达利欧重磅警告：美国已陷入“滞胀时期”，投资者应配置5%至15%黄金

亿万富翁投资人、桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）周一（4月27日）警告称，随着伊朗战争进入第九周，全球经济与金融市场正面临更复杂的不确定性。他表示，美国经济已经滑入“滞胀”环境，在通胀压力仍高、增长动能放缓的背景下，美联储当前不应贸然降息；与此同时，黄金作为“货币”和分散风险工具的重要性正在上升，投资者应考虑将投资组合中5%至15%的比例配置于黄金。

伊朗战争进入第九周，霍尔木兹海峡牵动全球市场

达利欧在接受CNBC采访时表示，当前全球最关注的问题之一，是美国能否赢得这场战争。他指出，美国国内正承受多重压力，包括汽油价格上涨、夏季出行季临近、中期选举周期带来的政治考量，以及外界希望冲突保持相对短暂的期待。

达利欧表示，另一个关键问题在于，最终谁将控制霍尔木兹海峡。这条波斯湾关键水道自冲突爆发以来基本处于受阻状态，尽管此前曾达成4月8日停火协议。战前，霍尔木兹海峡承担着全球约20%的海运石油运输，一旦通行受阻，不仅会推高能源价格，也会放大全球通胀压力。

“所以，你希望最终能够带着胜利走出这场冲突。”达利欧表示。

伊朗此前已表示，希望在任何和平协议中，将对霍尔木兹海峡通行收取过境费纳入安排。原定于周末在巴基斯坦举行的美伊谈判被取消后，结束冲突的路径再度变得不明朗。美国及以色列与伊朗之间的战争始于2月底，而冲突持续时间越长，对能源、通胀和全球市场情绪的冲击也越难忽视。

美国陷入“滞胀时期”，达利欧警告现在不应降息

除了地缘政治风险，达利欧还特别警告称，美国经济已经进入“滞胀”环境。所谓滞胀，是指经济增长放缓与通胀压力并存的局面，这会让货币政策制定变得更加棘手。

“我们显然正处于一个滞胀时期，”达利欧在CNBC节目《Money Movers》中表示，“因为眼下存在更直接的通胀问题，而且通胀距离目标仍然较远。”

他认为，在这种环境下，政策制定者必须保持谨慎。持续的通胀压力叠加增长放缓，意味着美联储既不能轻易放松货币政策，也不能忽视经济下行风险。

达利欧特别提到，如果凯文·沃什（Kevin Warsh）在5月中旬接替杰罗姆·鲍威尔出任下一任美联储主席，并选择降息，将是一个错误决定。他认为，当前降息可能损害市场对美联储的信任。

“现在当然不应该降息，”达利欧说，“那会让你失去信誉，美联储尤其会在这个关键时刻失去信誉。”

他进一步指出，从其他（核心股）国家的货币政策来看，目前也很难看到主要央行明显转向降息。“无论你以什么作为基准，在目前的信息条件下，都不会倾向于降息。”

根据CME FedWatch工具，交易员目前预计美联储在本周会议上维持利率不变的概率为100%；联邦基金期货也显示，政策利率最可能在今年剩余时间内继续按兵不动。

美元体系正在变化，黄金“货币属性”重新受到关注

达利欧表示，在当前环境下，投资者需要重新理解黄金的角色。他强调，黄金不仅是一种商品或避险资产，更是一种货币。

“我认为，重要的是要理解，黄金是一种货币。”达利欧说。

他指出，黄金是最古老的货币形式，也是各国央行的重要储备资产。在全球储备体系中，美元仍位居首位，但黄金是央行储备中第二大资产，其后才是欧元和日元。

达利欧表示，全球金融体系正在快速变化。近年来，越来越多国际交易开始绕开美元体系进行，人民币在跨境结算和国际贸易中的使用增加，美国制裁工具的频繁运用，以及全球贸易格局重塑，都在推动各国和投资者重新评估美元之外的资产配置。

在他看来，黄金在这种环境下具备特殊意义。它不依赖任何单一国家信用，也不受某一央行政策完全支配，因此在全球货币体系多极化、地缘政治风险上升、制裁和资本管制风险加大的背景下，黄金的分散化价值进一步凸显。

投资组合应配置5%至15%黄金，作为有效分散工具

达利欧表示，随着伊朗战争拖入第九周，全球不确定性进一步升温，投资者应将投资组合中5%至15%的比例配置于黄金。

“黄金是一种有效的分散化工（核心股）具，”达利欧称，“当前环境有利于黄金。”

事实上，达利欧长期以来一直主张投资者持有黄金，而且其建议配置比例往往高于传统投资组合中最高约5%的黄金配置建议。尽管黄金在伊朗战争期间走势并不十分明确，但今年迄今仍上涨约8%，延续了过去几年历史性上涨后的强势表现。

与此同时，ICE美元指数今年早些时候曾跌至四年低点，但在伊朗冲突期间重新成为避险资产。随着美国和全球油价今年大幅上涨，市场对通胀和经济增长前景的担忧也同步升温。

达利欧的核心观点是，在一个通胀黏性较强、地缘政治风险高企、美元体系正在变化的世界里，黄金不应只是短期避险工具，而应成为投资组合中的战略性资产。

油价飙升之下，美股反弹仍有企业盈利支撑

尽管油价大幅上涨、地缘政治风险居高不下，达利欧认为，美股近期强劲反弹仍有一定合理性。他表示，标普500指数自伊朗战争爆发以来上涨约4%，主要原因在于美国企业盈利表现仍然强劲。

换言之，市场虽然在定价战争、能源和通胀风险，但同时也在反映企业利润的韧性。只要盈利前景没有明显恶化，股市就仍可能获得支撑。

不过，达利欧也提醒称，世界正在快速变化。全球正迈向一个更加多极化的格局，人工智能快速发展，中国加快拥抱可再生能源，而美国则面临通胀更高、就业市场走弱的滞胀压力。

这些变化意味着，过去多年支撑市场的宏观逻辑可能正在发生转变。投资者不能仅依赖传统的股债配置模式，而需要更加重视资产之间的真正分散效果。

AI浪潮带来巨大机会，也可能加剧财富差距

谈及人工智能，达利欧表示自己对AI前景“非常兴奋”。他指出，桥水基金最初就是为利用计算能力和系统化决策而建立的，因此人工智能对投资、企业运营和决策体系都可能产生深远影响。

“在AI浪潮中，你要么站在浪尖上，要么被浪潮淹没。”达利欧说。

不过，他同时警告称，人工智能也可能进一步扩大已经十分严重的贫富差距。随着技术红利更多流向拥有资本、数据和算力（核心股）优势的企业与个人，社会分化风险可能加剧。

在达利欧看来，战争、滞胀、美元体系变化、AI革命以及财富差距扩大，正在共同塑造一个全新的宏观环境。对投资者而言，这意味着仅关注短期市场涨跌已远远不够，更重要的是理解世界秩序、货币体系和资产配置逻辑正在发生的深层变化。