2025年A股收官：沪指十一连阳，科技资源双主线领航，2026年行情可期

2025年12月31日，沪指以十一连阳为全年行情画上句号。这一年，A股市场活力迸发，奏响了一曲昂扬向上的交响乐。

年初，Deepseek、人形机器人技术取得突破，中国资产重估的叙事引爆市场。4月市场短暂休整后，便开启新一轮上行。沪指从年内低位3040点起步，一度冲破4000点，截至12月31日收盘报3968.84点，年内上涨18.41%。创业板指表现更为突出，全年累计涨幅达49.57%，最大涨幅近90%，尽显成长股在产业周期上行时的弹性。其他主要宽基指数也普遍大涨，深证成指、科创综指、北证50年内分别上涨29.87%、46.30%和38.80%。

与指数上涨相伴的是市场活跃度大幅提升。2025年全年，A股累计成交额达420.21万亿元，刷新历史纪录，同比增长62.64%，这是增量资金共识形成、积极入场的直观体现，为行情提供了坚实的流动性基础。作为高风险偏好资金入市的主要指标，A股融资余额2025年下半年以来单边扩张，截至12月30日，两融余额升至25552.84亿元，占A股流通市值2.59%，其中融资余额达25385.25亿元，较2024年末增长36.91%。

从个股层面看，截至12月31日，A股市场千亿市值公司达176家，较2024年底的137家增长25%，市场总市值为108.74万亿元，较年初增长26.65%。剔除2025年上市新股后，全年4210家企业股价上涨，占比近八成，其中1425家涨幅超50%，538家翻倍，上纬新材和天普股份股价涨幅超10倍。

重组预期是市值暴增、牛股诞生的关键因素。2025年前十大牛股中，5只受益于控制权变更、并购重组。上纬新材以1820.29%的涨幅问鼎“年度牛股王”，其股价大涨源于智元机器人入主。2025年7月，原控股股东与上海智元恒岳科技合伙企业等签署股份转让协议，后者通过协议转让与要约收购获得公司控制权，助力上纬新材开拓具身智能业务。尽管基本面未变且相关业务尚在开发阶段，但投资者热情高涨，12月31日上纬新材涨停，报127.37元/股，总市值约513.76亿元。

天普股份股价上涨逻辑与上纬新材相似。2025年8月公告显示，中昊芯英拟入主公司。中昊芯英由曾任职谷歌的“80后”杨龚轶凡于2018年回国创办，自称是国内唯一掌握高性能TPU架构AI专用算力芯片研发技术并实现量产的企业。目前，中昊芯英通过“协议转让 + 增资”获取天普股份控制权。尽管天普股份多次否认控股股东将借壳，但在AI芯片企业入主的重组预期下，2025年股价上涨1645.35%。

此外，2025年AI、具身智能等行业独角兽反向收购上市公司引发股价波动的事件频发，成为推动行情上涨的重要因素。除上述两家公司外，七腾机器人拟入主的胜通能源、逐越鸿智拟收购的嘉美包装、优必选拟入主的锋龙股份，2025年股价涨幅分别达488.86%、310.70%、95.59%。2025年“牛股”榜单中的两只ST股ST宇顺和ST亚振，也靠“重组”翻红，股价涨幅分别为719.38%、636.70%。ST宇顺2025年4月披露重大资产重组公告，拟以现金方式收购中恩云（北京）数据科技等三家公司100%股权，以期扭亏为盈；ST亚振2025年5月易主，拟通过收购广西锆业51.00%股权，开展锆钛选矿业务，改善经营并提升盈利能力。

从行业主题看，2025年“科技 + 资源”两大主线十分清晰。Wind数据显示，申万二级行业指数中，航天装备Ⅱ累计上涨146.03%，涨幅居首。飞沃科技、超捷股份、航天动力、航天发展2025年股价分别上涨581.66%、431.60%、366.38%、351.57%。12月以来商业航天概念升温，中国卫通、中国卫星市值均突破千亿元。

能源金属涨幅达103.31%，10只有色金属公司市值超千亿元，紫金矿业年内上涨133.08%，总市值超9000亿元，直逼万亿元；江西铜业、北方稀土、华友钴业、云铝股份股价增长均超100%，市值突破千亿元。此外，元件、电子化学品、消费电子、半导体分别上涨105.54%、49.71%、48.87%、45.99%。个股方面，胜宏科技市值从2024年底的363亿元扩张至2581亿元，增长611%；东山精密市值扩张超200%，生益科技、华虹公司、深南电路等市值增长均超100%并突破千亿元。

人工智能作为A股突出叙事主题，串联各行业主线，催生多个热门板块。AI基础设施建设阶段，以AI芯片、高端服务器为代表的核心算力板块率先启动，是行情发动机，寒武纪、工业富联、海光信息、浪潮信息等是典型代表。寒武纪继2024年大涨387.55%后，2025年股价再度翻倍，总市值突破5716亿元，股价达1355.55元/股。

随着算力需求增长，以光模块、PCB、存储芯片为代表的板块量价齐升。光模块三巨头新易盛、中际旭创、天孚通信2025年股价分别上涨424.03%、396.38%和231.72%；PCB概念股胜宏科技、鼎泰高科股价分别上涨586.02%、567.15%；存储芯片企业东芯股份、香农芯创、江波龙股价分别上涨427.51%、407.69%、184.70%。

高密度算力带来的散热需求使液冷技术成为必选，液冷服务器及相关配套板块成为年度最具爆发力细分赛道之一。2025年，龙头英维克股价上涨246.08%，总市值突破千亿元。

A股市场在投融资端的改革促进了对新兴产业、未来产业的资产定价。12月26日，上交所公布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持商业火箭企业适用第五套上市标准登陆科创板，将“发射载荷成功入轨”作为核心门槛，为多家推进上市的商业火箭企业提供清晰审核依据。

星石投资副总经理、首席策略投资官方磊指出，2025年经济运行结构性特征显著，以人工智能为代表的泛科技行业表现亮眼，是经济增长重要动能，传统行业景气修复尚不充分。展望2026年，这种结构性分化有望趋于收敛。

2025年A股收官，是中国资本市场迈向高质量发展新征程的注脚，确立了以硬科技突破、战略资源重估为主的新价值罗盘。展望2026年，产业浪潮持续，科技创新、扩大内需等主线有望主导A股行情。

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及其团队表示，中国特有因素及全球投资者对美国资产外分散化配置需求，使中国市场重回全球投资者可投资范围。全球对冲基金对中国市场净敞口从2025年初的6.8%升至11月底的7.8%，但全球型基金配置仍显著落后于基准，且中国股市较全球其他市场有较大估值折让（较发达市场折让幅度为35%）。高盛预测，到2027年底，中国股市将继续上涨约38%，推动因素包括2026年、2027年盈利增长分别为14%和12%，以及约10%的估值修复潜力。

方磊认为，国内2026年宏观政策将坚持双宽并适时发力，保障“十五五”良好开局；海外美国降息、扩表和赤字再扩张将提振经济，全球双宽延续有利于金融条件宽松和总需求稳定增长。在此背景下，我国“反内卷”政策深化，供需结构优化将带动价格趋势改善和企业盈利能力修复。从行业看，消费和科技行业都有机会，科技突破带动经济上行最终会体现在消费增长上，但2025年很多科技标的已大幅上涨，投资需考虑性价比。

中信证券首席A股策略师裘翔表示，A股上市公司正从本土化企业转型为跨国公司，中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场。“十五五”时期，中国企业在全球价值链分配中的地位有望提升，将份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向“低波动慢牛”的基础。