供需紧平衡叠加战略属性强化，铜价中枢上移有利于国内资源龙头

据财联社消息，精炼铜正以12年来最快速度涌入美国，7月美国单月到港精炼铜超20万吨，创有海运记录以来新高。而美国囤铜总量已超100万吨，非美地区供应边际却显著收紧，并导致伦敦市场现货升水扩大至65美元/吨的年内新高。

分析指出，当前美国囤铜主因是关税政策预期与跨市套利双重驱动的贸易流向扭曲，叠加铜战略价值持续抬升所致。

其一，关税套利直接重构区域库存格局。美方已对铜半成品征收最高50%关税，而特朗普政府拟对精炼铜再加征15%进口关税，倒逼贸易商加速入关库存规避额外成本，同时，当前美国Comex市场较LME铜价维持超350美元/吨价差，丰厚套利空间也令贸易商抢运铜至美国的动机强烈。

其二， AI算力（核心股）、新能源车、电网升级、军工（核心股）均大幅拉动铜需求，美国将铜列为关键战略物资，借政策窗口期加速储备，长期维度加剧全球铜资源争夺。

其三，全球供需区域性错配加剧。美国库存高增的同时，非美地区显性库存快速下降。尤其中国作为全球最大铜消费国，铜精矿对外依存度超80%，美国囤铜也加剧国内进口成本与供应短缺问题。

机构测算，2026年全球精炼铜供需缺口约42万吨，因铜矿新增产能有限、品位持续下滑。供需紧平衡为铜价提供坚实基本面支撑。

展望后市，短期关税靴子落地前，抢运潮或延续，铜价易涨难跌；若关税最终落地，美国铜价上行，全球贸易流向将进一步重构；但若政策落空，库存回流或引发阶段性回调。

中长期看，铜矿新增项目稀缺，而AI数据中心、电动车、电网升级驱动需求持续增长，供需缺口逐年扩大，铜价中枢有望稳步上移。其中，高盛预测2026年底LME铜价13735美元/吨，2027年均价13800美元/吨。

具体到A股市场，具备海内外优质铜矿布局的全产业链龙头以及高端铜加工企业将长期受益。（光大证券微资讯）