一周展望：美伊又到抉择时刻！非农难助金价破局，日本黄金周藏杀机！

来源：金十数据

特朗普又站在重大决定的关口。他正研究伊朗的和平方案，同时警告不排除重启空袭。美联储开始吵“要不要加息”， 黄金走势陷入犹豫；非农或给美元撑腰，日本黄金周假期可能再次出手？

美国总统特朗普周五指责德黑兰领导层不统一，阻碍了达成协议以结束已持续九周、引发全球能源危机的冲突，他称伊朗“提出的请求我无法认同”，但一些交易员将此解读为谈判策略，而非放弃和平努力。

同时，有关德黑兰通过巴基斯坦向华盛顿转达新提案的报道也帮助推低了油价，伊朗外长阿拉格齐称伊朗准备继续与美国开展外交努力，但补充说其武装部队仍“保持高度警惕”。

WTI原油周五收跌近3%，至每桶103美元左右，本周累涨约7%。标普500指数周五延续创纪录涨势，实现连续第五周上涨，得益于科技巨头们强劲的财报。本周股市基本对油价的再度上涨感到无动于衷。

在特朗普威胁提高欧盟制造汽车关税后，美元抹去了此前的跌幅，收盘时略有上涨。金价周五收盘变化不大，连续第二周下跌，本周累跌近2%。世界黄金协会最新数据显示，央行在第一季度以一年多来最快的速度增持黄金。

但摩根大通贵金属及基本金属研究负责人Greg Shearer表示：“尽管中期的牛市前景仍是普遍共识，但对近期走势并没有太多的信心。我们同意这一点。”他表示，如果中东局势明显缓和，同时伴随利率预期下降和美元走弱，那将意味着“黄金的好戏又要开场了。”

投资者将期待新一批美股财报和美国就业数据。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：美伊又到重大抉择时刻！

美东时间2日傍晚，特朗普在接受采访时称，存在美国重启对伊朗空袭的可能性。他在社交媒体发文，说他很快会研究伊朗最新提交的方案，但“无法想象”该方案“可以接受”，并威胁称伊朗“尚未付出足够大代价”。

当天稍早时，特朗普在登上“空军一号”前表示，将稍后对伊朗最新提交的方案作出说明。此前，伊朗方面有消息显示，伊朗已通过巴基斯坦提交一份包含14项内容的方案，以回应美国此前提出的9项提议。

根据塔斯尼姆通讯社的报道，伊朗14项回应的关键细节如下：

1. 提供不遭受军事侵略的保证；2. 撤走伊朗周边的美国军事力量；3. 结束海上封锁；4. 解冻伊朗被冻结的资产；

5. 支付战争赔偿；6. 解除制裁；7. 结束包括黎巴嫩在内的所有战线的战斗；8. 建立霍尔木兹海峡新机制。

美国提议停火两个月，但伊朗确认所有问题必须在30天内解决，将重点从延长停火转向彻底结束战争。

据Axios报道，如果达成此类协议，接下来将开始为期一个月的讨论，试图就伊朗核计划达成协议。

新华社称，据美国媒体2日消息，根据伊朗提出的最新谈判方案，伊朗不再要求美方在两国代表举行面对面谈判前解除对霍尔木兹海峡的封锁。

据央视新闻，当地时间5月3日，伊朗议会民政委员会主席表示，根据议会关于霍尔木兹海峡管理的计划，霍尔木兹海峡的一切交通都必须获得伊朗的许可，任何属于以色列的货物在任何情况下都无权通过。与伊朗交战的敌对国家在赔偿损失之前，不得通过霍尔木兹海峡。

彭博社周六报道，随着储油罐不断加满，伊朗已开始限制石油产量。据一位伊朗高级官员透露，此举旨在保持其容量上限，而不是等待油罐完全填满。

央行动态：美联储开始吵“要不要加息”， 黄金走势陷入犹豫美联储：

周二00:50，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；

周三21:30,2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话；

周四01:00,2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场会议的小组讨论；

周五02:05，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话；

周五03:30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；

其他央行：

周一20:15，欧洲央行副行长金多斯发表讲话；

周二03:30，加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯出席议会听证会；

周二12:30，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明；13:30，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；

周三16:00，欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话；

周四07:50，日本央行公布3月货币政策会议纪要；

周四15:00，欧洲央行副行长金多斯发表讲话；

周四20:40，欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话；

美联储本周会议以8比4的票数将政策利率维持在3.5%至3.75%区间，这是自1992年以来最分裂的一次。其中三名反对者反对在声明中暗示美联储下一步行动最有可能是降息的措辞。

目前来看，从美联储官员周三的利率决议判断，他们似乎更关注能源价格上涨带来的通胀影响，而非对经济增长的冲击。投资者将密切关注美国央行官员接下来的讲话，以寻找其对价格压力担忧程度的线索。

芝加哥联储主席古尔斯比在评论本周的决议时称，本周会议上的不同意见凸显前瞻性指引的复杂性。

华尔街日报记者、“美联储传声筒”Nick Timiraos称，美联储内部关于利率的辩论已发生关键转折，官员们不再争论何时恢复降息，而是开始探讨什么条件下需要加息。这一转变的背后，是美联储意识到霍尔木兹海峡持续关闭导致的能源冲击不同于以往可自行消退的供应扰动——持续数月的高油价足以渗透到更广泛的价格体系及家庭与企业的通胀预期中，使得维持当前的宽松倾向变得难以持续。这场辩论也将被即将接替鲍威尔出任主席的凯文·沃什（Kevin Warsh）所继承。

Forex.com发文称，黄金过去五个交易日的平均表现仍反映出显著的下行压力， 尽管期间有所反弹，这表明市场尚未确定明确方向，价格走势已进入犹豫不决阶段。 这一动态发生在央行决议周之后。这些决议对债券市场产生了直接影响，整体结构仍反映出利率处于高位且稳定的环境，10年期美债收益率呈现持续上行趋势，这限制了黄金在短期内维持上涨动能的能力。在此背景下，中性格局可能会持续，直到需求强度出现更清晰的转变。

如果债券收益率继续持稳于高位或恢复上行趋势，可能会进一步限制资本流入黄金。在此背景下，除非未来几个交易日流动性状况或替代市场的行为发生显著转变，否则黄金价格很可能继续处于犹豫不决的阶段。

技术面看，尽管近期尝试反弹，日线图上自3月初以来形成的清晰看跌趋势线依然有效。迄今为止，价格走势尚不足以推翻这一结构，意味着它仍是最相关的技术形态。如果卖压再次积聚，这一趋势可能在未来几个交易日继续主导市场。

相对强弱指数（RSI）仍接近50水平，反映出多空力量的平衡。这支持了犹豫不决仍是短期关键驱动因素的观点。MACD显示出类似形态，表明移动平均线的动能处于平衡状态。这强化了市场缺乏明确方向的观点。Forex.com分析称：

关键阻力位在4842美元，这是近期高点所在水平，与50日均线重合。突破该水平可能推翻当前的看跌结构，并在未来几周支撑起更为主导的看涨倾向。

4613美元是短期阻力，这是一个中性区域，近几周充当了回调水平，并与38.2%斐波那契回撤位重合。围绕这一水平的价格波动可能强化短期的横盘阶段。

4378美元是关键支撑位，是近期的低点所在水平，充当主要下行屏障。若价格向该区域移动，可能重新激活卖压，并支持看跌趋势在未来几个交易日延续。

最新的Kitco新闻黄金调查显示，华尔街和主街的一半投资者认为黄金下周可能再次上涨，另有三分之一预计将进一步下跌。

盛宝银行写道，国际现货黄金4月收盘基本持平，但4月末的走势展现出新兴韧性。即便美联储决议释放了明显的鹰派信号，三位异议成员推动删除声明当中宽松倾向，且布伦特原油飙升至战时新高带动美债收益率走强，国际现货黄金依然逆势上涨。

这种在重重逆风下上行的表现，表明市场重心已超越短期的通胀隐忧，转而聚焦于更广泛的增长风险、金融稳定及地缘政治不确定性。此外，日本央行干预引发的日元走强，可能通过套利交易平仓收紧全球金融条件，从而为国际现货黄金等防御性资产提供额外支撑。

与此同时，该行指出，国际现货白银在经历3月19%的暴跌后于4月企稳。此前由实物供应紧张、光伏需求激增及投机热潮驱动的长牛行情，在回调中已去除过度泡沫。尽管当前面临高油价、强美元与高收益率的艰巨宏观环境，但连续六年的供应缺口、不断枯竭的库存以及光伏产业与私人投资的强劲需求，依然构成坚实的长期基本面。简而言之，国际现货白银作为贝塔系数更高的贵金属，虽然波动更为剧烈，但相比国际现货黄金展现出更大的潜在上行空间。

重要数据：非农或给美元撑腰，日本黄金周假期可能再次出手？

周一15:50-16:30，法国、德国、欧元区4月制造业PMI终值；欧元区5月Sentix投资者信心指数

周一22:00，美国3月工厂订单月率

周二22:00，美国4月ISM非制造业PMI、美国3月JOLTs职位空缺

周三15:50-16:30，法国、德国、欧元区、英国4月服务业PMI终值

周三20:15，美国4月ADP就业人数

周四19:30，美国4月挑战者企业裁员人数

周四23:00，美国4月纽约联储1年通胀预期

周五20:30，加拿大4月就业人数；美国4月失业率、季调后非农就业人口、平均每小时工资年率/月率

周五22:00，美国5月一年期通胀率预期初值、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值、美国3月批发销售月率

下周交易员将重点关注美国就业数据，尤其是周五的非农报告。

预测人士预计，下周五公布的4月份非农就业报告将显示新增就业岗位稳健增长6万个，工资增速加快，失业率稳定，劳动参与率上升。根据彭博对经济学家的调查，私营部门就业增长可能更加强劲。

这不仅将标志着今年前三个月就业数据大幅波动的结束，更意味着就业市场将回归到比2025年常态更好的状态——2025年时，月均私营部门新增就业仅为25000个。

这种乐观情绪部分源于近几周观察到的高频数据。4月下旬，首次申请失业救济人数降至1969年以来的最低水平，而ADP的周度私营部门就业指标也在回升。

尽管如此，将于下周二发布的美国3月JOLTs职位空缺报告预计将显示，目前尚不完全清楚美国能否摆脱过去几年大部分时间所呈现的“低招聘、低裁员”趋势。3月份的职位空缺数预计将低于上月。

“到目前为止，美国经济已被证明能够抵御石油冲击，某些领域甚至因战争而受益——例如，贸易数据将显示美国能源出口在4月份大幅增长。经济活动保持韧性的一个原因是，劳动力市场状况似乎正在企稳，甚至可能有所改善。职位空缺总体稳定，大型企业仍在招聘，尽管小型企业并未扩招。”彭博分析师们写道。

在美国经济数据相对坚挺、通胀预期上升且美联储日益谨慎的背景下，除非油价大幅回落，否则市场难以重新定价宽松政策。荷兰国际银行因此认为，美元指数在98附近可能会得到支撑。

鉴于此，下周还要重点关注美元兑日元的走势。

美元兑日元本周创下自2月以来最大周跌幅，此前日本据报已介入支持其货币。日本即将迎来下周的黄金周假期，分析人士猜测日本官员可能会再次支持日元。

本周日本央行对加息表现出的迟疑，结合美联储日益强化的鹰派姿态，正为不稳定的日元抛售预留空间，尤其是下周日本将进入黄金周假期，流动性稀薄可能放大波动。

然而，本次干预能否产生持久影响仍存变数，因为目前的日元空头头寸规模不及以往干预时期那般庞大能推动轧空。一旦中东冲突升级或能源价格继续攀升，美元兑日元极有可能迅速反弹。历史经验表明，财务省在2022年10月及2024年7月的成功干预，很大程度上归功于其行动恰逢美债收益率下行。相比之下，2024年4月至5月的干预因未能得到收益率下降的配合，导致日本当局在7月份不得不再次出手。

因此，在缺乏美债收益率回落的支持下，三菱日联认为此次干预恐怕难以扭转日元的整体颓势。

“鉴于当局在2024年黄金周假期期间进行了外汇干预，且2022年和2024年的干预都是连续几天进行的，如果美元兑日元大幅反弹至160，即使在假期期间，额外干预的风险依然存在，”巴克莱的分析师表示。

“回顾过去的模式，连续干预不一定仅在美元兑日元回升至前一干预水平时触发；相反，当局往往在货币对大幅反弹时再次介入。”

公司财报：“5月卖出”只是个传说吗？

美股财报季下周还将继续，标普500指数中有121家公司将公布财报。

下周市场注意力将转向AMD、Palantir、Uber等公司的财报。迄今为止，在本次财报季中，标普500指数成份股公司中约有82%超出了盈利预期，高于一年前整个财报季的77%。

LSEG数据与分析公司的Tajinder Dhillon表示，截至周五，标普500指数整体财报预计同比增长27.8%。这将是自2021年第四季度以来最高的利润增长率。

Wolfe首席投资策略师Chris Senyek在周五的一份报告中写道：“随着大型科技股财报表现稳健，为人工智能主题增添更多动力，我们相信投资者可能会继续追逐被视为科技赢家的半导体和内存等领域。”

瑞银首席投资办公室的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示：“无论是业绩还是前瞻指导都很不错。科技行业引领潮流，但盈利增长正在扩大，这得益于消费者支出的韧性和周期性上升的迹象。”

随着5月交易周全面展开，华尔街正在讨论是否还应遵循那句老话——“5月卖出，然后离场”？（Sell in May and go away?）这个策略的意思是：5月把股票卖掉，等到11月再回来，以避开北半球夏季低迷的收益和冷清的成交量。

眼下，这种曾被广为接受的看法和传统交易思路正在被现实检验。“5月卖出，然后离场”的股市策略，在当下已经不再灵验。

从历史数据看，德意志银行统计发现，对于斯托克600指数而言，过去39年中有25年，该策略的表现都不如简单的“买入并持有”，没有任何统计优势。

而近期市场表现更是强劲：今年4月，欧美主要股指均创下数月甚至数年的最佳月度涨幅，标普500和纳斯达克更是录得约六年来的最好表现。

摩根大通的数据也显示，过去十年中，5月、6月、7月的平均回报率分别达到1.5%、1.9%和3.4%，过早离场很可能会错失实实在在的收益。

当前市场的核心变局在于，特朗普政府的政策、伊朗战争潜在解决方案、以及中东局势的演变，正在改写游戏规则，全球股市在动荡中展现出惊人韧性。尽管各大央行仍持谨慎态度，通胀和供应冲击的风险依然存在，但“5月卖出”策略的确定性已不比抛硬币更高。

卡森集团首席市场策略师Ryan Detrick说：“如果投资者在5月盲目、真正卖出、转向现金，甚至采取防御态度，他们真的会自受伤害。”他指的是过去十年的市场表现。

“如果有哪一年你可能想抛开季节性，那可能就是今年，”Ballast Rock Private Wealth投资组合经理Jim Carroll说。

另外一个风险在于，2026年是中期选举年。

路透社分析显示，在过去十年中期选举年中，有五年标普500指数在5月至10月期间下跌，平均跌幅约为1.5%。此外，未解决的美伊冲突及其对全球经济增长的潜在拖累也笼罩着前景。投资者还必须应对新美联储主席的上任，沃什预计将接替鲍威尔，而分析师预计未来利率将更加波动。

不过策略师们表示，强劲的市场动能可能帮助股市克服这些障碍。

休市安排：

周一（5月4日）：

日本绿之日，东京证券交易所休市一日；

英国五月初银行假日，伦敦证券交易所休市一日；

中国劳动节假期，香港交易所港股正常开市，南、北向交易关闭；沪深及北交所、国内期货交易所休市；

周二（5月5日）：

韩国儿童节，首尔证券交易所休市一日；

日本儿童节，东京证券交易所休市一日；

中国劳动节假期，香港交易所正常开市，南、北向交易关闭；沪深及北交所、国内期货交易所休市，5月6日（星期三）起照常开市；

周三（5月6日）：

日本宪法纪念日补休，东京证券交易所休市一日。