影视股狂欢终结？幸福蓝海五日翻倍后跳水跌近10%，公告称《南京照相馆》对业绩无重大影响

A股影视院线板块回调，截至发稿幸福蓝海跌9.83%，中国电影跌7.73%，北京文化跌超5%，慈文传媒、光线传媒等跟跌。

消息面上，幸福蓝海昨晚公告，公司股票于2025年7月24日至7月30日连续五个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于股票交易严重异常波动。公司参与出品的影片《南京照相馆》正在上映，公司是该影片的投资方之一，投资比例较低，预计该影片产生的收益对公司经营业绩不存在重大影响。

幸福蓝海的股价异动始于7月24日。随着其参与出品的《南京照相馆》定档7月25日，该股当日午后突然放量涨停，单日成交额飙升至6.78亿元，创下年内新高。此后五个交易日，在游资接力炒作下，股价从14.27元狂飙至30日收盘的25.32元，累计涨幅高达100.3%，市值暴增至94亿元。

据灯塔数据，截至7月29日，暑期档总票房已突破55亿元，《南京照相馆》以6亿元成绩暂居榜首。但资本市场的反应却呈现分裂态势：中国电影作为《南京照相馆》主投方仅微涨，而参投的幸福蓝海却遭爆炒。作为九家联合出品方中的一员，幸福蓝海的参投比例并未公开。行业非主投方的典型投资比例为5%至15%。即使按32亿元票房估算，公司最终可分账收入也仅在5000万至1.5亿元区间。

影视投资的特殊性决定了其高风险属性。影视项目的收益链条存在多个脆弱节点：政策审查可能影响历史题材影片排片；同档期强竞争影片会分流票房；观众口碑的变化直接影响后续上座率。即便票房达到预期，从票房生成到投资方实际收到分账款至少需要三至六个月时间，且需优先偿付宣发等优先回收成本。

值得玩味的是，同样受益于暑期档的上海电影、横店影视等个股已提前进入调整期。这或许与行业特有的“预期兑现”规律有关：当《南京照相馆》上映首周票房突破4亿时，部分资金已开始获利了结。