核心结论：

　　①四季度公募基金发行放缓，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。②2021Q4市场缺乏投资主线，公募风格略显混沌，无一致风格选择；板块上公募大幅加仓TMT，减持消费、周期。③2021Q4公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升3.0pct）、军工（0.8pct）、汽车（0.5pct）、房地产（0.3 pct）、机械（0.3 pct），减仓前五行业：医药（-2.8pct）、有色（-0.9 pct）、商贸零售（-0.8 pct）、石油石化（-0.6 pct）、计算机（-0.6 pct），此外新能源产业链也遭小幅减持，电力设备行业持仓市值占比下降0.5pct。④前二十大基金重仓股名单：贵州茅台、宁德时代和五粮液位列前三。新进个股多电子行业龙头，如立讯精密、紫光国微、韦尔股份；退出个股集中于医药和锂电板块，如爱尔眼科、泰格医药、天赐材料、恩捷股份、赣锋锂业。

　　正文摘要

　　公募发行遇冷，赎回压力减轻。①2021Q4公募发行明显放缓，新发规模持续萎靡，主动偏股型基金数量和份额小幅增长，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型公募数量较2021Q3分别增加11只（2％）、144只（9％）、-8只（-1％）。份额分别增加129亿份（3％）、789亿份（3％）、217亿份（2％）。②从申购赎回来看，2021Q4主动偏股型基金净赎回343亿份，较Q3的1945亿份明显降低。展望2022Q1，由于疫情以来居民收入下滑，叠加公募收益回落，持基体验不佳，公募扩张可能受限。③2021年市场震荡，公募业绩有所回落，但2021Q4公募的股票仓位上调。

　　风格配置：科技成为混沌中的新宠。①2021Q4市场震荡加大，缺乏投资主线，公募基金风格也略显混沌，板块上公募大幅加仓TMT，减持消费、周期。②板块看：创业板持仓下降，主板和科创板提升。其中主板占比从2021Q3的72.0％升至2021Q4的72.7％，创业板占比从23.7％降至22.4％，科创板占比从4.3％升至4.9％。从指数成分股占比来看，上证50成分股市值占比下降1.3pct；创业板指成分股市值占比下降1.6pct。②大类行业看：加仓科技、金融地产，减仓消费、周期。其中TMT板块持股市值占比从2021Q3的17.0％升至2021Q4的19.9％；金融地产从6.9％升至7.1％；消费从38.4％降至35.9％；周期从37.8％下降至37.1％。

　　行业：加电子、军工，减医药、周期、新能源。①从持仓占比的绝对值看，截至2021Q4，持仓市值前五行业：电力设备（17.8％）、食品饮料（13.9％）、电子（13.0％）、医药生物（11.7％）、计算机（4.6％）。②从持仓市值占比环比变动看，2021Q4公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升3.0pct）、军工（0.8pct）、汽车（0.5pct）、房地产（0.3 pct）、机械（0.3 pct），减仓前五行业：医药（-2.8pct）、有色（-0.9 pct）、商贸零售（-0.8 pct）、石油石化（-0.6 pct）、计算机（-0.6 pct），此外新能源产业链也遭小幅减持，电力设备行业持仓市值占比下降0.5pct。

　　前二十大重仓股：新进电子龙头，部分医药&锂电个股退出。①公募基金2021Q4重仓股中，贵州茅台、宁德时代和五粮液市值占比位列前三。新进个股多电子行业，如立讯精密、紫光国微、韦尔股份；部分医药和锂电个股退出，如爱尔眼科、泰格医药、天赐材料、恩捷股份、赣锋锂业。③市值100-500亿元之间的前二十大基金重仓中小市值股票名单，前五分别：博腾股份、九洲药业、抚顺特钢、赛轮轮胎、当升科技。

　　风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金四季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。

　　（分析师 姚佩）