美银策略师：市场正无视风险，警惕AI投资反噬

美银分析指出，当前市场定价反映出较高的乐观预期。但随着科技巨头财报凸显AI投资的回报不确定性，加之外部成本压力，这种高度锁定的估值逻辑正面临考验。

在当下的全球股票市场，投资者似乎正在进行一场名为“假装风险不存在”的豪赌。

美国银行（核心股）（BofA）欧洲股票策略主管塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）近日发出严厉警告：目前的股市定价逻辑完全建立在“凡事皆完美”的假设之上。这种极度的乐观情绪不仅让市场估值处于高位，更让投资者的风险敞口完全处于无保护状态。

雷德勒指出，当前市场对利润率、五年远期盈利增长等核心指标的预期已冲向历史巅峰。与之形成鲜明对比的是，衡量市场避险情绪的“风险溢价”却跌至20年来的低点。

“市场正在定价一个没有风险的未来，但这显然脱离了现实。”雷德勒表示。在他看来，投资者目前并未因承担潜在风险而获得相应的收益补偿，这种“低回报、高风险”的失衡局面并非牛市的健康特征。

基于此，美国银行（核心股）在其基准预测中认为美股存在7%至8%的回调空间。而一旦市场情绪出现踩踏，跌幅可能远超预期。雷德勒以韩国综合股价指数（Kospi）近期超25%的跌幅为例，警告称在筹码过度集中的市场中，预期的瓦解往往伴随着剧烈的波动。

本周，两家巨头的股价表现令投资者心惊肉跳：特斯拉暴跌超14%，Alphabet重挫近7%。暴跌背后的核心逻辑高度一致——市场开始对巨额的AI资本开支感到焦虑。尽管科技巨头们在AI领域投入了天文数字的资金，但客户的付费意愿以及实际产生的利润贡献却难达预期。

目前，“七巨头”占据了标普500指数超30%的市值权重。这种高度的“头部集中化”意味着，一旦AI投资的逻辑出现动摇，不仅是个股的调整，更将引发整个大盘的剧震。下周，Meta、微软、苹果和亚马逊将密集发布财报，市场将审判这些公司是否能证明其昂贵的AI支出是物有所值的。

除了科技股内部的估值风险，宏观环境的变数也在增加。

本周，布油期货价格一度触及每桶100美元大关，这让市场对通胀回归的担忧再度升温。能源价格的上涨不仅挤压了企业的利润空间，更可能打乱美联储的降息节奏。此外，中东局势的波动依然是悬而未决的风险。

雷德勒强调，目前市场对这些外部冲击几乎没有任何心理准备。“这种‘无视风险’的定价环境，一旦遭遇现实的逆向打击，后果将是毁灭性的。”

雷德勒建议，投资者应果断从估值高企、逻辑脆弱的周期性板块中撤出，转而寻找那些被市场长期忽视的“优质防御股”。他重点点名了医疗保健和必需消费品板块。

他认为，这两个行业的估值目前处于“极其低廉”的水平，且具备较强的抗风险能力。在AI贸易逻辑逆转、整体市场剧烈波动的环境下，这些估值尚未透支、基本面稳健的“白马股”将成为投资者的避风港。

来源：金十数据