航母级券商呼之欲出！中金公司拟吸收合并两家券商，行业重组浪潮延续

来源：光大证券微资讯

三家券商计划合并，又一家航母级券商呼之欲出！

11月19日，中金公司、信达证券、东兴证券集体发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，中金公司正在筹划由公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券。

三家券商均为汇金系公司，这意味着中央汇金将积极整合旗下丰富的金融资源，打造具有国际竞争力的一流投行。

2023年以来，多家券商推动整合，国泰君安吸收合并海通证券成为影响深远的案例。券商行业也将受益于兼并重组浪潮，实现经营质量提升。

1、中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，汇金打造航母级券商

根据中金公司11月19日发布的关于筹划重大资产重组的停牌公告，中金公司拟向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

本次重组涉及到A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，涉及事项较多、流程较为复杂，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。

中金公司表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。

早在今年2月，三大资产管理公司（包括中国信达、中国东方和中国长城资产）均发布公告，控股股东由财政部变更为中央汇金。此前中国华融已经划入中信集团，并更名为“中国中信金融资产”，这标志着四大AMC监管机构与出资机构一体时代正式终结。

中央汇金成立于2003年，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。2007年，中国人民银行发行特别国债购买中央汇金全部股权，并注入中国投资有限责任公司。由此可知，中央汇金主要持有各类银行、券商、保险等公司股权。

在取得三大资产管理公司控股权之后，中央汇金旗下拥有丰富的券商牌照，包括信达证券、东兴证券、长城国瑞证券、中金公司、中国银河、中信建投等。

在地方国资不断推动券商行业重组的背景下，“中字头”券商如何打造航母级券商，便成为市场焦点。特别是中央汇金如何整合券商资源，将对整个券商行业格局产生极为深远的影响。

2、券商整合浪潮延续，行业迎来发展机遇

自2023年以来，券商行业迎来多个重组案例。2023年3月，民生证券34.71亿股股权拍卖事件引发市场高度关注。经过162轮竞拍、55%溢价之后，无锡国联集团耗费91.05亿元，成功将民生证券股权收入囊中。

同一年，浙商证券与国都证券多个股东签署《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》，计划以现金的方式取得国都证券约19.15%的股份。

2024年券商行业加速重组，6月西部证券发布公告，计划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权。

当年9月，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资等7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份，国信证券和万和证券实际控制人均为深圳国资。

更让市场震惊的是，国泰君安与海通证券的重组合并。2024年9月，国泰君安、海通证券双双发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，国泰君安将换股吸收合并海通证券。一个月之后，国泰君安便详细披露了整合方案。国泰君安和海通证券均是实力雄厚的券商，经过并购重组之后，券商行业格局将出现重要变化。

2025年3月，湘财股份、大智慧双双发布停牌公告，湘财股份计划通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。两家公司颇有渊源，早在2014年8月，大智慧及全资子公司财汇科技便与湘财证券签署《重组意向书》，随后并未成功。

上一轮券商板块的下行周期持续近四年时间，直至2024年实现反转，在行业低谷期通过兼并重组的方式，有助于改善行业格局分散的不利状况。

除了行业整合浪潮之外，券商板块估值回落至阶段性低位、业绩保持快速增长等因素，也将提升行业吸引力。

截至11月20日，证券公司指数的市盈率（TTM）回落至17.38倍，创下本轮牛市的新低。当前证券公司指数估值已经显著低于近五年估值中位数20.71倍，逐渐显现估值洼地优势。

2025年前三季度，A股上市券商营业收入突破4522亿元，同比增长41%；归母净利润达到1830.9亿元，同比狂飙62%。10月以来，A股依然保持活跃，这将有利于券商板块全年业绩快速增长。

根据iFinD金融数据终端，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、中信建投、广发证券、中国银河、招商证券、国信证券、中金公司等。

（本文首发于2025年11月20日）

李泉

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