金融界《数说》（关注公号：dtjrjc），用数字透视上市公司本质，用数字丈量中国资本市场。

   今日，中国平安拟启动回购不超过10％的股票轰动了整个金融圈。虽然逊于市场预期的三季报使它早盘低开超3％，但是近千亿元的预期回购资金使它快速翻红，收盘上涨1.29％，完全摆脱了昨天三季报不及预期的贵州茅台一字跌停的低迷状态。它的强劲表现引发了投资者对于股票回购的关注，那么今年两市的回购规模是多少？国家出台了哪些政策来支持股票回购呢？

　　回购热情升温但仍逊于美股近十年牛市的回购潮

　　截至10月29日，190家上市公司月内公布回购实施方案，今年已实施的股票回购规模达308.71亿元，远高于2017年83亿元和2016年105亿元的规模。回购金额最高的三家公司为美的集团、永辉超市和均胜电子，回购金额分别为18.29亿元、16.28亿元和15.55亿元。

　　而从回购预案的角度来看，全年共有1144次回购预案公告，其中10月公布了171份回购预案，占比14.95％。从预回购的总金额来看，回购金额下限为437.97亿元，回购金额上限为1263.4亿元，两者相差1.88倍。

　　从行业角度来看，依据华创证券的研究分析，近期主动式回购预披露笔数较多的行业有化工、医药生物、机械设备、传媒、轻工制造、汽车，主要集中在制造业和消费行业中；主动式回购金额最高的6个行业是化工、采掘（陕西煤业）、传媒、家用电器（美的集团）、机械设备、电子，它们所披露的回购金额约为全部主动式回购金额的50％。

　　在今年两市持续走低的背景下，回购规模的扩大能够提升投资者的信心，因为回购股票有利于形成投资者和上市公司“双赢”的局面。对于上市公司来说，公司可以调整和改善其股权结构，为公司的长远发展奠定良好的基础，其次回购股票可以通过优化资本结构来提升公司价值，而且在当前市场几乎处于“冰点”时，公司宣布回购股票常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息，市场会对此作出积极的反应；而对于投资者来说，股票回购在提升市场信心的同时增加了公司的美股盈利，提高了股票市值，有利于维护社会公众股股东的合法权益。

　　但是相比于美股近十年牛市背后的回购大潮可谓是“小巫见大巫”。 2017年全部A股的回购金额仅占流通市值的0.04％，而标普500成分股在2017年共有191家公司发生回购，涉及金额约5850亿美元，占全部成分股流通市值的2.3％，约为全部A股回购金额与流通市值比的60倍。

　　针对当前回购力度仍显不足的情况，呼之欲出的“回购新政”将会刺激上市公司积极回购股份。

　　修改股份回购制度将掀起上市公司“回购潮”

　　10月26日，第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过了《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国公司法〉的决定》（以下简称《修改决定》），对公司法第一百四十二条有关公司股份回购的规定进行了专项修改。修订的内容包括三个方面：一是补充完善允许股份回购的情形；二是适当简化股份回购的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限；三是补充上市公司股份回购的规范要求。

　　此次对股份回购制度的修改赋予了公司更多自主权，使公司在维护公司价值、积极回报投资者和推行长效激励机制有了便捷、市场化的选择，同时，股票回购将会成为稳定股票市场的重要手段。

　　对此，兴业研究公司统计，若以上市公司自有资金回购，或将为A股贡献超3万亿元的潜在资金。沪深交易所数据显示，截至10月29日收盘，沪深两市合计总市值为43.6万亿元，超3万亿元的潜在回购资金对于40多万亿元总市值的沪深两市而言，提振效应明显。此次回购制度修订将便利资金充裕的上市公司加速回购的进程。

　　而且这次修订《公司法》只是开始，后续的配套政策还有待跟上。比如回购后股票的持有期从之前的“最多12个月”延长到“最多36个月”意味着上市公司具有更大的操作空间，产生通过内幕信息获利的可能，参考美股回购以后“不可再出售予公众”的制度设置，预计后续将会对回购股份的减持等予以限制。

　　虽然上市公司的回购潮能够让投资者看到了市场底部不远的希望，但是对于疑似忽悠式的回购需要引起足够的警惕和重视。

　　密切关注25股回购预案后续进展

　　在公布了回购预案后，上市公司还需要将它经过股东大会审议通过后方能实行，但在这些回购预案中，曲美家居拟回购3000-8000万元的议案遭到了股东大会的否决，使得它的回购预案胎死腹中。所以股东大会是否通过回购预案将会成为预案成败的关键因素。

　　与此同时，回购金额或者股份上下限的差额也是投资者需要充分关注的。在10月的回购预案中，回购金额或者股份差额超过2倍的上市公司共有25家，投资者需要特别关注后续公告的回购预案进展。