中信证券：在出海拓展及内需政策支持下，AI应用有望迎来拐点机遇

文｜杨泽原 丁奇 潘儒琛 马庆刘

展望2026年，算力发展具备高确定性，超节点技术迎来拐点性机遇，大厂Capex验证需求逻辑，叠加国产算力厂商竞争力提升，我们看好国产算力芯片及国产系统级厂商投资机遇。在模型能力快速提升的背景下，AI应用百花齐放、建议重点关注以办公、Coding、Agent、多模态为代表的AI应用，同时在出海拓展及内需政策支持下，AI应用有望迎来拐点机遇。

▍算力趋势：掘金超节点技术拐点，系统级能力成算力下一重要竞争要素。

超节点时代助力集群性能提升，凭借超节点系统级能力，海外头部服务器公司已验证获取超额份额与超额利润。国内来看，国产算力超节点竞争力迅速提升，全面支撑国产模型，超节点时代的国产算力有望获得更多的采购。展望2026年，国产算力的竞争正逐步由单卡算力比拼过渡到超节点等系统级别竞争，系统级能力将成为算力厂商下一阶段竞争的重要要素。另一方面，在各大CSP厂商持续加速Capex投入、tokens需求持续释放的背景下，算力发展具备高确定性。

▍AI应用：模型能力提升叠加出海新机遇，AI应用拐点已至、价值有望重估。

下一代大模型（Gemini 3.0/GPT5等）实质利好复杂推理、多模态类场景，助力AI产业走向规模化落地。国内方面，模型大厂不断提升模型能力，独立模型厂商有较强研发能力的独立模型提供商脱颖而出。此前，AI应用主要集中于Chatbot、Coding、搜索、客服等场景，我们认为，伴随模型能力提升，未来AI的应用将更多走向广泛的多模态、Agent、具身智能等场景。海外需求看，2025年以来海外AI应用ARR数据持续增长，商业化加速落地，国内AI应用公司加速布局海外市场，抢占全球AI应用市场份额，海外业务带来全新商业价值。

▍内需支持：关注政策对于卫星、医疗、消费等内需科技的持续支持。

2025年以来，政策持续支持科技内需，我们预计2026年力度将持续加大。在卫星互联网领域，政策加大对卫星算力等方向支持，带动卫星科技公司需求；在医疗领域，政策持续关注民生AI及医疗便利性，带动医疗科技公司需求；在消费、财税领域，政策不断促进消费、规范财税制度等，带动消费科技公司需求。结构性内需修复将成为计算机板块2026年值得重点关注的方向。

▍风险因素：

算力芯片供应链扰动风险；芯片产能供给不足的风险；互联网大厂资本开支不及预期的风险；芯片技术迭代不及预期的风险；AI大模型进展及AI商业化落地不及预期；行业竞争加剧；政府和企业IT投资不及预期；出海不及预期的风险；卫星互联网发展不及预期的风险；AI医药电商行业政策变动的风险。

▍投资策略：

展望2026，预计算力发展具备高确定性，超节点技术将不断升级，CSP大厂Capex会持续高增，看好算力芯片及系统级厂商投资机遇。大模型迭代步入深水区，Agent、多模态等方向能力持续提升，AI应用拐点已至；同时在出海拓展及内需政策支持下，AI应用公司订单及收入增长有望提速。结构亮点方向，预计2026年起算力卫星建设逐步提速，星算产业化加快，AI医药电商不断创新，场景落地加快。建议关注四大主线：1）AI算力；2）AI应用；3）算力卫星；4）AI医疗。

本文节选自中信证券研究部已于2026年1月16日发布的《计算机行业2026年投资展望—把握国产AI拐点》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。