药品集采“反内卷”！质量优先不再简单低价中标，或带动医药板块稳步向上

7月24日，国家医保局在国务院新闻办发布会上表示，近期，第11批集采工作已经启动。按照国务院常务会议研究通过的优化集采措施，国家医保局坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，研究优化了具体的采购规则。在中选规则方面，优化了价差计算的“锚点”，不再以简单的最低价作为参考，同时报价最低企业要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。中标将强化药品质量保障为首选，药监部门对集采中选企业药品质量检查和产品抽检两个“全覆盖”。

中信证券研报表示，2025年以来政府多次提出优化药品集采、支持创新药等相关政策，同时商保创新药目录出台在即，医药政策环境向好。第十一批国家药品集采开始药品信息填报工作，第十一批国家药品集采规则和价格降幅有望得到优化，反内卷不再锚定最低价，严格管控质量，科学选择集采品种。2025年国家基本医保目录和商业健康保险创新药品目录调整启动，本次国谈最大的变化便是增设了商保创新药目录并与基本目录形成“双目录”并行模式。商保创新药目录的定位有望成为高价值创新药的缓冲平台，同时支付端给予“三除外”支持，有望为创新药在国内打开商业化空间带来助力。基本目录方面，续约规则优化，合理控制协议期内药品降价幅度，稳定新药价格预期，有望提高药企新药研发积极性。基本目录常态化调整，调入调出规则“紧平衡”。延续此前产业观点，集采等政策优化趋势确定性加强，集采优化后市场情绪或修复，以及医药真创新和真国际化时代迎来回报，自主可控产业链布局将在下半年迎来较多的催化剂，从而带动板块的稳步向上。建议从横向维度上继续围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进行布局。