两大存储芯片巨头逆势拉升，Meta掀翻全球AI交易？多家机构给出反向解读

7月3日，韩国综合指数开盘上涨1.2%，日经225指数则低开0.08%。截至北京时间8:52，日经225指数跌0.98%，报68061.75点，铠侠盘中一度跌超9%；韩国综合指数跌2.34%，报7468.82点。韩国两大存储芯片巨头逆势拉升，三星电子涨超2%，SK海力士涨超1%。

隔夜美股芯片股连续大跌。当地时间7月2日，费城半导体（核心股）指数下跌5.44%，两个交易日累计跌超10%。个股方面，闪迪跌超14%，科天半导体跌逾11%，迈威尔科技跌近10%，应用材料跌逾7%，ARM跌逾6%，美光科技、英特尔均跌逾5%，超威半导体跌逾4%，阿斯麦下跌4%，高通跌逾3%。

这一轮芯片股崩盘的表层导火索，是一则"Meta拟对外出售AI算力（核心股）"的消息。据路透社报道，Meta首席执行官扎克伯格在7月2日的内部全员大会上承认，"过去四个月，AI智能体的开发进展并没有像公司预期的那样加速"——这句话精准击中了市场最脆弱的那根神经。

背景是Meta今年资本开支指引高达1250亿—1450亿美元，较去年近乎翻倍，而变现路径本就是市场最大的疑虑。扎克伯格同时透露，公司4月那轮约8000人裁员、7000人转岗AI的组织调整，"并没有达到他们希望看到的那种干净利落的效果"。

于是两股情绪叠加：一边是Meta自己承认AI智能体推进慢于预期，一边是"卖算力（核心股）"被市场解读为"自家都用不完，所以才出租"——算力过剩的担忧一夜之间被放大。高盛"AI受益股对受冲击股"配对组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。

但多家机构很快给出了反向解读。天风证券认为，市场不宜把Meta对外租售算力（核心股）简单理解为"AI算力需求见顶"，"更准确地说，这是Meta试图把AI基建从单纯成本中心，转变为可出租、可收费、可平台化资产"；此前每次Meta上调AI CapEx市场都担心回收问题，现在若能把部分算力对外销售，CapEx可能反过来被重估。中泰证券进一步指出，Meta租售算力只是"Meta云"落地，"与过剩无关"——跟踪Token和ARR近期斜率可得，AI需求仍在陡峭增长的早期阶段，北美云厂云板块积压订单量级约为季度收入的14倍，"只是算力由Meta腾挪至一线大模型如Anthropic，行业维度的供需缺口不会改变"。广发、兴业也都发声，称这一消息不宜过度悲观地解读为算力过剩或资本开支全面放缓。