国新办于3月22日上午10时举行新闻发布会，介绍应对国际疫情影响，维护金融市场稳定有关情况，并答记者问。以下是海通证券宏观姜超团队的解读：

　　去杠杆释风险，金融风险可控。相比于欧美而言，当前中国的债务风险可控。首先，得益于17年开始的去杠杆，我国债务率连续3年稳定在250％左右，债务激增的风险已经明显释放。尤其是金融去杠杆积极有效，19年3季度末三大影子银行规模较17年萎缩了25％，当前股票市场杠杆资金总量较15年高峰下降了80％，高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3,19年底P2P运营平台数较16年底减少了87％。其次，从债务结构来看，政府债务仍低，可以转移杠杆。我国政府的债务率较低，未来可以继续举债，帮助企业部门转移债务压力。而我国企业部门债务规模虽然较大，但主要以内债为主，主要是国有企业的银行贷款，公开的企业债券占比较低，企业债务的违约主要体现为银行的潜在坏账，因而只要银行流动性保持充裕，爆发企业债务危机的概率就极低。

　　货币宽松无虞，社融保持稳定。与海外市场相比，目前国内流动性仍较宽松。近期央行通过公开市场操作和定向降准，提供短期和长期流动性，货币市场利率DR007、10年期国债利率、5年期AA级企业债利率分别处在1.7％、2.7％和3.9％左右的低位，意味着国内无论货币市场、国债市场还是企业债市场，流动性都非常充裕。去年以来的LPR改革有效降低了实体融资成本。19年12月新发放企业贷款加权平均利率已降至5.12％，较19年7月下降20bp。20年以来，1年期LPR报价又继续下调了10bp。随着央行推动存量浮动利率贷款定价基准切换到LPR，预计未来实际贷款利率将进一步下行。央行更加注重使用结构性工具，融资整体保持平稳。疫情发生后，央行提供3000亿的专项贷款、5000亿的再贴现再贷款额度，有力精准地支持疫情防控和复工复产，有效增加了实体经济流动性，1-2月社融增速稳定在10.7％、广义货币M2增速2月回升到8.8％，基本匹配GDP名义增速。

　　外债风险较低，汇率保持稳定。外汇储备充足，外债风险较低。疫情发生后，我国跨境资金流动整体稳定，2月结售汇顺差扩大至141.8亿美元，2月末外储达到31067亿美元。3月12日央行、外管局将宏观审慎调节参数由1上调至1.25，企业跨境融资风险加权余额上限由净资产的2倍提高到2.5倍，显著改善了企业部门的外币融资。而目前我国外债规模占外汇储备的比例仅为65％，总体风险也较可控。经济恢复在即，汇率保持稳定。今年以来，人民币对美元贬值不到2％，总体保持稳定。考虑到：国内经济状况好于海外，有利于支撑人民币汇率；海外货币宽松导致利差持续拉大，也维护了人民币的配置价值；加之目前我国外汇储备充足，金融整体系统性风险较小，我们预计未来人民币汇率仍将在合理区间内双向波动。

　　海外影响有限，风景这边独好。中国股市和债市的估值都比海外主流市场便宜。截至3月20日上证综指的PE（TTM）只有不到12倍，远低于标普500的16倍，也低于德国、法国和日韩等主要市场指数的估值；3月以来我国10年期国债收益率平均水平仍高达2.67％，也较美国、欧元区和日本具有显著优势。近期国内资本市场受到了海外波动的影响，但债市几乎没有影响，股市影响也非常有限。3月以来，美国道琼斯工业平均指数跌幅高达近30％，而同期上证综指跌幅仅12％左右；美国10年期国债收益率下行64bp，而我国十年期国债收益率下行仅22bp。更重要的是，目前国内情况与海外有所不同，已经出现了明显的好转。我们用一个月的居家隔离和经济的短期大幅下滑，将病毒基本消灭。截止3月21日，全国已连续4天没有新增本地或本地传染的病例。而国内的复工复产进程也在加速推进，多数省份规模以上工业企业复工率都已超过90％，中小企业开工率也已达到60％左右。2季度经济增长有望恢复到潜在增速水平。中国资本市场已经成为了难得的避风港！