来源：招商证券

　　核心观点：

　　进入2021年1月，我们预计市场将会继续保持上行趋势，上证指数将继续走高，上证50指数将会续创新高。主要原因在于2021年一季度将会迎来近10年最高业绩增速，一季报行情可期；央行在12月继续大幅投放流动性；年初，由于赚钱效应明显，预计公募基金将会迎来发行开门红；保险有望迎来开门红，股票配置力度有望加大，北上资金年初多会加仓A股，A股将会迎来一波较为明显的增量资金。从历史上看，当业绩高增的年份，1月投资者更容易会选择逆向思路，去年前一年表现较差的行业可能会逆袭，市场风格有可能会发生转换。

　　1月我们关注的市场要点如下：

　　1、1月下旬进入年报业绩披露高发期。1月下旬，符合条件的上市公司会集中披露年报业绩预告，由于三季度以来，经济加速改善，年报业绩预告出现超预期的概率较大。前期股价表现一般，但四季报有可能会超预期的个股有望有亮眼表现。

　　2、1月20日美国总统能否顺利交接。1月20日是美国总统交接日，但是，由于特朗普至今未承认败选，未承认拜登胜选，拒绝进行权力交接。如果总统交接不顺利，可能会引发全球资本市场动荡。

　　3、1月公募基金发行情况，2020年公募基金大规模发行，成为市场主力增量资金，强化了市场选择成长龙头的风格。目前已通过审批未发行的偏股型产品达到458只，如果开门红发行超预期，将会给市场带来更多的增量资金。

　　1月行业配置思路——逆向思路，金融+科技

　　行业配置层面，2021年1月份，将会迎来四季度业绩预告，同时会展望2021年的全年盈利预测，2021年一季度由于基数效应，周期、中游制造和TMT增速相对较高，一季度A股将会呈现2021年的业绩驱动的特征，高业绩增速及相对低估值的板块将会受到投资者青睐。2021年1月份，预计市场将会出现明显的增量资金，包括公募、北上资金、保险资金都可能会加大A股配置力度，指数上行的概率较大。

　　整体行业选择来看，业绩高增年份开年之后往往会伴随着市场的逆向选择，投资者优先考虑前一年表现较差但是业绩增速较快的行业。逆向思路可能是明年1月选择的重要思路。

　　第一，TMT。从业绩趋势来看，2021年一季度周期、中游制造和TMT增速相对较高，而TMT在四季度呈现持续下跌的态势，如果业绩趋势逆转，TMT基本面有望改善。分析师往往年报业绩披露和一季报公布前后调整盈利预测，分析师往往会在年初给与TMT较高的业绩展望，使得当前盈利预测对应估值相对较低；2020年中央经济工作会议重点强调科技，强化战略科技力量，2021年政府对于科技领域的支持力度有望加大，而2021年两会期间将会发布十四五规划详细内容，泛科技创新领域有望盈利新一轮政策红利。历史来看，春季躁动往往在成长领域。

　　第二，金融。由于预计市场将会出现明显的增量资金，包括公募、北上资金、保险资金都可能会加大A股配置力度，指数上行的概率较大，券商在2020年下半年持续震荡调整后有望迎来一轮明显的上涨。银行估值处在历史最低水平，2021年经济和企业盈利有望加速改善，估值切换后历史新低，全年战略布局价值较大。保险估值较低，基本面有望在低基数效应下改善。

　　风险提示：美国总统交接出现意外，引发全球资本市场震荡；央行在开年后流动性收紧；