人民币升值背景下可以关注哪些投资方向？

来源：中信建投证券

进入2026年，人民币汇率持续走强，离岸人民币对美元汇率一度升破6.96，创下近年来新高。这一趋势并非短期波动，而是国内外多重因素共同作用的结果。对于投资者来说，理解人民币升值背后的多重原因，以及其对不同行业和企业带来的变化和影响，或成为当下影响投资决策和资产配置策略的关键。

资料来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

人民币升值的驱动因素

从内部来看，中国经济的含金量和高质量发展为人民币升值奠定了坚实的基础。尽管外部环境复杂而多变，中国经济在2025年展现出超预期的韧性，制造业转型升级加速，以新能源汽车、人工智能为代表的战略性新兴产业蓬勃发展，中国产品的全球竞争力不断增强。同时，2025年的前11个月，中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元大关，达到1.076万亿美元，同比增长21.7%。经济基本面的持续改善以及强劲的出口表现，增强了国内外市场对中国资产的长期信心，为人民币升值提供了核心驱动力。

从外部来看，美元指数的走势对人民币兑美元汇率产生重要影响。美联储开启降息周期，美元持续走弱，去年全年跌幅超9%，美元利差的相对优势大幅下降。同时，美国高企的债务水平、贸易保护主义政策以及美元资产内部波动的加剧，长期来看对美元信用带来影响。全球资本寻求多元化配置的背景下，人民币资产的吸引力得到提升。

人民币升值的多维影响

人民币汇率变动会影响资本的跨境流动与市场风格。如人民币升值趋势延续，吸引国际资本流入中国市场，寻求资产增值与汇兑收益的双重回报。这些外资通常偏好业绩确定性强、治理规范的蓝筹股与行业龙头，其持续流入有助于推高此类“核心资产”的估值。同时，市场风格也会根据人民币汇率逻辑进行重塑，人民币升值对传统出口型企业带来压力，从而资金可能从出口板块流出，转而流入更受益于人民币升值的进口板块。对普通居民而言，人民币升值意味着境外购买力得到提升，购买进口商品、海外旅游及留学等需求或进一步得到激发，这在一定程度上有望刺激消费升级。

可以关注哪些投资方向？

1、进口依赖行业

对于原材料或核心设备依赖进口的行业，人民币升值可以降低其采购成本。比如航空运输，人民币升值有利于降低燃油采购与飞机租赁成本；造纸行业，人民币升值有利于降低进口木浆成本；石油化工行业中，原油进口依赖度较高的炼化企业，人民币升值可显著降低原油采购成本。这些行业的规模效应往往较为显著，对成本的变动较为敏感，当人民币出现升值趋势时，这些行业的受益也更为充分。

2、成长板块

紧跟产业升级步伐，可以重点关注人工智能产业链（包括算力基础设施、算法开发及行业应用）、商业航天、半导体设备与材料、军工高端制造、新能源车以及固态电池等前沿领域。这些领域顺应全球技术发展趋势，受益于中国新经济成长和全球流动性改善，还能从进口设备成本下降中受益，成长路径较为清晰。

3、核心资产

人民币升值将提升人民币资产的配置吸引力，北向资金流入比较青睐低估值、高股息的核心资产，这类资产往往兼具成长性与安全边际，适合作为底仓长期配置。金融板块是外资配置的重点方向之一，银行板块股息率具备吸引力，券商、保险等金融机构业务量增加，市场活跃度提升。同时，部分家电龙头受益于内需复苏与进口零部件成本下降，业绩确定性较强，估值修复空间相对清晰。

4、周期与大宗商品

人民币升值背后是国内经济基本面的改善，周期板块有望受益于经济复苏带来的需求增长。人民币升值降低了原材料进口成本，而行业本身的供给约束或产能利用率的提升为价格提供了支撑。同时，叠加全球流动性宽松，铜、铝等品种具备较强的价格支撑。需要注意的是，这类板块的历史波动相对较大，适合风险承受能力较高、同时看好经济持续复苏趋势的投资者。

人民币升值是内外因素共同作用的结果，折射出中国经济的实力与韧性，有望为投资者带来结构性机遇。从长期来看，人民币适度升值有助于推动中国经济结构优化和产业升级，提升中国在全球经济中的地位和话语权。

未来，随着人民币国际化进程的推进和中国经济的高质量发展，人民币将更加市场化、国际化。对于投资者而言，把握人民币升值带来的投资机会，需要保持理性、专业和耐心，也要注意风险控制，配置上尽量分散化和多元化，避免过于集中带来的波动风险。同时要结合自身风险承受能力，保持良好心态，从容应对市场变化。

（文中的观点和判断可能会随着市场环境发生变化；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）