险资，千亿加仓曝光！

“宇宙股王”英伟达给出了超预期成绩单！

最大的增量信息是英伟达历史首次给出了下一财年业绩指引，预计2028财年营收将增长约70%，显著高于市场此前预估的45%，并称内存供应仍将是制约增长的瓶颈，如果没有供应限制，2028财年的业绩展望将"高得多"。

这个消息一出来，“AI 算力需求在2027年前后见顶”的担忧明显缓解，A股今日算力硬件板块强势反攻，科创50指数上涨3.77%，科创芯片指数上涨4.55%。

然而，在这股科技热潮的背后，一条100%重磅监管红线落地，一条更为深远的暗线正在涌动——手握40万亿资金的保险巨头，将迎来资产换锚。

保险资金的运用，向来以安全与久期匹配为首要原则。当前10年国债收益率维持1.68%低位，保单成本仍居高不下时，“利差损”风险横亘在所有人面前。

面对前所未有的低利率时代，在资产收益追不上刚性负债成本的困境下，面对“资产荒”的持续挤压，加大权益配置不再是选择题，而是一道生存题。

金融监管总局数据显示，截至2026年二季度末，保险行业资金运用余额已站上40.8万亿元的历史高位。二季度，“股票+基金”合计余额跃升至6.4万亿元，单季增量近4900亿元，占比较一季度提升至16.2%的历史新高。

这4900亿的增量，投向了什么方向？

截至8月27日，从已披露的3872家A股半年报来看，险资持有的前十大重仓股（以市值计）几乎被红利资产垄断，防御底色浓厚：

银行（平安银行、中信银行、南京银行等）、公用事业（中国广核、国电电力）、通信运营商（中国移动、中国联通）及交通基建（大秦铁路）构成了核心基本盘。

然而，在红利底仓之外，险资二季度新进入十大流通股的名单，却呈现出截然不同的画风——进攻性极强，且不再以股息率为首要筛选标准，几乎清一色指向代表新质生产力的硬科技与高端制造：

半导体：芯源微、晶晨股份、瑞芯微；

新能源、电力设备：亿纬锂能、国电南瑞、金盘科技；

TMT通信硬件：天孚通信、沪电股份、亿联网络；

进一步拆解二季度的增持动作，险资的加仓路径呈现两大主线：

第一大加仓主线，能源公用事业红利资产，加仓力度断层领先：

加仓股数排名前4里面，有3只标的属于公用事业能源板块：中国广核（+92672.72 万股）国电电力（+25344.83 万股）、福能股份（+21614.52 万股）

核电、火电、风电绿电这类资产现金流稳定、分红持续性强。险资选择在原有持仓之上继续大幅加码红利能源底仓，是二季度增量资金投入最多的方向。

第二条加仓主线，增持有色、钢铁等顺周期资源板块：紫金矿业、神火股份、西部矿业、电投能源、包钢股份获得大额增持。

值得注意的是，险资并非一味买入，二季度减持以结构性调仓、板块内部轮换为主：

减持城商行浙商银行、南京银行；同时大幅加仓平安银行、中信银行。减持华菱钢铁，但同时大幅加仓包钢股份。

综上所述，红利资产仍是险资绝对重心，公用事业、核电火电资源红利，是本季度险资投入最多的方向，还有部分增量资金布局硬科技成长赛道，博取弹性红利。

随着险资巨头中国平安、新华、中国太平相继公布半年报，让外界得以窥探万亿资金的最新配置思路变化：用OCI加仓了高股息是共同的行为：

中国平安：权益端占比20%，坚持“双哑铃”配置，股票投资中FVOCI占比达66%，较年初提升9个百分点，高股息资产持续贡献分红收益；

中国太平：公司继续增加高股息股票配置，OCI股票规模较年初+38.1%至1024.43亿港元；在股票中的占比，较年初+8.4%至43.3%；

新华保险：OCI股票规模较年初+34.4%至518亿元；占股票比重，较年初增长+2.9%至20.7%。

如果说上述行为是险资面对“利差损”的市场化应对，那么8月21日落地的《保险公司资产负债管理办法》，则从监管根源上为这一趋势提供了长期强化逻辑。

该新规最核心变化是将人身险核心监管指标由“有效久期缺口”调整为“利率风险对冲率”。

以前在有效久期缺口的旧指标下，险资为了匹配资产的久期，最简单的做法就是大量买入长债。

而在新核心监管指标：利率风险对冲率下，险资不需要死板强制「资产久期必须贴近负债久期」，险企可以通过买入长债、调整产品结构（加大分红险布局）、利率衍生品等路径达标对冲率，也就是说增持长债的刚性压力有所弱化。

另外，新规硬约束指标净投资收益覆盖率要求≥100%，即利息、股息、租金等净投资收益必须完全覆盖负债保证成本。

在此刚性要求下，能够提供持续、稳定、可预期分红现金流的优质红利股，对险企的重要性又进一步提升。

面对前所未有的低利率时代，作为长期资本、耐心资本的险资，正用真金白银尝试破局，其变化或将对资本市场产生深远影响。