贺强：上市公司业绩不断增长是“十五五”时期股市走出长牛行情的首要条件

12月26日，由金融界主办的“启航·2025金融年会”在北京举行。本次年会以“新开局、新动能、新征程”为主题，来自政、商、学、研等领域的100多位嘉宾、500余家金融机构和上市公司齐聚一堂，共赴这场思想盛宴。

中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所名誉所长贺强在演讲中提到，大家都很期盼慢牛、长牛，但是A股历史上最长的牛市在2000年，持续时间也就两年。而现在中国股市长牛的机会来了，“十五五”规划建议中两次提到资本市场发展，这非常重要。

贺强认为，上市公司业绩不断增长是“十五五”时期股市走出长牛行情的首要条件。他强调，上市公司的业绩是证券市场的基石，这一点永远是绝对的真理。

中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所名誉所长贺强

贺强分析称，如果股市上涨是靠炒作推动，在股市不断上涨过程中，上市公司业绩却在不断下滑，炒到一定点位，市盈率必然迅速放大，股市风险会大幅增加。“涨到一定点位，它必然就要暴跌。”贺强指出，如果股市没有盈利支撑，完全靠炒作、堆砌资金，牛市行情不可能走得太长、太远。

“如果股市的上涨有上市公司业绩的支撑，情况就完全不同。”贺强分析，随着股票指数不断上涨，上市公司业绩也能够不断提升，二者同向上涨、同向而行，甭管涨到哪，市盈率永远不会太高。他以美国股市举例，这一轮涨了十几年，翻了几倍，很早就有专家说美国股市涨太高了，风险太大了，应该暴跌、回调了，可是最多只有小回调以后，又继续拉高、继续上涨。“我们要想五年走出长牛、慢牛，我们跟美国股市一样，必须要有上市公司业绩的支撑才行。”贺强称。

贺强指出，美股从2009年到2025年，黄金十六年，2009年年底道指一万多点，去年底四万多点，指数翻了将近四倍。但是上市公司平均每股税后利润翻了四倍多，将近五倍，因此大盘市盈率，从16倍到现在只有13.3倍。“别看几年涨的这么高，但是市盈率反而下降了。”贺强强调，美国股市风险大不大，可以有一个基本的判断。

贺强举例，近期美国高科技股出现较大幅度回调，“七仙女”平均市盈率超过了23倍，美国大机构认为炒得过高了，因此出现了回调。不过，回调之后又继续拉升，事实上“七仙女”当中，只有特斯拉一家市盈率超100倍，其他的都不太高。

贺强指出，基于以上可以看出上市公司业绩不断提升，是股市连续上涨的动力。大盘市盈率不高，是股市可以连续上涨的原因。“中国股市要走出黄金五年，慢牛、长牛行情，也应该如此。”贺强强调。