金融数据不及预期，隔夜拆借利率却跌至四年低位。

　　两边数据掐架背后，央行又宽松了？

　　套用此前央行颇具艺术性的回应，“此前没有收紧，现在也谈不上放松”。

　　“钱”开始松了？

　　数据显示，银行间市场的质押式回购利率多数已经出现下滑，上交所国债逆回购GC001也较前一日出现大幅下跌。

　　部分交易员向天眼君表示，在央行宣布降准后，银行间可用资金增加，资金面也因此宽松。

　　5月6日，央行突然宣布要降低县域农商行以及小型非县域农商行的存款准备金率，预计释放中长期资金高达2800亿元。消息释放两天后，银行间隔夜利率就在盘中一度最低报至1.04％，创下2015年6月末以来新低。与此同时，7天期的质押回购利率DR007也出现同样下行，盘中一度大跌1.15％。

　　有分析师指出，其实银行间市场利率从4月底开始就已出现了大幅度下行。比如，DR001的加权平均价从4月25日的2.78％一路下滑近150个基点。从交通银行提供的流动性压力期限来看，的确从4月末期出现了压力缓解的迹象。

　　凉了股市 火了银行间！

　　不过，虽然流动性宽松，但股市并未因此受益。受贸易谈判影响，上证综指表现正从神坛走下，本周录得全球市场最差表现，大盘跌逾7个点。

　　专业人士提示，目前沪深两市的融资余额正连续下降，融资客的离场似乎说明了一些问题。花旗分析师Ken Peng表示，股票市场上由于投资者情绪转差，获利回吐后资金重新流到银行体系，导致银行间出现流动性泛滥局面。

　　而考虑到金融数据反映的是四月的滞后数据，因此“偏紧”或已与当前行情背离。

　　中信固收表示，4月份宽信用效果“有所折扣”，但后续央行可能执行超预期的货币政策操作来支持社融增速。交通银行首席经济学家连平也表示，倘若外部负面冲击过大，货币政策依然会发挥逆周期调节的功能，不排除加大定向偏松调节力度的可能。

　　不过，也有分析师持相反观点。有基金经理称，如今的隔夜利率已经低到金融危机时的水平。而回顾来看，当时这样的低利率对应的经济基本面极差，但目前一季度数据至少是企稳且好于预期的。因此，他判断，当前的资金面宽松或许只是短期的阶段性情况，预计不会持续太久。

　　多关注DR007

　　不过，天眼君需要补充的是，其实就在4月25日央行吹风会上，副行长刘国强就言简意赅地指出，观察市场流动性最简单的指标便是DR007。

　　通过DR007，投资者可以直接地看出银行体系的流动性状况以及央行的货币政策意图。经常性地观察这一指标，或许能阶段性的把握市场整体流动性水平，从而更好为投资策略作出前瞻性判断。