文｜王子雄 刘笑天 赵文荣

近年来国内财富管理市场规模持续增长，我们预计2025年国内居民个人金融资产总量有望迫近300万亿元，如何为高净值客群提供量身定制的产品和服务成为了财富管理行业的重要话题。目前国内高净值客群呈现多元化、专业化、年轻化的特征，整体风险偏好以稳健型配置为主，现金与存款依然是配置的主力方向。为了满足高净值客群的财富管理需求，大量家族办公室致力于提供财务类及非财务类的服务产品，在未来资产配置策略方面也更为注重增加长期投资和多元化投资。展望来看，在无风险收益下行与资产轮动速度加快的背景下，中低风险维度策略存在供给缺失，预计稳健配置类产品有望迎来发展契机。

▍国内财富管理市场：居民金融总资产有望迫近300万亿元，多元化配置是未来趋势。

结合麦肯锡全球财富数据外推预测，我们预计2025年中国居民个人金融资产总量有望达到291万亿人民币，其中富裕、高净值与超高净值客群的财富占比自2013年的36%提升至2025年的49%。国内居民金融资产配置方向以现金及存款为主，对比美国金融资产配置情况，国内居民在股票、基金、养老金等资产的配置比例较低，多元资产配置是未来发展趋势。

▍需求端：高净值客群多元化、专业化、年轻化，配置需求以稳健型为主。

根据招商银行的调研结果，高净值人群中“创富一代”与“董监高”的占比不断下降，客群结构愈发多元化；依靠高知识、高技能获取收入的企业高管、专业人士等高工薪人群的占比持续提升；年轻群体的创富速率也逐步加快，40岁以下高净值人群的比例不断增加。高净值人群风险偏好以稳健型配置为主，未来高净值人群有意通过多元化配置以提升组合收益风险比，例如增加保险、黄金等避险品种的配置，以及关注特定行业与板块的权益类资产投资机会。

▍配置端：单一家办提供综合服务，联合家办专注财富职能。

家族办公室主要包括单一家办（SFO）、联合家办（MFO），为高净值及超高净值客户提供专业投资服务。其中，单一家办平均管理规模在2.5亿美元以上，在2020-2022年内平均获得了5%-10%的年化收益；联合家办为多个家族提供服务，常见产品和服务均与财富职能相关。家办在未来资产配置策略方面均注重增加长期投资和多元化资产类别投资。

▍供给端：中低风险特征的稳健配置类产品供给缺失，多资产配置类产品有望迎来发展契机。

在无风险收益持续下行的环境下，传统低风险资产的收益水平难以匹配投资者的需求，叠加全球政经局势变革，资产配置难度日益增加。投资者迫切需要稳健收益类配置产品，但主流公募私募策略的长期收益风险特征大多处于“两极化”状态，目前中低风险特征的配置类产品存在一定程度的供给缺失。综合海外经验与国内现状，预计稳健配置类产品有望获得投资者青睐。

▍风险因素：

部分数据来自于外部机构，可能与实际情况存在偏差；家族办公室发展的投资风险、运营风险、声誉风险等。

本文节选自中信证券研究部已于2025年5月15日发布的《资产管理业专题系列之二十三—高净值客群稳中求进，配置型产品方兴未艾》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。