华泰证券：6月香港私人住宅市场迎来量价齐升

来源：华泰睿思

6月香港私人住宅市场迎来量价齐升，私人住宅价格已连续三个月环比上涨。我们认为香港房地产市场将继续迎来改善，两类资产修复值得关注：1、香港住宅市场成交量价有望于2025下半年开始迎来企稳回升；2、商业资产有望随着景气度回升，受益于消费改善及租金回暖。我们看好香港本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注香港地铁沿线拥有充裕土地储备和优质商业运营资产的公司，以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT。

核心观点

6月香港私人住宅市场迎来量价齐升

6月，香港私人住宅市场成交保持活跃，其中一、二手私人住宅成交量均环比上升，私人住宅价格已连续三个月环比上涨。短期来看，香港楼市仍面临一定库存去化的压力，但在人民币潜在升值、港股财富效应外溢、人口回升等多重积极因素的推动下，我们认为香港房地产市场将继续迎来改善，两类资产修复值得关注：1、香港住宅市场成交量价有望于2025下半年开始迎来企稳回升；2、商业资产有望随着景气度回升，受益于消费改善及租金回暖。我们看好香港本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注香港地铁沿线拥有充裕土地储备和优质商业运营资产的公司，以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT。

6月新房成交延续回暖趋势，一手私人住宅货尾量创阶段新低

6月，香港一手私人住宅成交2140宗，环比+28%；二手私人住宅成交3605宗，环比+11%。1-6月，香港一手私人住宅成交9280宗，同比-1.4%，二手私人住宅成交18452宗，同比+8.3%。受益于HIBOR回落及购房信心修复，二季度以来香港私人住宅成交量呈现回暖态势，部分新盘亦吸引投资资金回流。根据中原地产的统计，截至6月末，香港一手私人住宅货尾量降至21232个，创2023年三季度以来新低。然而，尽管货尾量较高位已有所回落，但其规模已连续8个季度维持在2万个以上，创下自2000年以来持续处于高风险水平的最长时间，显示当前香港新房库存去化压力仍存。

房价连续三个月环比上升，租金保持上涨趋势

6月，香港私人住宅价格指数为286.7，环比+0.03%，已连续三个月环比回升。租金方面，在暑期租赁旺季和各种“抢人才”政策带来的租住需求推动下，租金保持上涨趋势，6月香港私人住宅租金指数环比+0.31%，已连续七个月环比上涨。根据中原地产的统计，上半年部分开发商采取贴近市价甚至低于市价的策略推出新盘，意在加速成交、回笼资金，导致楼价缺乏显著反弹。短期来看，在部分一手供应量较多的地区，预计开发商仍会维持“平靓正”策略出货，吸引自住客和投资者入市。

1个月期HIBOR仍处于近三年低位，“供平过租”现象持续

2025年6月，1个月期HIBOR均值降至0.68%，较5月均值下行78个基点。虽然7月的1个月期HIBOR 均值小幅回升至1.02%，但整体仍处于2022年以来的低位区间。短期来看，此前抑制楼市需求的高利率压力明显缓解，“供平过租”现象持续存在，为刚需购房者入市创造了更有利的条件。

风险提示

香港楼市复苏进程不及预期：目前香港楼市仍处于弱复苏阶段，成交量虽有所回暖，但房价仍未出现显著的反弹。叠加中美关系走向及香港宏观经济复苏仍存在一定的不确定性，可能导致香港楼市复苏不及预期。

HIBOR利率短期反弹的风险：由于香港和美国实行联系汇率制度，长期来看，香港的HIBOR利率的变动受美联储货币政策影响。尽管最近在触发“强方兑换保证”的背景下，HIBOR利率迎来快速下降，但考虑美国目前降息进程仍存在不确定性，HIBOR利率后续可能存在反弹，导致按揭贷款利率反弹，进而影响楼市的成交活跃度。

相关研报

研报：《 香港私宅市场6月跟踪：私人住宅市场迎来量价齐升 》2025年7月29日