文｜杨泽原 丁奇 潘儒琛 朱珏琦

近期香港、美国均不同程度推进稳定币相关法案立法进程，稳定币能够为RWA代币资产提供币值稳健的交易方式，增强市场流动性，有助于促进大陆企业在港RWA发行项目进一步落地；同时，稳定币法案有望间接助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设，拥有数字货币/数字人民币跨境结算以及供应链金融项目经验的金融IT企业有望受益。

▍香港、美国均不同程度推进稳定币相关法案立法进程，稳定币有望激发RWA交易活跃度。

2025年5月19日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》的程序性投票；2025年5月21日，香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》。据香港立法会官网，香港金融管理专员（HKMA）将负责稳定币监管与发牌，设立香港本地实体公司持牌人须具备2500万港元缴足股本；稳定币须100%以储备资产支撑，其市值应始终不低于流通面值。RWA（Real-World Assets）即通过区块链技术将现实中的资产数字化并上链。稳定币对RWA中的赋能包括：1）为RWA代币交易提供币值稳定的工具：稳定币作为数字货币能够用于RWA资产交易，币值又和法定货币1:1挂钩，有效降低购买RWA代币时支付币值变化的风险。2）增加流动性：稳定币能帮助RWA代币更容易买卖，投资者可以用稳定币快速买进或卖出RWA代币，激发RWA市场活跃度。

▍新能源领域多个在港RWA项目已落地，受益市场活跃度增加。

大陆上市企业在香港已落地的RWA项目主要集中在新能源数字资产领域。代表案例包括：1）朗新集团：据朗新集团官方微信公众号信息，2024年8月，朗新集团与蚂蚁数科合作完成首单新能源充电桩资产代币化融资；旗下“新电途”平台作为新能源数字化平台的运营方，将平台上运营的9000余台充电桩作为RWA锚定资产，在区块链上发行“充电桩”数字资产，每一份数字资产代表对应充电桩的部分收益权，资产被拆分1亿元收益权代币。2）协鑫能科：据中国能源报信息，2024年12月，协鑫能科联手蚂蚁数科，以湖南、湖北82MW“鑫阳光”户用光伏作为底层资产，资产被拆分为2亿元收益权代币。

▍港府Ensemble沙盒项目助力RWA落地，稳定币铺开有望助推金融行业数字货币相关支付、结算接口建设。

据香港金管局官网，2024年8月金管局Ensemble沙盒项目正式运行；据香港金管局官方微信公众号，Ensemble项目旨在探索建立基于区块链平台的创新金融市场基础设施，透过批发层面央行数码货币（wCBDC），促进市场以代币化货币进行无缝的银行同业结算。Ensemble沙盒并非RWA发行平台，而是RWA应用的“试验田”，参与机构可在沙盒中测试RWA Token化的发行、交易、结算流程，验证技术可行性、合规性，探索商业模式，朗新充电桩RWA等项目即在Ensemble沙盒框架下运行。香港作为国际金融枢纽，稳定币立法将强化其在全球结算网络中的节点作用，吸引更多机构在港处理数字货币交易，促使香港本地银行系统加快数字货币支付、结算相关系统接口建设。同时，拥有数字货币/数字人民币跨境结算，以及供应链金融项目经验的企业有望迁移既有项目经验率先受益。

▍风险因素：

行业政策风险，数字货币应用场景拓展不及预期，数字货币被不当使用造成严重社会影响，信息安全风险，行业竞争加剧。

▍投资策略：

我们认为稳定币法案通过有望促进大陆RWA项目在港进一步落地，代币化供应链金融潜在场景打开，香港等数字货币领先区域的金融IT支付结算系统建设需求有望同步增强。

本文节选自中信证券研究部已于2025年6月2日发布的《计算机行业产业互联网系列-金融篇9—稳定币利好RWA，关注数字货币结算进展》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。