三连阴后企稳信号初现，券商重组加速，短期聚焦结构性机会

来源：中信建投证券

摘要：晚间券商再迎重组加速，短期市场有望迎来技术修复，且沪深300指数市盈率处于历史相对低位，估值优势为市场企稳提供支撑 。机构普遍认为，上证指数围绕4000点附近蓄势整固概率较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 ，具体内容详见全文。

昨日市场窄幅震荡，沪指、创业板指均收红。沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日缩量2002亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超4100只个股下跌。从板块来看，水产概念集体爆发，军工板块表现活跃，银行板块走强，锂电板块反复活跃，金圆股份3连板。下跌方面，高位股明显分化。板块方面，贵金属、军工、养殖业等板块涨幅居前，海南、燃气、影视院线等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.18%，创业板指涨0.25%。

1、商务部：中方对荷兰主动暂停安世半导体行政令表示欢迎；

2、中国有色金属工业协会信息统计部：10月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长4.0%；

3、上交所对《上海证券交易所基金业务指南第1号——业务办理》进行了修订；

4、OpenAI与Target携手，将新的AI驱动体验带入零售领域；

5、内存价格预计将在2026年第二季度之前，在当前基础上再上涨约50%；

6、两种新技术融合 新型3D打印微型机器人；

7、促进玩具产业供需适配 创造更多新需求。

近期A股呈现弱势震荡格局，三大指数围绕关键点位展开拉锯战。上证指数在4000点附近反复蓄势，本周经历震荡调整后昨日尾盘有所回升，深证成指与创业板指同步呈现窄幅波动，科创50尾盘则上演冲高回落走势 。板块分化与跷跷板效应显著，市场资金呈现“弃高就低”的轮动特征 。量能方面，日成交额维持在1.93万亿元左右，处于2万亿元下方，显示市场情绪趋于谨慎，多空博弈态势明显。

近期市场调整主因内外因素共振。外部来看，美联储降息预期降温引发全球股市波动，圣路易斯联储主席表态暗示进一步降息空间有限，12月降息概率降至50%以下，叠加日本国债收益率攀升，全球流动性收紧预期升温 。内部而言，当前处于宏观数据验证期与政策空窗期叠加阶段，部分经济数据显示复苏基础尚不牢固，同时机构对前期抱团的TMT板块获利了结需求强烈，进一步加剧了市场波动 。

晚间券商再迎重组加速，短期市场有望迎来技术修复，且沪深300指数市盈率处于历史相对低位，估值优势为市场企稳提供支撑 。机构普遍认为，上证指数围绕4000点附近蓄势整固概率较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 。综合来看，我们认为，A股当前处于震荡蓄势、布局来年的关键阶段，指数下探空间有限，技术面与情绪面修复概率加大 ，建议遵循“均衡配置、攻守兼备”原则。

板块配置上，可聚焦三大方向：一是政策受益与涨价共振的半导体存储芯片、新能源锂电池产业链，把握行业景气度上行带来的机会；二是把握结构性机会，重点关注软件开发、人工智能等政策支持且资金流入的科技细分领域，以及估值合理的消费龙头，同时警惕前期涨幅过大个股的回调风险；三是大金融（券商）、红利板块，作为防守配置对冲市场波动风险。

操作层面，控制中等仓位，避免过度集中单一赛道。短期可把握事件驱动型机会，中长期则围绕ROE改善主线精选个股，忽略短期波动、聚焦企业基本面。当前A股整体估值仍具吸引力，MSCI中国指数远期市盈率显著低于美股，随着经济内生动能修复，市场有望逐步摆脱震荡格局，投资者宜保持耐心，以理性布局应对市场波动。

（1）荷兰经济大臣卡雷曼斯19日发表声明，宣布暂停针对安世半导体的行政令。卡雷曼斯表示，鉴于最近的事态发展，其认为现在是采取建设性措施的合适时机。荷兰与中国政府举行了建设性会谈，荷兰政府对中国政府为确保向欧洲及世界其他地区供应芯片而采取的措施表示赞赏。

商务部新闻发言人就安世半导体相关问题答记者问表示，中方对荷方主动暂停行政令表示欢迎，认为这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步，但距离解决全球半导体产供链动荡和混乱的根源“撤销行政令”还有差距。同时，在荷经济部推动下的企业法庭剥夺闻泰科技对荷兰安世控制权的错误裁决，仍是阻碍问题解决的关键所在，希望荷方继续展现与中方真诚合作的意愿，真正提出建设性解决问题的方案。（wind）

（2）中国有色金属工业协会信息统计部：10月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长4.0%；1-10月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长7.4%，增幅比前三季度低0.4个百分点，比规模以上工业增加值增幅高1.3个百分点。分行业看，10月份，有色金属矿采选业工业增加值同比实际增长6.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长3.7%。 (wind)

（3）上交所对《上海证券交易所基金业务指南第1号——业务办理》进行了修订，现予以发布，并自发布之日起施行。自发布之日起，请各基金管理人及相关市场参与机构按照修订后的指南办理本所基金业务，存量ETF基金扩位简称未包含基金管理人简称的应增加基金管理人简称，基金管理人应于2026年3月31日前有序完成产品更名，保障业务平稳运行。(wind)

（4）OpenAI与Target携手，将新的AI驱动体验带入零售领域。通过ChatGPT中的Target应用，顾客可以获得个性化推荐，将所需物品加入多商品购物篮，并使用Drive Up、自取或运输结账。Target加入了超过100万OpenAI企业客户的行列，利用OpenAI模型支持核心产品和平台。根据合作协议，Target将继续使用OpenAI API和ChatGPT Enterprise，提升员工生产力并提升客户体验。(wind)

（5）Counterpoint咨询发布研究报告，受关键芯片短缺影响，内存价格预计将在2026年第二季度之前，在当前基础上再上涨约50%。目前，传统LPDDR4面临的涨价风险最大。同时，随着英伟达在服务器端大幅提升对LPDDR的需求，围绕先进芯片出现了更广泛、更长期的风险因素，从而向整个消费电子市场外溢。 (wind)

（6）据报道，美国卡内基·梅隆大学科学家开发出一种新型3D打印工艺，成功制造出名为microDeltas的微型德尔塔机器人。这些机器人有望在微操作、微组装、微创手术以及可穿戴触觉设备等领域发挥重要作用。这是一种先进的纳米制造技术，通过聚焦激光精准固化感光材料，再沉积一层薄金属，即可制造出具备电气功能的复杂3D结构与致动器，无需手工折叠或组装。团队表示，借助3D设计与打印技术，他们仅用很短时间就完成了八次机器人设计迭代，而传统方法可能需要数周甚至数月。(wind)

（7）11月19日，工业和信息化部举行新闻发布会，介绍GB 6675《玩具安全》系列强制性国家标准修订情况。工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，下一步，工信部将加强与相关部门的工作协同，共同推动AI玩具产业高质量发展。一是在政策保障上下功夫。将会同相关部门制定发布促进消费品供需适配性的实施方案，引导玩具企业应用AI技术创造更多新需求。二是在促进产品创新上下功夫。鼓励玩具企业和AI技术企业强强联合，打造更多AI玩具爆款。（wind）

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