2026年“春季躁动”要来了？时间可能提前，三大主线已浮现

在A股市场历史上，“春季躁动”是一种常见的季节性行情现象，特指每年年末至次年一季度常出现的阶段性上涨。该行情通常受到政策预期、流动性环境及基本面展望等多重因素的综合驱动。随着2025年末临近，市场关注点自然转向2026年——作为“十五五”规划的开局之年，春季行情将如何演绎？

回顾2019年以来的数据，A股春季躁动（时间区间每年有所不同，为便于年度比较，本文统一选取“年初至2月末”作为观察窗口）虽非每年必然出现的规律性行情，但发生频率较高：过去七年中有四年录得正收益，占比约57%。不过，其表现强度与结构每年差异显著，呈现出明显的“大小年”特征。例如，2019年春季行情强劲，万得全A指数上涨19.79%，而2022年同期则下跌6.98%，反映出宏观环境对行情影响的深刻性。

结构上看，成长风格整体占优。期间科技成长类指数年均涨幅达5.04%，优于其他类型，但每年主导板块不同，如2023年成长股普涨，而2024年价值股占优。同时，波动性差异巨大——2025年波动率高达14.77%，而2021年仅3.69%，反映每年驱动逻辑和市场共识度不同。

因此，春季躁动的收益更多源于精准的结构选择而非市场整体方向，即使指数层面平淡，优质板块仍可能提供显著超额收益。以近两年为例，春季躁动期间，宽基指数层面并无大的机会，但结构性机会显著。

2025年初至2月末，尽管上证指数微跌0.92%、沪深300下跌1.14%，但结构性机会显著：人形机器人指数大幅上涨29.27%，北证50指数上涨25.94%，恒生科技指数反弹24.62%，微盘股指数亦上涨10.02%，深证成指上涨1.89%，整体呈现科技成长风格占优的格局。

与之形成对比的是2024年同期市场：在万得全A下跌4.14%、中证1000下跌9.22%、中证2000下跌16.25%的背景下，“中特估”指数上涨9.16%，红利指数上涨11.39%，防御性资产逆势走强，价值风格显著占优。

在这个意义上，我们探究春季躁动行情，除了判断行情会不会来，更重要的是找出大概率占优的结构性板块。

从一般性规律上看，春季躁动行情并非简单的日历效应，而是政策预期、资金流向、风险偏好等多重力量在特定时间窗口共振的结果。

政策层面，每年12月召开的中央经济工作会议为来年经济政策定下基调，紧随其后的次年3月全国两会则进一步明确具体方向。这一从“预期酝酿”到“政策明晰”的窗口期，为市场提供了丰富的想象空间。

流动性环境在年初通常也较为友好：银行体系为争取“开门红”而集中投放信贷，宏观资金面阶段性充裕；同时，机构和居民部门新一年的资产配置调整也可能为股市带来增量活水。历史数据表明，金融股获得超额收益的时段大都集中在四季度至次年一季度，这恰恰与年初的流动性改善及估值切换逻辑密切相关。

此外，一季度是上市公司业绩数据的真空期，缺乏实际财报的约束，使得市场能够更专注于对中长期趋势与盈利修复拐点的前瞻性布局，也为“市场躁动”提供了必要条件。

基于上述逻辑来看2026年，春季躁动上演的条件更为成熟，发生概率较高。值得关注的是，本次行情节奏大概率前置，预计于2025年12月底至2026年1月初启动，并延续至一季度末。

政策维度，作为“十五五”规划的开局之年，市场对2026年天然抱有更高的期待与政策敏感度。短期稳增长方面，中央经济工作会议已明确“实施更加积极有为的宏观政策”，坚持“稳中求进、提质增效”的总基调，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于突出位置，市场预计经济增速目标仍有望保持5%左右，对市场预期形成有效托底。

同时，作为“十五五”的开局，深化拓展“人工智能+”和整治“内卷式”竞争等供给侧措施将与财政结构性工具向科技创新、高端制造的倾斜形成合力。历史数据显示，五年规划首年政策受益板块往往能获得显著超额收益，这为市场提供了明确的结构性机会。

从盈利周期看，上市公司盈利修复预期共识性强。在稳定价格和“反内卷”政策推动部分行业产能出清的共同作用下，市场预期2026年PPI同比降幅有望收窄至约-0.49%，甚至转正，叠加供给侧改革推动产能利用率提升，市场对非金融企业盈利步入修复通道有较强共识。

尽管2026年一季度经济增长预计平稳，但中游制造业可能因价格修复与供需格局优化迎来盈利拐点，同时AI商业化加速（如2025年三季度TMT板块营收同比已显著提升）也将形成助力，成为市场重要的积极因素。

资金面环境也整体偏向有利，并可能形成内外合力。国内货币政策延续“适度宽松”的基调，为市场提供宏观流动性支持。更具确定性的增量可能来自微观层面：居民超额储蓄规模可观，在理财收益率回落及股市潜在赚钱效应下，“储蓄搬家”进程有望为A股带来可观增量资金；同时，险资等长线资金也在持续增配权益资产。因此，股市微观流动性环境无忧的基础较为扎实。

外部环境方面，今年9月以来，美联储已再次进入降息周期。市场对2026年美国货币政策普遍持乐观态度，这既源于当前的降息趋势，也受到2026年美联储主席换届预期的影响。若降息如期落地，将有助于缓解全球流动性压力，并提振新兴市场的风险情绪。与此同时，美元若随之走弱，则会进一步打开外资回流A股的空间。同时，全球主要经济体增长的韧性若能维持，也将对我国的出口链形成支撑。

总体来看，2026年春季市场面临的内外部条件整体偏向积极，“春季躁动”行情上演的概率较高。且2026年春节在2月17日，时间相对较晚。这可能压缩传统上“两会”前的政策预期炒作窗口，部分敏锐的资金或许会选择提前布局，导致行情启动时点有所前置。

结构上，若躁动如期而至，市场主线预计将呈现更为均衡与结构化的特征，而非简单的全面普涨。

科技创新与自主可控无疑是“十五五”开局之年的核心主线。投资脉络将紧随AI技术从基础设施到商业落地的进程展开，市场关注点也将从算力硬件逐渐转向具有实际场景突破的应用领域。例如，生成式AI正在显著提升传媒、游戏等内容行业的创作效率，相关板块的盈利已开始改善。半导体行业则同时受益于全球周期回升与国产替代深化的双重逻辑，2026年全球资本开支预计增长，为国内产业链带来明确机遇。与此同时，在人口结构变化与制造业升级的双重驱动下，机器人产业核心零部件的国产化进程加速、成本持续下降，正不断拓宽市场空间。

第二条主线在于周期复苏与供需格局改善。随着“反内卷”政策的稳步推进，部分中下游制造业和传统周期行业正逐渐迎来供需再平衡的拐点。若工业品价格如期温和回升，有色金属（如铜、铝）将同时受益于美联储降息预期的金融属性提振与国内基建需求的支撑。化工等板块在经历部分子行业产能出清后，库存已降至低位，春季旺季有望带来价格弹性。

此外，中国优势制造业的出海逻辑依然坚实，且与全球能源转型背景下的资源安全主题相互交织，为相关领域提供持续增长动力。在追求增长的同时，低估值防御性资产仍具备配置价值。除银行、公用事业等传统高股息板块外，券商板块亦值得关注。该板块在市场成交额显著放大（2025年日均成交额达1.72万亿元，环比增长6515亿元）及IPO复苏的业绩支撑下，叠加当前PE（TTM）仅17.5倍、处于历史14%分位数的估值安全边际，有望成为均衡配置中的重要选项。

当然，机遇总是与风险如影随形。2026年的春季行情主要面临两方面的不确定性。外部扰动仍需警惕，美国非农数据“技术性”扰动后，美联储降息节奏或延后，若通胀黏性超预期导致全球主要央行货币政策预期摇摆，可能迅速引发全球风险资产波动，并传导至A股市场情绪；地缘政治冲突升级亦可能成为潜在变量。

内部则需关注多重压力：一是盈利预期的验证压力，当前部分科技板块（如AI算力方向年内涨幅超50%）估值已包含较高成长预期，若2026年一季报业绩兑现程度不及预期，可能引发阶段性估值回调；二是政策落地效率，财政支出与产业政策若执行不及预期，将削弱基本面修复动能，需重点跟踪一季度信贷社融数据；三是国内房地产等领域风险的化解节奏，将在一定程度上影响市场整体风险偏好与上行节奏。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言。