中信证券：近期预制菜事件发酵，具有高质价比产品、强合规性及稳定安全的供应链的头部餐企有望受益

来源：中信证券研究

文｜姜娅 刘济玮 谢聪

8月社零餐饮收入及限额以上单位餐饮收入分别同比+2.1%/+1.0%，较7月的1.1%/-0.3%环比回暖。根据久谦数据，8月餐食行业多数品牌拓店势能延续，店效环比改善，细分赛道具发展势能，中式快餐、西式快餐表现较优。近期预制菜事件发酵，我们认为知情权、食品安全及质价匹配为消费者核心关切，中长期行业合规性、透明化程度将持续提升，具有高质价比产品、强合规性及稳定安全的供应链的头部餐企有望受益。建议关注性价比定位凸显、发展前景确定性高的成长型领先企业和经营较为稳健的高股息、成熟型龙头企业。

▍8月社零餐饮收入边际回暖，限额以上单位餐饮收入转正。

8月社零餐饮收入及限额以上单位餐饮收入分别同比+2.1%/+1.0%，对比7月的1.1%/-0.3%，环比有较明显改善，1-8月分别同比+3.6%/+2.8%，与社零总额增速差额较6-7月明显收窄。按消费类型对比，社零商品零售额8月同比+3.6%、1-8月同比+4.8%，餐饮表现相对落后。

▍餐食行业多数品牌拓店势能延续，店效环比改善，细分赛道具发展势能。

2025年8月全国餐食门店总数为812.4万家/环比+0.4万家，供给维持高位，门店店效38.35万元/同比+1.8%，增速边际转正。开店层面，以老乡鸡、大米先生、小菜园、绿茶集团为代表的中式餐饮及肯德基、麦当劳为代表的西式快餐门店数量录得较高增速。根据久谦数据，小菜园/绿茶8月环比+19/+8家，年初至今+33/+42家；肯德基/必胜客8月环比+74/+9家，年初至今+666/+216家。店效层面，8月多数品牌同店增速环比持续改善，其中中式快餐、西式快餐品牌店效表现较优，火锅品牌、休闲餐饮仍相对承压。

▍预制菜事件聚焦知情权、食品安全、质价匹配，关注后续法律法规落地。

近期餐饮行业预制菜争议影响较大。根据现行文件，中央厨房加工的净菜、半成品并不纳入预制菜范畴。我们认为除标准与认知的错位之外，消费者更在意知情权、食品安全与性价比。长期看，预制工艺本质是标准化、工业化的低成本，高效率的生产方式，随着国家标准落地，未来行业将走向合规化、透明化，具备高质价比、强合规性及稳定安全的供应链的头部餐企有望受益。

▍展望全年，建议关注细分赛道成长性企业及高股息的稳健龙头。

▍风险因素：

消费者支出谨慎，行业需求不及预期；相关服务业刺激政策落地效果不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题。

▍投资策略：

展望全年，我们预计餐食消费能力及消费意愿的恢复仍待观察，成本压力和价格竞争或仍将延续，且近期行业舆情事件对部分餐企经营或将形成一定负面影响，但我们认为部分质价比优势突出、具备较强品牌势能的成长性企业或将保持较好发展节奏，成熟的龙头企业有望展现较强的经营韧性。建议关注两条投资主线：1）拓店动能强、发展前景确定性较高的细分赛道领先企业；2）整体经营较为稳健的高股息龙头企业。

本文节选自中信证券研究部已于2025年9月23日发布的《社会服务行业餐食行业8月跟踪专题—环比改善，把握结构性机遇》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。