薄荷色LABUBU拍出108万天价，再次提振IP经济产业链，三大环节有望受益

近日，在永乐2025春季拍卖会上，一款显示为初代藏品级薄荷色的LABUBU最终以108万元的价格完成竞拍。

光大证券分析称，LABUBU作为泡泡玛特旗下顶流IP，其初代藏品级薄荷色版本拍出天价，凸显了IP经济的高附加值和市场潜力。

据泡泡玛特财报，LABUBU所在的THE MONSTERS系列2024年营收达30.4亿元，同比增长726.6%，成为泡泡玛特旗下营收第一的IP，占全年营收的23.3%。2025年第一季度，泡泡玛特整体收入同比增长165%-170%，其中海外收入同比增长475%-480%，显示出IP产品在国内外市场的强劲需求。

LABUBU的火爆，光大证券认为反映三大结构性变化：

其一，Z世代对情绪价值的付费意愿强化，潮玩消费从盲盒拓展至艺术品投资领域，LABUBU隐藏款年均收益率超300%，部分联名款二手溢价达30倍；

其二，中国IP全球化进程加速，泡泡玛特已在伦敦开设5家门店，英国市场因抢购引发产品下架，悉尼门店成当地潮流地标；

其三，IP产业链价值分层明显，上游创作端溢价能力提升，艺术家分成模式可能重构行业利润分配格局。

从行业层面看，IP经济正迎来黄金发展期。数据显示，2024年中国“谷子经济”的市场规模已达1689亿元，较2023年增长40%，预计2029年将突破3000亿元。

展望后市，摩根大通预测LABUBU海外销售额在2025年同比增加152%，2025-2027年的年复合增长率为42%，占2027年销售额的65%。落脚到A股市场，国内IP经济产业链各环节均面临发展机遇，上游IP设计环节，具备原创能力和文化内涵的IP更易获得市场认可；中游生产环节，精细化制造和供应链管理能力是关键；下游销售和授权环节，线上线下融合的渠道布局以及IP授权的多元化应用（如影视、游戏、文旅等）成为企业竞争的核心，关注布局IP经济领先的上市公司。