小心！A股只是反弹，还没有反转！

今日A股三大指数集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.32%，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，北证50指数涨0.69%，沪深京三市成交额20610亿元，较上日缩量1635亿元，三市超3500只个股上涨。

板块题材上，AI概念全面起飞，东数西算、IDC、存储器、AI算力、光电路交换、AI AGENT、大数据等板块涨幅靠前；实物资产普遍回撤，锂电电解液、生物育种、白酒、锂矿、房地产、磷化工、饮料制造等板块跌幅靠前。申万一级行业中，通信、计算机、电子等行业表现强劲，石油石化、房地产、食品饮料等行业行情疲软。在产业利好消息刺激下，资金风险偏好有所回升，轮动至成长板块。

指数层面，指数缩量反弹，临近重要支撑位，继续关注后续走势。今日上证指数弱势开盘，临近上午收盘时一度被砸到深水，不过下午开盘便宽幅震荡，最终直线拉升。考虑到重要宽基ETF都没有出现异常放量，应该不是“汪汪队”护盘，更像是市场资金在情绪压抑到极致时的自然反弹。上证指数在20周线附近企稳回升，这是一个强支撑位，自去年5月站上以来从没有出现有效跌破。不过，需要警惕的是，成交量仅为2.06万亿元，较上日再次缩量1635亿元，这种缩量反弹意味市场不确定性仍然很大，我们认为至少温和放大才算是比较明确的见底信号，建议持续关注放量情况。

创业板指强势上涨，小微盘强于中大盘，中证红利继续下跌。今日创业板指大涨2.02%，在一众宽基指数中排名第一，主要是领涨的AI概念权重股大多在创业板上市，同理科创50也涨幅靠前。万得微盘股指数大幅拉升，明显强于中证500、沪深300、上证50等，主要是中大盘被食品饮料、房地产、石油石化等传统行业龙头拖累。中证红利指数继续下跌，在所有宽基指数中表现最差，近期该指数波动明显放大，避险功能有所下降。

板块层面，产业利好消息刺激，AI概念普遍反弹，关注可持续性。韩国SK集团董事长崔泰源表示，由于芯片生产存在系统性瓶颈，预计全球内存芯片短缺的情况很可能会持续到2030年。阿里云官网发布公告，因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%。在一众产业提价的利好消息刺激下，存储、IDC等核心受益板块集体大涨。这验证了此前论断：今年涨价是A股的核心主线，任何产业层面的涨价消息都会对相关板块形成重大催化。

对于涨价主线进行划分，主要可以分为三类：

第一，输入性通胀类。这类通胀主要涉及有色金属、石油石化及农产品等全球定价的大宗商品。其价格波动核心受制于国际供需格局，一旦发生地缘冲突扰动，既有的贸易链与供应链稳定性便会迅速被打破，推动相关产品价格在短期内出现剧烈上涨。核心驱动因素在于地缘政治变化对全球资源流动与供应的冲击。

第二，内生性通胀类。主要包括化工、钢铁、煤炭、建材等以国内定价为主的工业产品。作为全球第一大工业国，中国在上述领域占据显著产能份额与市场主导权，其价格更多取决于国内供需力量的博弈。在此背景下，头部企业的议价能力对利润表现尤为关键。核心驱动因素在于国内反内卷政策的落地节奏及其对市场预期的持续影响。

第三，科技性通胀类。这类通胀主要集中于存储、算力、液冷、通信、电源等与科技大厂资本开支高度相关的领域。为争夺人工智能时代的技术高地，头部企业正加快大模型迭代进程，并推动AI能力向应用端深度渗透，由此带动训练与推理需求呈现非线性增长态势。核心驱动因素在于科技企业的资本开支强度，以及下游应用对算力与基础设施的需求变化。