十大券商一周策略：外部冲击最烈阶段已过，A股定价中枢正切换至一季报验证与产业景气

地缘硝烟渐散，市场目光重归基本面。本周多家券商（核心股）密集发声，共识指向明确：外部冲击最烈阶段已过，A股定价中枢正切换至一季报验证与产业景气。科技成长与资源品成为业绩高增的双主线，“中国优势制造+AI基础设施”获普遍认可。尽管地缘反复、油价波动等风险未消，但在盈利修复、通胀回温及改革提速支撑下，市场中期韧性增强。结构重于仓位，聚焦独立景气，静待夏季攻势渐入佳境。

中信证券：战事脱敏后被问频率最高的三个问题

过去一周，市场表现出明显的对战事脱敏的特征，有三个问题被频繁提及：市场的仓位回补到什么阶段了？一季报有哪些新的线索和趋势？历史上产业趋势行情的拐点都有哪些特征？

从资金和仓位数据来看，此轮仓位回补过程未结束，只不过在修复过程中反转因子的强度明显弱于过往，板块缩圈明显。对于一季报而言，已披露一季报公司的利润弹性明显高于收入弹性，利润率提升是共性，其中科技和周期板块爆发力突出，“中国优势制造+AI基础设施+非银金融”是一季报增长的三大主线。

对于市场最为关心的产业趋势行情加速后的走向，我们复盘了历史上的五轮产业周期特征，行情的拐点，通常都伴随着供需最紧俏环节的价格拐点，从这一轮北美AI硬件周期来看，接下来最重要的观察变量是DRAM、磷化铟、玻璃纤维和燃气轮机（核心股）。从配置上看，组合构建的底层逻辑还是围绕中国优势制造业定价权的重估。

国泰海通：中国股市不会就此止步，上升的势头远未结束

中国股市上升的势头远未结束。近来中国股市持续反弹，有别于此前弥漫的悲观预期，国泰海通是少有的坚定看多中国市场的乐观派。3月22日以来，国泰海通旗帜鲜明提出“中国股市将出现重要底部与击球点”、“积极布局中国资产”、“中国股市将重拾升势”等。尽管如此，市场分歧仍非常大。我们对后市走势的看法：中国股市上升的势头远未结束，接下来中国股市有望走出新高：1）2024年“924”后，“内忧”疑虑减少；2025年中美交锋，社会各界不再对美国制裁杯弓蛇影；2026年美伊冲突也是一个重要转折，折射出中国产业的优势，不论技术进步还是走向全球的制造业，国际社会都将重新认识，并重估中国资产。2）风险边界和约束的出现，市场悬着的心放下，预期下修基本结束，市场回到内生发展逻辑。近期新一轮资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度。底部的明朗化，有望强化当前无风险收益下沉的背景下，社会资产管理需求的上升与增量资金的入市。3）2026年财政发力前置与通胀形势升温，传统行业在逐步企稳；面向巨大的市场需求与较大的中美算力（核心股）差距，中国新兴产业投入也将提速；此外，中国具有竞争力的制造业在走向全球，跨国公司涌现与ROE提升，2026年中国增长的预期有望出现上修。中国股市不会就此停下脚步，保持信心。

一季报折射的是中国增长显性化与结构化：资源、科技与出海制造。历史经验显示，A股股价在业绩披露期具有明显的“财报效应”，其中4月尤为明显。目前A股2025年年报披露率达51.22%，全A/两非业绩同步增长+5.51%/+6.83%。由于目前Q1季报披露率较低，将1-2月工业企业利润作为参考，总体平稳，电子通信与中上游周期（有色采矿、冶炼）增速大幅改善。从卖方分析预期来看，二级行业中盈利预期增速较高，且年初以来上修幅度较大的方向有：1）受益AI基建爆发式增长的设备/材料：通信设备/计算机设备/元件/半导体（核心股）/玻璃玻纤（核心股），以及应用端的消费电子/游戏；2）受益涨价预期的资源品：小金属/能源金属/化学原料/化学纤维等；3）受益于出口高增长：电池及电池材料/商用车；4）受益于资本市场活跃的金融：券商（核心股）/多元金融。从美股财报季数据看，AI产业链和相关半导体公司（美光、台积电等）财报集体超预期，确认全球AI算力需求的爆发与产业链盈利的兑现，全球科技产业共振的趋势也愈发明显。

行业比较：新兴科技是主线，价值也会有春天。1）科技制造：海外AI能源消耗与能源转型加快，推荐中国出海资本品与设备公司：电力设备/新能源/工程机械。AI产业趋势未央，中国科技投入加大，推荐人工智能+基础设施：半导体（核心股）/通信设备/机械装备/有色金属（核心股）。2）内需价值：财政前置发力扩内需，通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，景气相对独立于地缘扰动，推荐：城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空。3）大金融（核心股）：非银/银行。

主题推荐：1、AI新基建：需求高增与新技术应用共振，看好算力（核心股）开支加码的光模块/光纤/存储/液冷。2、机器人（核心股）：特斯拉AI5芯片完成流片，智元交付首批远征A3，看好电子皮肤/传感器/灵巧手。3、商业航天（核心股）：长征十号乙发射在即，朱雀三号计划二季度再次挑战发射回收，看好火箭制造/发射场站等。4、城市更新：“十五五”明确城市更新投资规模将突破15万亿元，看好消费建材/地下管网等。

风险提示：海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性。

中国银河：市场交易聚焦三点

一是外部风险减弱。2月底以来美伊冲突持续扰动全球市场，推升避险情绪与通胀交易。随着4月8日美伊达成临时停火协议，外部风险边际缓和，原油价格自高点显著回落，累计下跌约26%。全球资金从避险资产回流风险资产，美元指数走弱，主要权益市场反弹，沪深300已收复美伊冲突以来失地。二是通胀预期提升。3月PPI同比转正，结束连续41个月负增长。一季度实际GDP同比增长5.0%，经济开局良好，物价回升带动名义增速上行，GDP平减指数回升至-0.06%。三是人民币汇率支撑。人民币汇率自4月初以来走出了一轮升值行情，反映出外部环境边际改善与内部经济韧性共振的宏观逻辑。

在此逻辑下，市场正从避险交易与情绪博弈，逐步回归到以盈利修复、产业景气为核心的结构性主线。展望后市，地缘谈判仍存反复可能，国际油价不确定性与波动风险犹存。但国内经济韧性、通胀回升及人民币资产吸引力增强，共同构筑A股中期运行的核心支撑。4月下旬正处于A股年报与一季报密集披露期，为验证盈利修复的关键窗口，可关注结构性布局机会。

配置机会：关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，重点关注业绩景气度较高的核心环节，涉及电力设备、储能（核心股）、存储、半导体（核心股）、算力（核心股）、通信设备等。关注二：受益于PPI同比转正与价格中枢上移的资源板块，包括有色金属、基础化工、石油石化、建筑材料、钢铁等。关注三：地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。此外，消费板块估值处于历史偏低水平，部分细分领域具备预期修复空间，建议关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。

风险提示：外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。

东方证券：警惕地缘反复，拥抱安全主线

本周中东局势继续缓解，不过市场定价也较为充分，国际油价下跌，美债利率下行，权益市场大幅回暖。往后看，地缘局势仍有可能反复，高油价的负面影响始终存在隐忧，随着5月初各项经济数据公布，市场会对经济前景进行修正。与其在地缘来回扰动中频繁切换，不如聚焦中期受益确定性更强的安全主线。

首先，地缘局势大幅缓解，不过市场定价也较为充分。Polymarket上关于5月底前开放霍尔木兹海峡的概率大幅上升至64%，一周前仅为37%；与此同时全球权益市场快速回暖，日经225甚至创出年内新高。

其次，地缘风险仍有可能死灰复燃。市场之所以对地缘风险有类似脱敏的表现，主要得益于3月全球经济数据表现良好、高油价对经济的负面冲击尚未显现、全球科技股盈利预期强劲。然而霍尔木兹海峡至今尚未实质解封，高油价的负面影响始终存在隐忧，随着5月初各项经济数据公布，市场会对经济前景进行修正。

然后，未来局势大体有三种局面。

局面一（乐观局面）：国际油价回落至年初60-70美金、联储重回2-3次降息。战争影响仅为短期冲击，对经济并未产生实质影响。全球风险偏好回升、风险评价下降。

局面二（悲观局面）：国际油价上升并创新高，如超过120美金、联储形成加息预期。谈判破裂、局面再度失控，经济负面冲击较大。全球风险偏好大幅下行、风险评价大幅上行。

局面三（中性局面）：国际油价逐渐回落但高于年初，如80美金附近、联储无法降息但也不加息。边打边谈、消耗战，经济负面冲击逐渐显现。全球风险偏好下行、风险评价下降。

那么，对于中性局面的定价，我们可以重点观察哪些指标呢？其一是原油远期价格。本周近远月价差收窄，主要通过近月价格下跌带来。其二是美债利率及美债信用利差。本周美债利率和信用利差均回落。其三是金融体系信用利差。本周该指标仍平稳。

最后回到国内权益市场，聚焦安全主线下的制造业。与其在地缘来回扰动中频繁切换，不如聚焦中期受益确定性更强的安全主线。尤其是能源安全相关的制造业，如光伏（核心股）设备、风电（核心股）、新能源车等。

风险提示：市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。

方正证券：如何区分牛市中的调整和牛熊拐点

2009年以来，A股市场共发生过四次牛熊转换。过往的四轮牛熊转换分别发生在2010年11月、2015年6月、2018年1月和2021年12月，万得全A指数回撤幅度均达到30%以上。

牛熊切换普遍发生在经济景气度回落&全A非金融ROE下行趋势中。在该背景下，若国内流动性整体收紧，海外流动性同步收紧往往会加速熊市的调整，如2010年11月、2018年1月和2021年12月；在国内经济增速相对平稳及国内流动性宽松的环境下，牛熊切换的核心影响因素为估值泡沫的刺破，如2015年6月。

当前万得全A估值水平虽然已超过2010年11月和2021年12月牛转熊时期水平，但目前美联储紧缩概率不大、国内前所未有的低利率环境带来股权风险溢价水平适中，股票依然有不错的性价比，此外盈利周期的底部回升对当前估值水平形成支撑，A股在Q2将演绎牛市期间调整后的修复过程。

参考过往牛市调整后的修复行情，主线往往有两类，一是前期超跌板块的错杀，筹码结构优化+产业周期共振，典型的如2010年的周期股、2021年的宁组合和2025年的海外算力（核心股）；二是产业周期并未中断，表现为调整期相对抗跌，随后政策和资金面共振推动，强者恒强，典型的如2009年的可选消费、2020年的茅指数和2019年的TMT。

对应到当前，修复行情主线关注两条：超跌反弹线索可以关注HALO资产相关的核心资源（有色+化工（核心股）），利空逐步出尽的恒生科技；强者恒强线索主要关注算力（核心股）硬件以及泛能源（新老能源+未来能源）。

风险提示：全球宏观环境波动超预期的风险；地缘政治风险；历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反馈最新现状；全球宏观不确定性加剧等。

国金证券：短暂的停留

尾部风险缓解，市场转向风险偏好回升+确定性溢价

本周中东冲突阶段性缓和的信号持续出现，尾部风险缓解：一方面，本周在霍尔木兹海峡通行的船只数有所回升，原油价格进一步飙升的可能性得到控制；另一方面，近两周非美货币互换基差修复，美元走弱，全球金融市场出现流动性危机的可能性大幅降低。尾部风险缓解后，市场整体的反应与一年前关税冲突中特朗普TACO后的表现类似，全球主要股指点位与隐含波动率均恢复至冲突前的水平。行业特征上看，A股与美股均是科技板块相关资产涨幅居前，这一特征背后反映的是投资者在市场风险偏好修复下对确定性溢价的青睐。中东冲突虽有缓和，但是对物价与供应链压力的传导可能仍在持续，3月美国PPI呈现出能源商增速>中间加工商品增速>终端需求增速的特征，工业产出增速与产能利用率均有回落，全球经济复苏趋势是否被中断仍是疑问，此时相对来说科技领域的确定性更强：在已公布26Q1季报的上市公司中，通信等部分科技行业营收、利润增速较高；且在海外AI需求带动下，国内存储器价格持续上行，集成电路产量与出口增长速度较快。

地缘风险不同演绎路径下，能源或是共同受益方向

当前中东地缘政治冲突的发展方向仍存在高度不确定性，美伊双方在关键问题上的表态常有矛盾。未来的演绎有着两种截然不同的路径：一是随着美伊谈判推进，地缘政治风险逐步排除；二是中东冲突二次升级，或者是库存耗尽仍无法解决供应链问题，尾部风险再度加剧。在第一种路径下，供应链冲击逐步平复之后，由AI驱动的科技领域景气得以维持。考虑到2026年一季度海外AI资本开支强度很可能仍在提升、数据中心的使用将大幅增加用电需求、但过去三年中海外能源及基础设施的投资与AI投资的增长并不匹配的情况，科技领域的增长也会带动能源相关实物资产需求的增长，新一轮HALO交易可能将会出现，市场将再次进入去年到今年一季度的从科技往制造业和资源品的轮动。在第二种路径下，由于全球主要国家原油储备水平平均为45天的日消耗量，过去一个月的冲突期内很可能已消耗了部分库存，全球供应链的担忧可能会回归。此时传统能源链资产将是市场唯一的避风港。值得关注各国债券收益率近期表现开始与能源独立性形成负相关，这隐含着通胀预期变化后各国在能源侧的增长约束在陆续出现。

结汇持续改善，由外向内的景气扩散仍是未来重要观测

3月国内出口同比增速的下降主要是春节偏晚的因素导致。结构特征上看，3月与海外AI需求相关性较高的集成电路、自动数据处理设出口增速更高。国内结汇情况持续改善，2026年以来结汇率持续走高，3月突破70%。与此同时，3月净出口额与经常账户下贸易部门净结汇额的轧差进一步缩小，历史经验来看这一轧差的缩小往往对应着核心CPI企稳回升时期。当前国内消费动能的修复进程仍在持续，非补贴类商品销售情况表现较好，内生修复动能仍在。较强的出口与资金的回流可能会在未来给内需带来新的驱动，由外向内的景气扩散值得期待。当然，内需恢复的动力需要建立在全球需求恢复+中国制造优势基础上，我们会持续观测。

市场不会停留在确定性溢价中

在市场尾部风险缓解之后，市场风险偏好有限回升，投资者阶段性转向具有确定性溢价的科技类资产中。但一枝独秀不是春，未来的场景乐观来看是重新扩散，市场进入类似此前的HALO交易的轮动；第二种则是能源约束开始回归。我们推荐：第一，两条路径下都可能受益的新旧能源（油、油运、煤炭（核心股），锂电、风光、储能（核心股））以及化工（核心股）行业；第二，美元幻境逐步退却后，大宗商品金融属性的回摆叠加需求复苏的铜、铝、金；第三，中国制造正在成为全球压舱石，关注机械设备为代表的制造业重估机会；出口景气的持续和资金回流的改善，也会给沉寂已久的内需带来新的驱动，寻找压制因素扭转下的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。

风险提示：国内经济修复不及预期；海外经济大幅下行。

广发证券：四月决断，结构重于仓位，继续配置相对稀缺、独立的产业景气

（1）抱团只是结果，在经济广谱需求一般的背景下，结构高景气仍具备稀缺性，因此围绕高景气做配置，可以阶段性抵御“油价-紧缩”的扰动。

（2）从短期科创、创业板的情绪热度来看，较3月下旬虽有明显提升、但目前指标处于中性区域。（该情绪指标主要指引短期的交易择时、不具备中期判断）

（3）在AI产业支撑下，全球产业链核心公司释放超预期业绩、或进一步上修26年指引，支撑相关股指26年盈利预测上修（美股、韩国、创业板指等），盖过了战争的影响。在高速利润增速下，未来增长向当下折现、贴现率的小幅变化并不会对股价产生剧烈影响。

（4）配置上继续推荐今年独立高景气的四条线索：①储能（核心股）锂电；②国产AIDC（包括半导体（核心股））；③海外算力（核心股）链；④AI短剧漫剧。

（5）一季报进入密集披露窗口，我们基于“超预期理论”（研报超预期&净利润断层）定期筛选每周一季报超预期的公司。

风险提示：地缘政治风险，海外通胀风险，国内稳增长政策低预期等。

华西证券：夏季攻势行情将“渐入佳境”，精选科技成长赛道

A股夏季攻势行情将“渐入佳境”，精选科技成长赛道。海外美伊博弈反复，但VIX已回落至战前水平，显示全球资金对地缘风险已逐步脱敏，A股定价重心也转向基本面与景气度。国内基本面持续向好，一季度经济数据超预期，物价温和回升，叠加楼市企稳与扩内需政策推进，盈利修复基础增强。结构上，科技成长方向受益业绩高景气验证与资金抱团共振，建议围绕一季报高景气方向布局。

以下几个方面是近期市场关注的重点：

一、海外方面，地缘冲击最大的阶段已经过去，市场对外围因素扰动逐步钝化。最新进展显示，特朗普表示近期美伊可能进行第二轮面对面谈判，但博弈依旧激烈，霍尔木兹海峡仅开放不到一天后又重回关闭。尽管谈判走向仍存诸多变数，但市场已对中东局势逐渐脱敏：VIX恐慌指数回到2月底美伊战争前水平，美股纳斯达克指数、标普500创下历史新高，日韩股指基本回到3月初水平，A股创业板指则一骑绝尘，3月至今涨幅超过11%，反映当前资本市场定价对地缘脱敏，转向经济基本面和景气度定价。

二、国内基本面，一季度经济数据好于预期，为A股进攻行情奠定宏观基础。2026年一季度中国GDP实现同比增长5.0%，高于市场预期。价格方面，国内PPI环比已连续6个月上涨，其中3月PPI同比上涨0.5%，为时隔41个月首次转正；GDP平减指数回升至0附近，有望在下季度转正并结束连续12个季度为负的状态，物价下行压力明显缓解。房地产（核心股）市场方面，3月份70个大中城市中一线城市新房、二手房价格指数均实现环比上涨，一线城市二手房销量明显抬升，楼市“小阳春”显现。通胀温和回暖与楼市企稳共振，利于改善企业盈利预期并提振居民风险偏好。政策端，国家发改委明确将制定2026年-2030年扩大内需战略实施方案，着力扩大有效需求并推动城乡居民增收，也有助于改善居民预期、推动“通胀—工资”良性循环的形成。

三、精选高景气度方向：AI算力（核心股）、锂电、有色等板块一季报验证高增长。根据已披露的一季报及业绩预告，2026年一季度业绩高增企业高度集中于科技成长与资源品板块。1）AI算力链：在AI算力基础设施高速扩张推动下，光通信（核心股）、半导体（核心股）、元件等行业业绩爆发。其中创业板龙头中际旭创一季报营收和净利润增速高达+192%、+262%，超市场预期；2）锂电产业链。涵盖锂矿、锂电池环节，其中龙头宁德时代净利润高增50%，夯实板块行情的持续性基础；3）有色金属。黄金、工业金属及能源金属受益于一季度价格上行，企业利润显著增厚。

四、资金流向：今年以来资金重点进攻方向集中在成长赛道，这一趋势有望延续。1）融资资金配置来看，4月至今，融资资金净买入居前行业集中在：电子、电力设备、通信、有色金属（核心股）；净买入居前个股有：中际旭创、新易盛、天孚通信、胜宏科技、佰维存储等；2）北向资金配置来看，2026年一季度北向资金集中增配：电力设备、通信、基础化工（核心股）；北向增持个股主要有：宁德时代、天孚通信、贵州茅台、新易盛等。综合来看，本月融资资金与一季度北向资金配置方向高度一致，均持续加码高景气科技成长龙头。随着一季报持续验证产业链景气度，成长主线基本面支撑进一步夯实，科技成长方向的资金抱团趋势仍将延续。

行业配置上，聚焦科技成长赛道中的业绩高增、景气确定方向：AI算力（核心股）链（光模块、PCB、存储、液冷、算力租赁）、新能源（锂电、储能（核心股））以及创新药等细分领域。主题方面，建议关注机器人（核心股）、商业航天等方向。

风险提示：地缘局势反复、全球经济超预期波动、海外流动性风险等。

中泰证券：科技板块一季报对行情加持程度如何？

一、美伊局势出现实质性缓和信号，全球资产风险偏好回暖

本周A股市场震荡上行，创业板指与北证50表现突出。美伊冲突缓和是推动本周市场上涨的核心因素。美伊双方已“原则上同意”延长将于4月22日到期的临时停火协议，以争取更多外交时间。国内方面，一季度经济数据超预期叠加AI算力（核心股）涨价潮共振上行。本周国际原油价格震荡下跌，贵金属（核心股）价格回暖。地缘风险降温显著改善全球市场风险偏好，外资风险偏好回升带动A股情绪修复。

二、本轮反弹的持续性：关注中美元首会晤与AI通胀叙事

当前市场核心风险主要来自两方面：一是美伊冲突的演绎路径，二是中美元首会晤的预期变化。中美元首会晤的领先指标在于美国贝森特、卢比奥等高层官员访华或开始密切接触，但目前尚未看到这一信号，这意味会晤前景仍存在较大不确定性。

我们维持当前市场不具备主升条件、仍在震荡区间的判断。周五受美伊冲突缓和影响，原油价格大幅下跌，或带来下周市场短期上涨，但仍需注意局势仍有反复扰动风险。短期交易拥挤度较高、反弹幅度较大的板块可适当兑现收益。配置策略上，建议反向配置石化、自由现金流及红利等防御性板块，以应对市场波动。

展望4月下旬，市场将进入压力测试期，需密切关注全球市场表现。若金融市场向原油物理短缺及连带的通胀、经济压力收敛，这一情形下油价可能出现反转，带动全球科技在内风险资产回调。但这一情形若出现，可能倒逼特朗普进一步向伊朗妥协，之后伊朗完全主导霍尔木兹海峡，美元基础受重大冲击。在此情景下，黄金、港股、人民币资产等将成为市场主线，安全资产将显著跑赢风险资产。

另一种情形下，市场叙事向美伊冲突带来的原油价格脱敏，逐渐转向AI产业景气叙事。原油价格整体未失控，而纳指等全球科技股依然韧性较强，则A股市场的科技结构牛市有望延续。

三、一季报持续披露，哪些趋势值得关注？

2025年A股整体业绩呈现出由弱转稳、逐步修复的特征，全年归母净利润同比增长4.09%，显示上市公司盈利端已初现企稳回升信号。截至2026年4月17日，A股已有2136家上市公司披露2025年年报，整体披露率为38.84%。2025年A股上市公司业绩整体呈现企稳回升态势，全A营业收入同比增长1.33%，较上年提升1.63个百分点，增速已回升至2023年水平。在利润端，全A归母净利润同比增长4.09%，较上年大幅提升7.06个百分点，A股盈利增速已逐步走出底部区间。

从已披露年报的板块分布来看，2025年科技、高端制造与医药（核心股）板块业绩增速整体领先于其他板块，体现了产业升级与科技创新驱动下的结构性亮点。在科技成长赛道中，电子板块归母净利润同比增长35.36%，计算机板块增长17.61%，两大板块的高增主要受益于AI产业的持续蓬勃发展以及国家补贴政策带动消费电子需求回暖的双重提振。电力设备板块维持较高增速水平，2025年归母净利润同比增长37.89%，主要受益于新能源车渗透率持续提升以及配套设施建设的加快推进。周期板块在2025年呈现出明显的盈利修复特征，尤其是部分细分领域利润端增速显著领先于收入端。有色金属（核心股）板块延续高增态势，同时受益于新能源产业与AI建设周期的双重拉动。

截至周五，共有156家上市公司披露一季报。创业板指近期整体涨幅较大，一定程度上受一季报业绩报喜影响。从已披露数据来看，电力设备与AI产业链两大方向业绩表现尤为亮眼，成为推动创业板指上行的核心动力。当前建议关注新能源与AI板块季报与后续业绩指引。

四、投资建议

一、短期市场震荡偏上沿，能化等防御性资产可作为底仓配置，对冲市场波动风险。

二、科技方面重点关注光模块、电力设备、创新药等资金流入较强的细分领域，业绩确定性较高的方向可逢低布局。

三、建议左侧布局新能源、化工（核心股）设备、全球军备扩张以及中东重建与管道建设等细分领域，捕捉地缘风险缓和后的修复机会。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。

东吴证券：“科技缩圈和泛能源对冲”交易走到哪了？

流动性进一步宽松有限，加剧科技缩圈效应。美元指数已经追平美伊战争爆发前水平，虽然周五受消息面催化美元指数大幅波动，但收盘仍较周四有所抬升，因而流动性进一步宽松有限。高油价中枢仍将压制“高位讲故事”标的，加剧科技缩圈效应。

创业板短期关注高波风险。从交易角度来看，创业板指的20日波动率水平已经处于历史高位，短期存在降波风险，因此需要谨慎追高；但降波不意味着调整，新能源景气不变，更多为高低切换。

风险仍有波动但趋于缓和，持续定价科技缩圈和泛能源对冲。虽然美伊和谈停滞，且周末美伊两方持续释放相反信号；但总体而言，美伊两方积极接洽，风险趋势性缓和。结合当前宏观格局与产业优势，核心聚焦两条中期主线：一是泛新能源及电力基础设施建设，储能（核心股）、风电（核心股）、光伏（核心股）、锂电、电网等板块景气向好；二是具备业绩支撑的AI相关板块，借鉴美股半导体穿越滞胀的经验，关注存储、先进制程、光通信、半导体设备材料等核心赛道。

风险提示：国内经济复苏速度不及预期；联储降息不及预期；宏观政策力度不及预期；科技创新不及预期；地缘政治风险。