greenbushes26%股权,2023年权益产量39.8万吨,外售锂精矿84.5万吨,同比+11.3%。2023年锂盐自有产线产量5.1万吨,同比+7.3%,销量5.7万吨,同比-2.5%。2023年Greenbushes锂精矿定价模式为Q-1,23Q4锂精矿FOB价格高达3016美元/吨,公司包销Greenbushes的锂精矿高于其权益量,锂盐价格快速下跌而矿价下跌滞后,成本压力导致冶炼端利润受损。SQM投资收益大幅下滑,Q4投资收益为负主要由于Q3投资收益高估,Q4进行调减。2023年SQM锂盐销量17万吨,同比+8%,净利润141.4亿元,同比-48%,公司拥有SQM22.16%股权,2023年贡献投资收益31.3亿元。
风险提示:锂价超预期下跌,国内外扩产项目进度不及预期。
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