许正宇：缩短股票现货结算周期有助于提升市场运作效率 对市场影响正面

香港财经事务及库务局局长许正宇答复议员提问时表示，推动缩短股票现货市场结算周期至T+1是提升市场基建的重要环节，有助降低未交收股份带来的市场风险，并提升资金周转效率。同时，他指出，提升市场效率、推动无纸化和数字化是环球金融市场不可逆转的发展趋势，相关工作对巩固及提升香港作为国际金融中心的地位极为重要。

许正宇表示，结算周期是股票现货市场交易的重要基础。在推动缩结算周期至T+1的过程中，港交所已就其对市场各个层面的影响进行分析，涵盖市场及结算风险管理、资本使用效率，以及对投资者和特定产品安排可能带来的机遇与潜在挑战，并以此作为基础，与市场参与者展开深入讨论，凝聚市场共识。

在风险管理和资本使用效率方面，T+1结算周期可将交收缩短至下一个营业日，意味市场每日仅涉及一个交易日的未交收交易量，有助降低未交收股份带来的市场风险，并相应减低系统性风险。参考其他（核心股）主要市场的经验，有关安排亦有助降低结算基金水平，从而提升结算参与者和市场中介机构的资本使用效率。

根据相关市场报告，美国市场于推行T+1后，结算基金减少超过两成。此外，将结算周期从T+2缩短至T+1亦可让投资者提早一个营业日收回卖盘交易的资金，提升资金周转效率，便利投资者更灵活及迅速地进行后续投资，对市场活动带来潜在的正面影响。

他还提到，在借鉴国际经验的同时，香港市场包括高度国际化的投资者基础和市场结构。基于国际投资者很可能会在其他（核心股）市场进行交易，在全球主要市场逐步过渡至T+1结算周期的大趋势下，相关改革有助支持投资者的资金在不同市场之间顺畅流动。

另一方面，由于部分市场参与者(包括国际投资者、其经纪商及托管商)并非在同一时区内运作，而个别产品及市场活动在T+1结算安排下亦可能涉及其他（核心股）考虑因素(例如涵盖不同资产类别的交易所买卖产品的相关申购及赎回、证券借贷活动，以及股票期权的行使和转让等)，市场参与者或需适当进行系统升级、推动流程自动化，并与整个市场协调配合，以维持整体营运效率和稳定性。

为有序推行缩短香港股票现货市场结算周期的工作，港交所正就交易及结算流程的具体调整建议及落实时间表向市场进行咨询。有关咨询期将于今年5月18日结束。港交所其后会仔细考虑市场意见，以敲定相关安排，预留充足准备时间让业界过渡至T+1结算周期并提供适切协助。

他表示，自去年与市场就议题展开讨论，港交所已为交易后系统引入新功能及进行系统升级，以确保现有中央结算及交收系统可兼容T+1结算周期，预早完成技术准备。现提出咨询业界的T+1方案为业界提供一个共同时间表及明确方向，有助在一致的市场安排下推动参与者检视及优化其交易后流程，促进证券市场整体架构的系统性推进。

与此同时，港交所亦积极推进多项措施以提升香港市场的全链条运作效率和竞争力，包括推出数字化首次公开招股结算平台(FINI)，将新股从定价至股份开始交易的周期由原先的T+5大幅缩短至T+2；落实恶劣天气下维持证券及衍生产品市场(包括沪深港通、衍生产品假期交易及收市后交易时段)如常运作；以及收窄股票最低上落价位，让股票价格更即时反映市场情况。

此外，港交所已就优化股票买卖单位的措施向市场进行咨询，并正积极研究市场所提交的意见。政府亦将联同证监会、港交所及业界在今年推出无纸证券市场制度，进一步提升市场效率和基础设施水平，并加强投资者保障和市场透明度。

这一系列措施将形成显著的协同效应，全方位优化市场基础设施，提升香港证券市场的整体运作效率，巩固香港作为国际资本集资中心及多元化交易平台的竞争优势，并为市场长远可持续发展奠定更稳固的基础。