供给收缩叠加进口断供，溴素价飙涨！行业高景气持续

据财联社消息，化学原料溴素今年来持续上涨，进入3月后上涨曲线则变得更为陡峭：3月上旬，报价从4.13万/吨温和涨至4.5万元/吨；中旬，从4.6万元/吨加速涨至5.15万元/吨；下旬则暴涨至7.8万元/吨。即，月涨幅90%、年内涨超126%，创历史新高。而下游溴系阻燃剂也从年初的6万元/吨涨至13.5万元/吨，但仍供不应求。

此轮溴素及溴系阻燃剂的暴涨，是“供给硬约束+地缘冲击+需求刚性”三重因素共振所致。

供给端，国内资源枯竭叠加环保趋严令产能下滑。据悉，山东溴素占全国产能超80%，但今年来莱州湾卤水浓度大降，让2025年产量降至不及2014年高点时的一半。

总体上，2021-2024年国内溴素产量从7.01万吨降至5.83万吨，进口依赖度从47.30%升至56.79%。但海外主产国以色列（占我国进口48.9%）受事故与中东冲突影响，产能减半、航运（核心股）受阻，船期由30天延至70天，这让进口端溴素供应也受到巨大冲击。

需求端，溴系阻燃剂占溴素消费的36%，而溴系阻燃剂在新能源、电子电器等领域的刚需强劲，难以替代。此外，5G（核心股）/AI设备潜在部署推动PCB板（核心股）需求激增，成为溴素需求的核心增量。

在需求高增而国内外供应都受阻下，目前溴素产业链企业几乎都零库存，多家企业要么惜售不卖，暂停报价，要么只能先保长协订单，但价格则疯狂上涨。

展望后市，鉴于供需缺口短期无解，4月溴素价格仍将高位震荡；若中东局势持续紧张，价格或进一步冲高，并显著增厚相关生产企业利润；中期看，待地缘缓和、海外货源恢复及国内夏季海水提溴放量，价格或逐步回落；长期看，国内资源衰减、环保收紧，进口依赖度将持续提升，行业将长期处于紧平衡。

落脚到A股市场，可关注三类标的：自产溴素的高弹性龙头、溴系阻燃剂一体化企业、海外低成本产能标的。（光大证券微资讯）