文｜明明 章立聪

5月 23日，首批31只基于业绩比较基准的浮动费率产品获批，浮动费率基金概念并非首创，但此前市场认可度不高，过往存续产品费率模式大多以收益激励型为主，而此次新型产品创设体现了鼓励长期持有与基金费率与业绩深度绑定的双重导向，也标志着基金行业对收费模式的探索和实践迈出全新篇章。此次新型浮动费率基金有何特点？费率机制具体如何运作？业绩比较基准如何设置？我们在本文中进行了详细分析以供投资者参考。

▍浮动费率基金的前世今生：

浮动费率概念并非首创，但此前市场认可度并不高，目前我国基金市场存续初始产品共百只，存续规模不足千亿元；2013年以来浮动费率基金共有3轮新发潮，各自对应不同的时代背景；从投资类型上看，目前浮动费率基金以混合型产品为主，存续初始产品数量合计70只，占到市场比重的59.63%。

▍存续浮动费率基金的主要运作机制：

2023年以前发行的与业绩挂钩的浮动费率产品，其浮动模式大多以收益激励型为主，实操中践行“ 奖惩业绩适配、费率灵活上下”的产品数量相对有限；2023年正值公募基金费率改革的大背景，此轮监管批准多只浮动费率的主动管理权益公募产品开始聚焦与规模、业绩及持有期挂钩三大方向；而应用浮动费率的债券型基金本身固定费率较低，早年间发行的产品大多根据收益考核分档收取管理费，2021年后新发的产品则多为应用固收+策略的混合债基；从收益对比来看，2019年以来浮动费率混合型基金对比其他固定费率产品并未体现出明显的收益优势。

▍此次浮动费率基金创新有何不同？

5月 23日，首批31只基于业绩比较基准的浮动费率产品获批，新型产品创设体现了鼓励长期持有与基金费率与业绩深度绑定的双重导向；新型浮动费率基金产品的管理费率将由投资者对产品的持有期限与产品业绩表现综合决定，且管理费的升档幅度明显小于降档幅度；产品各自跟踪的业绩基准略有不同，但均对标主流宽基指数，整体呈现“A股+港股+债券”配置结构。

▍如何看待后续基金费率的发展趋势？

首先，过去两年以来公募基金行业费率压降卓有成效，截至25Q1行业内各类型基金产品加权管理费率较22年末水平大幅下行；但对比海外市场，我国基金行业费率仍有更大的下行空间，也提示后续对于费率改革和产品创新的实践仍未结束；而对于新型浮动费率基金的创设，后续管理人可进一步拓展至债券类基金，固收+类产品或是优先发展对象。

▍风险因素：

公募基金行业监管政策出现较大调整，资本市场波动加剧，浮动费率基金表现不及预期。

本文节选自中信证券研究部已于2025年6月3日发布的《债市聚焦系列20250603—一文读懂浮动费率基金的前世今生》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。