韩国股市暴跌20%逼近熊市，AI热潮遭遇“业绩越炸跌越狠”的尴尬

韩国KOSPI指数周三盘中暴跌超6%，自6月历史高点累计回落逾20%，势将跌入技术性熊市区间，存储双雄SK海力士和三星电子双双大跌。当业绩炸裂都挡不住下跌，市场的担忧显然已超出基本面本身。

周三午后，韩国股市跌势继续扩大，投资者开始重新评估人工智能需求前景。KOSPI指数一度下跌超6%，跌破7200点，较上月历史高点累计回落超20%，势将进入技术性熊市区间。

存储芯片制造商SK海力士一度下跌5%，三星电子下跌6.9%。韩国交易所对KOSPI指数启动“临时停牌”机制，程序化交易暂停。韩国股市今年曾是全球表现最强的市场之一，但其行情高度依赖这两家芯片企业，板块情绪转弱时波动也被放大。

杠杆ETF进一步放大了上涨和下跌两端的波动。即使三星电子本周早些时候公布季度利润飙升19倍，芯片股仍持续承压。

瑞穗证券TMT板块专家Jordan Klein周二在研究报告中表示，投资者对三星第二季度初步业绩的反应过度。他认为，半导体（核心股）股这轮抛售更像是动能消退，而不是基本面恶化。他指出，三星营收或许未达到市场最高预期，但利润表现被低估。

Klein表示，三星营业利润“若剔除一次性奖金支出，实际上大幅超出预期”。他估计，三星存储业务的隐含营业利润率超过80%。

“三星单季度的营业利润，已超过过去三年的总和。”Klein表示，仅凭初步业绩就对三星股价做出反应“是极其短视的行为”。

Klein称，真正影响三星股价的关键，将是“三星对存储业务及整个行业下半年的评论和展望”。这些信息预计将在7月底公布。

交易员正在要求更多证据，以证明整个AI供应链中高额投资具有合理性。KOSPI指数在峰值时年内涨幅约116%，目前已收窄至约73%，但仍是全球表现最佳的基准指数。

“这轮波动加剧在很大程度上是由根本性的不确定性驱动的，”富达国际投资组合经理伊恩·萨姆森（Ian Samson）表示。

他补充称，“我们看到AI驱动的各类半导体（核心股）需求确实巨大——但这实际上仅由约1万亿美元的资本支出推动，且集中在少数几家科技巨头手中。”如果这些芯片支出被证明不可持续，将带来下行风险。

过去数周，KOSPI指数波动剧烈。投资者持续审视AI行业的每一项进展，以判断此前涨势能否延续。

AI轮动交易席卷亚洲，恒生科技大涨

区域市场轮动也加重了韩国股市的压力。周三，香港上市中国股票走高，资金转向全球市场中交易相对不拥挤的板块。恒生中国企业指数一度上涨3.4%，创2025年5月以来最大涨幅。盘中恒生科技指数涨超5%，恒指涨2.8%。阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.N)涨超8%，腾讯控股有限公司涨超3%，芯片制造商中芯国际也位居涨幅前列。

“港股跑赢是由全球基金进行配对交易平仓所驱动——资金从聚焦AI基础设施的市场流向估值较低、更具价值股特征的市场。”东亚银行（核心股）高级投资策略师Jason Chan表示。

市场人士认为，估值底、流动性改善与AI叙事切换三重因素共振，驱动恒生科技指数强势反弹。

里德资本首席投资官杰拉德·甘（Gerald Gan）表示，韩国由AI驱动的涨势可能正显现疲态，尽管现在断言会出现重大修正似乎还为时过早，“尽管如此，投资者越来越意识到组合中的集中度风险，这使得当前成为再平衡持仓的明智时机。”

路透报道称中国AI企业DeepSeek正自主研发芯片以支持AI系统，而The Information报道智谱AI因需求增长正考虑设计自有AI芯片（核心股），这些消息进一步推动了此轮轮动。

来源：金十数据