出口开门“爆红”的真相

文|谢雨心、周君芝

核心观点

2026年1-2月出口同比强劲增长21.8%，远超2025年5.5%的水平，这一超预期表现源于多重因素驱动：

其一，春节错位效应显著，2026年春节较晚形成的46天“长窗口”配合2025年低基数，形成了显著的统计学拉动；

其二，中国对非美出口延续强势。全球制造业PMI已连续7个月处于扩张区间，投资需求正处于景气高峰。1-2月对非洲、东盟及欧盟出口增速分别达49.9%、29.4%和27.8%，并未受2025年高基数压制，继续佐证中国出口在非美地区份额替代。

此外，AI浪潮下集成电路出口飙升72.6%，以及光伏（核心股）等产品的“抢出口”行为亦贡献了核心增量。

预计3月增速或季节性回落。展望全年，基于全球需求边际回升与中国制造竞争力的稳固，我们重申2026年出口5%的强势预测。

正文

海关总署公布数据显示，中国1-2月出口（以美元计价）同比增21.8%，进口增19.8%，贸易顺差2136.2亿美元。

一、1-2月出口录得“惊人”涨幅，规模创历史同期新高。

2026年1-2月出口同比增速高达21.8%，出口规模续创历史同期新高，表现大超市场预期。

1-2月出口同比增速高达21.8%，远高于2025年5.5%的增速。并且1-2月出口较12月环比增长83.5%，亦是2013年以来同期最高，远高于2013-2025年55.5%的均值水平。

二、1-2月出口表现如此亮眼，有春节错位的影响。

1-2月几乎所有产品出口都保持高增速，即使服装、鞋帽、家具等对关税敏感、2025年表现偏弱的劳动密集型产品亦是如此。

1-2月箱包、服装、鞋靴和家具出口增速分别为18.4%、14.8%、6.1%、24.7%，较2025年明显改善。

1-2月出口全面走强的背后有春节错位的影响。

历史经验显示，由于节后复工复产需要时间，因此出口商会在春节前夕加大出口。如果春节时点越靠后，则会抬高1-2月出口规模而压低3月出口，即前两月出口占一季度比重与春节距离元旦的天数之间有较强正相关关系。

今年春节假期偏晚，春节距离元旦天数高达46天，为2016年以来最高值。与今年春节时间相类似的是2015年和2018年，其1-2月出口同比增速均偏高。2015年春节距离元旦49天，其1-2月出口同比增速为14.9%；2018年春节距离元旦46天，其1-2月出口同比增速为23.7%。

又恰逢2025年春节假期偏早，2025年春节假期距离元旦天数为28天，低于过去20年的均值（35天），因此形成偏低基数，造成了今年1-2月出口明显脉冲。

三、剔除春节效应，中国对非美出口延续强势，也是造成开年出口脉冲的重要因素。

今年1-2月中国对非美地区出口延续2025年高增势头，其中对非洲、东盟和欧盟出口同比增速分别高达49.9%、29.4%和27.8%，并没有因为2025年高基数而有所放缓。

中国对非美地区出口延续强势，有两点原因：

其一，欧美2026年的财政扩张红利、新兴市场关键矿产的投资浪潮，叠加中企加速出海等因素，全球制造业投资处于高景气区间。全球制造业PMI已连续7个月处于扩张区间，今年2月全球制造业PMI环比增长1.0pct，达到51.9%，创2022年7月以来新高。

其二，中国与非美国家合作深化，中国产品在非美地区进口份额中延续上升趋势。今年1月16日，加拿大总理卡尼表示，加拿大将以优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车。而此前加拿大对中国电动汽车征收100%的关税。

此外，还有两个因素也带动了1-2月出口高增。

一是AI浪潮延续高景气，带动中国相关产品出口高增。1-2月集成电路出口增速高达72.6%。

二是光伏（核心股）出口退税取消前夕，相关产品或“抢出口”。根据财政部、税务总局2026年1月8日发布的《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（财政部 税务总局公告2026年第2号），自2026年4月1日起，我国将取消光伏等产品增值税出口退税。

四、预计3月增速或季节性回落，维持全年强势判断。

基于历史经验外推，我们预计3月出口将面临基数回归与春节后遗症的压力。假设2026年1-2月出口占一季度比重约为68%，则一季度出口同比增速或为13.3%，3月出口增速为-1.3%。

剔除春节效应带来的季节性扰动，1-2月出口数据超预期录得“开门红”，有力验证了我们对2026年外需韧性的前瞻判断。

我们在报告《出口超预期传递的信号》中预计2026年出口有望延续强势，同比增速为5%。其一，2026年外贸环境明显改善，关税落定，且欧美开启新一轮财政扩张红利，全球需求或有边际抬升。其二，随着中国与非美国家合作深化，中国产品在非美地区进口份额中延续上升趋势，2026年这一特征有望继续延续。

风险提示

消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。

地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。

限于数据可得性存在统计不够完备的风险，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。

欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。

地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

证券研究报告名称：《出口开门“爆红”的真相》

对外发布时间：2026年3月11日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：周君芝，执业证书编号： S1440524020001

谢雨心，执业证书编号: S1440525100001