两会政策窗口开启，缩量调整后聚焦结构性机会

来源：中信建投证券

摘要：昨日A股延续震荡调整，三大指数集体收跌，相较于海外市场表现，A股市场相对抗跌，依然延续结构分化的行情特征。两市成交额较前一日大幅缩量约7700亿元，交投情绪降温，风险偏好仍在低位，但抛压显著收敛，普跌格局下热点仍存韧性，具体内容详见全文。

昨日沪指震荡调整失守4100点，深成指、创业板指冲高回落。沪深两市成交额2.37万亿，较上一个交易日缩量7638亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3600只个股下跌。从板块来看，电网设备概念持续走强，军工（核心股）板块逆势上涨，无人机（核心股）、船舶（核心股）方向领涨，油气股探底回升。下跌方面，航运板块大幅下挫，煤炭板块集体走弱。截至收盘，沪指跌0.98%，深成指跌0.75%，创业板指跌1.41%。

1、全球首款170GHz光调制器产品国内发布；

2、国巨再度调涨钽电容价格下月起生效；

3、助力天地一体化网络 高轨星地激光通信（核心股）实现突破；

4、英伟达展示下一代算力（核心股）系统 功耗大增算力跃升；

5、全球首款 3D打印高超音速飞行器测试成功；

6、美国电网大规模扩建 中国电网出口订单望受益；

7、制造业采购经理指数(PMI)为49.0% 制造业景气水平有所回落。

昨日A股延续震荡调整，三大指数集体收跌，相较于海外市场表现，A股市场相对抗跌，依然延续结构分化的行情特征。两市成交额较前一日大幅缩量约7700亿元，交投情绪降温，风险偏好仍在低位，但抛压显著收敛，普跌格局下热点仍存韧性。

近三日市场先扬后抑，3月2日沪指小幅收涨，3月3日受外围扰动与获利盘兑现影响大幅回调，4日缩量整固，盘中下探4055点后企稳，显示4050-4080点区域仍有支撑，从盘面表现来看，资金从高位赛道向政策受益、防御方向切换。我们认为本轮调整原因有三：一是外围地缘风险升温，风险偏好回落，同时担忧通胀加剧导致全球流动性收紧；二是前期高位板块获利盘集中兑现；三是两会前资金出现观望情绪，以调仓换股为主。昨日缩量调整意味着恐慌盘大量出清，而市场并未现趋势性转向信号，中期慢牛格局未变。

当前进入两会政策窗口期，稳增长、科技自立、新能源、国防安全等议题将成主线，叠加年报业绩预告密集披露，市场逻辑从题材情绪驱动转向政策+业绩双轮驱动。国内流动性保持合理充裕，北向资金中长期净流入趋势不变，调整为优质标的提供布局窗口。整体来看，当前调整是上涨途中的良性整固，无需过度悲观。待两会政策落地与风险偏好逐步抬升，市场有望重拾升势，操作上重结构轻指数，坚守政策与业绩主线，耐心等待轮动机会。

在中东局势未出现明显缓和信号之前，市场风险偏好将持续受到抑制，注意控制仓位，关注方向：一是聚焦两会核心议题，布局新质生产力（AI算力（核心股）、半导体（核心股）、高端制造）、能源电力（特高压、风电（核心股）），二是配置高股息蓝筹（银行、公用事业）与农业、军工等防御性板块，对冲市场波动。

（1）3月3日，国家信息光电子创新中心（NOEIC）正式发布业内首款170GHz铌酸锂薄膜光电调制器。该产品体积仅火柴盒大小，被行业视为光通信（核心股）系统的“信号转换心脏”。它的问世，意味着我国在超高速光传输关键核心器件上，再次向前迈出重要一步。(wind)

（2）全球领先的被动元件（核心股）制造商国巨集团（YAGEO）近日通过旗下子公司基美（KEMET）向客户发出调价通知，宣布将对聚合钽电容产品线（KO-CAP）T523系列产品进行价格调整。新价格计划于2026年4月1日起正式生效。行业分析认为，鉴于市场供给持续紧张，本次涨幅仍有达到两位数百分比的可能。资料显示，自2025年下半年以来，这已是该公司第三次发布钽电容涨价通知。(wind)

（3）近日，中国科学院光电技术研究所联合北京邮电大学、航天五院西安分院、空天信息大学、光邮星空等单位，共同在丽江高美古观测站进行了星地激光通信（核心股）试验，实现了一项里程碑式突破。据介绍，利用自主研制的1.8激光通信地面站，团队成功与地球同步轨道卫星建立了稳定激光链路，实现了最远距离40740.96公里条件下，上行与下行对称1 Gbps的双向高速通信，并创造了4秒快速建链、链路不间断维持超过3小时的纪录。这标志着我国在高轨星地激光通信领域，系统性攻克了超远距离下高速双向交互与长时间稳定保持的工程难题，为构建未来的天地一体化网络迈出了关键一步。(wind)

（4）近日英伟达AI基础设施负责人Dion Harris在加州总部展示了下一代Vera Rubin算力（核心股）系统的内部构成与供应链细节。Dion表示，除了72颗Rubin图形处理单元（GPU）和36颗Vera中央处理器（CPU）外，整套机架总共有130万个组件。英伟达透露，新系统的功耗约为前代的两倍，但由于每瓦性能较Blackwell的提升达到10倍，整体算力的能效比将实现跃升。正是由于功耗上升，Vera Rubin也是英伟达首个100%液冷散热的系统。(wind)

（5）澳大利亚航空航天公司 Hypersonix Launch Systems 发布公告，近日在美国弗吉尼亚州成功发射新一代DART AE 高超音速飞行器。DART AE 是全球首款完全采用耐高温合金并依托 3D 打印技术制造的高超音速飞行器，并搭载了吸气式 SPARTAN 超燃冲压发动机，创新性地使用绿色氢能作为燃料。这种组合不仅提升了推进效率，还大幅降低了传统燃料带来的环境负担。此次飞行测试主要验证 3D 打印技术、耐高温材料以及自主制导系统在真实高超音速条件下的可靠性。(wind)

（6）据The Information当地时间3月2日报道，过去数月内，德克萨斯州，中大西洋及中西部地区电网运营商已相继推动总额高达750亿美元的输电扩建计划，相关项目已获监管机构批准。其核心是建设一批运行电压达765千伏的超高压交流线路，这是美国当前最高运行电压等级。据了解，此轮建设浪潮将使美国765千伏超高压线路总里程从现有的约2000英里激增至10000英里，增幅达四倍。在此轮扩建浪潮中，直接受益的是产业链上游少数具备超高压输电工程建设能力与核心设备制造能力的专业供应商。（wind）

（7）国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落。2月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平有所改善。2月份，综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。（wind）

【今日聚焦】

强一股份：1-2月合并营业收入同比增长158% AI算力（核心股）需求爆发高端MEMS探针卡业务增长迅猛

沐曦股份：预计一季度净亏损9076万元-1.82亿元 同比亏损收窄

法尔胜：不涉及“特种光纤”、“光纤传感”等业务 如未来股票价格进一步上涨可能申请停牌核查

洲际油气：近期国际原油市场受地缘局势等多重因素影响 短期油价波动存在较大不确定性

厦钨新能：预计1-2月营业收入27亿元至35亿元 同比增长60%至110%

汇隆新材：终止筹划公司控制权变更事项 明起复牌

【投资&签约】

旺能环境：投资12.44亿元建设印尼勿加泗垃圾焚烧发电项目

双欣环保：拟投资5.42亿元建设年产10万吨电子级DMC配套年产3万吨EMC/DEC项目

【增减持&回购】

东方财富：近期高管程磊减持260万股公司股份 本次减持计划已实施完毕

中国海油：实际控制人已累计增持公司股份4.03亿元

凯盛新材：股东凯盛投资拟减持不超2.49%股份

中无人机（核心股）：实控人一致行动人2月13日～3月4日减持675万股

欢乐家：股东李兴询价转让初步确定转让价格为17.34元/股

佳缘科技：公司股东王进计划询价转让3.00%股份

海象新材：将回购股份价格上限由21.4元/股调整为35元/股

【经营&业绩】

上海电力：江苏滨海南区H5#、东台H7#海上风电（核心股）项目获得核准

招商南油：新建三艘6600吨不锈钢化学品船

【股价异动】

亚盛集团：公司未取得相关采矿资质 也未开展矿产相关业务

水发燃气：目前生产经营情况正常 市场环境、行业政策没有发生重大变化

【其他】

德邦股份：上交所受理公司股票主动终止上市申请

澜起科技：核心技术人员山岗因病逝世

用友网络：拟使用不超过21亿元自有资金进行委托理财

（以上资讯来源于新华社、四大报、财联社、Wind等，本公司对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任）

首席投顾：赵程华

S1440610120001