全球市场已经进入漫无目的的等待，缺乏可交易的线索：

第一，欧元收于近三年高位附近。市场对欧元的关注度提升，甚至称之为“欧元时刻”。

昨天我们刚在文章中提到“欧元的表现越来越接近传统非美元避险资产”，话音未落欧洲央行行长拉加德也发表了类似的表态。她表示，若各成员国政府能够加强欧元区的金融和安全架构，欧元或将成为美元的可行替代品，为欧元区带来巨大裨益。这一表态进一步提振了市场对“欧元避险”的关注。

对中国来说这是好事，将获得难得的喘息空间。欧洲将吸引特朗普的火力，因为任何挑战美元霸权的行为都会受到美国高度关注。

第二，在特朗普最近的180度大转弯之后，市场形成了基本看法——认为美国对欧盟的关税最终不会达到50%，很可能仅保留10%的基准关税——这似乎有些过于乐观，市场这方面的定价有调整空间。如何达成这一结果，目前谁也说不准。一个电话之后，根本问题能有什么变化，这是值得怀疑的。一旦谈判陷入僵局，任何突发的高关税仍可通过“总统令”快速生效，需维持警惕。

第三，10年期美债收益率是推动市场走势的关键。目前其恰好位于4.50%，如果进一步升至4.60%，将会触发股市抛售；如果其跌向4.40%，则可暂时缓解风险偏好。但这并非是事件的本质，正如我们今日在《环球市场策略》中所言：

美国国债市场的危机是上周的20年期美国国债拍卖情况不佳引发的，但20年期债券通常会面临相对较低的需求，投资者通常将注意力集中在10年期和30年期美国国债拍卖上。未来10年、30年期国债拍卖将成为关注重点——若这两期拍卖亦出现明显分歧，将加剧对财政可持续性的担忧，反之则可暂时稳定收益率曲线。

当前市场虽缺乏明确方向，但却不乏交易机会，在“等待中找线索”。