大摩上调美股预期，美联储降息不再是“刚需”？

来源：金十数据

摩根士丹利近期上调标普500年底目标价至8000点。首席策略师威尔逊认为，市场已充分定价地缘与估值风险；在经济结构重塑与盈利增长支撑下，美股正摆脱对降息的依赖。

在全球投资者紧盯美联储政策动向之际，华尔街投行巨头摩根士丹利（Morgan Stanley）发布了最新的重磅预测，不仅大幅上调了美股基准指数的预期，更释放了一个关键信号：美股的上涨动能正在发生结构性转变。

摩根士丹利在周三发布的报告中，将标普500指数的年底目标价从7800点上调至8000点，紧随德意志银行的步伐，跻身华尔街最乐观的预测阵营。同时，该行还首次给出了2027年中期的展望，预计指数届时将达到8300点。

尽管标普500指数在今年三月回撤后已录得显著反弹，但摩根士丹利首席股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）指出，市场此前的调整并非“盲目乐观”，而是一次深刻的自我修复。威尔逊指出，过去几个月市场走势遵循了一个经典的剧本：在头条新闻爆发前，市场内部已经开始走弱；而当多数人开始担忧“新风险”时，价格往往已经完成了调整。

数据显示，尽管标普500指数此前的跌幅未超过10%，但市场内部经历了剧烈的去泡沫过程。罗素3000指数中约有一半的成分股遭遇了20%以上的宽幅回调，标普500的远期市盈率也较峰值压缩了18%。威尔逊认为，这说明市场已经提前消化了包括伊朗局势、AI技术冲击以及私人信贷隐忧在内的多重风险，目前的情绪恶化恰恰发生在基本面悄然改善的关口。

报告深入探讨了当前政策环境对市场的支撑。分析认为，现任特朗普政府正试图通过“三重平衡”（贸易、投资与不平等）来解决债务问题。

目前已有迹象显示这种再平衡正在发挥作用：贸易逆差占GDP的比重有所下降，固定资产投资显著增长，尤其是低端服务业和体力劳动岗位的实际工资正在趋稳。

此外，私营部门就业人数的上升与公共部门岗位的减少，被大摩视为经济更具生产力的表现。威尔逊指出，这种通过工资增长而非政府补贴实现的经济增长，对股市而言更具长效价值。

随着凯文·沃什（Kevin Warsh）接掌美联储，市场对货币政策的预期也在发生微妙变化。摩根士丹利指出，历史数据显示，在美联储维持利率不变但盈利增长强劲的时期，股市往往表现稳健。

“市场并不真正需要降息来维持涨势。”策略师表示，只要通胀是由需求拉动而非成本推动，且不至于引发新一轮加息周期，定价权的提升（适度通胀）实际上是股市的重大利好。根据回测，在美联储观望、盈利增长强劲的背景下，指数回报的中位数可达14%。在乐观情景（Bull Case）下，如果AI驱动的生产力飞跃导致企业利润超预期爆发，标普500有望冲击9400点。

然而，风险依然存在。大摩警告称，真正的威胁不在于“不降息”，而在于“被迫加息”。如果通胀因需求过热而意外反弹，迫使美联储重启加息并大幅缩表，标普500可能回落至5900点的熊市区间。但在大摩看来，只要下半年需求复苏步入正轨，这种极端情况在年内发生的概率极低。