文｜李超 陈旺 俞腾 郭柯宇 中信证券研究

科伦药业董事长代言自家麦角硫因产品被多家媒体报道，麦角硫因作为第五代抗氧化剂，是近年来有名的合成生物学新原料，性能优异，终端产品价格高于竞品，受到消费者追捧。同时，在技术进步和监管逐渐放松的趋势下，我们看好合成生物学新原料的长期发展，建议布局相关厂商。

▍科伦药业董事长代言自家麦角硫因产品引关注。

根据红星新闻，5月8日晚间，科伦集团发布了一则麦角硫因胶囊广告，视频中科伦药业董事长刘革新本人出镜，为公司销售的抗衰产品代言。这款麦角硫因胶囊售价为每瓶1499元/60粒，由科伦药业子公司川宁生物提供原料，在日本工厂生产。根据HAPE健康，目前口服美容市场主流产品的价格区间在200-400元左右，但麦角硫因热销单品均价高达600元，超过了行业平均水平。

▍麦角硫因可用于食品、药品、护肤品等领域，是第五代抗氧化剂。

根据《麦角硫因的功能、制备及应用研究进展》（刘向前，邱晓锋，刘忠），麦角硫因是一种天然的小分子组氨酸硫脲衍生物，存在于微生物细胞和动植物体内，人体自身不能合成麦角硫因，需通过饮食摄取，食用菌是麦角硫因的重要饮食来源之一。麦角硫因具有抗氧化、抗炎、免疫调节等多种生物学功能，根据华睿生物，麦角硫因作为第五代抗氧化剂，其清除自由基的效率是辅酶Q10的40倍，是谷胱甘肽的14倍，是维生素E的6000倍。

▍麦角硫因市场快速增长，生产技术由合成生物学主导。

根据博研咨询，2024年中国麦角硫因终端产品市场规模达到15.7亿元，其中有6成被用于护肤领域，近3成被用于保健食品领域。根据QY Research，2024年全球麦角硫因原料市场规模0.63亿美元，预计2031年达到1.61亿美元，对应CAGR超过14%。麦角硫因的生产技术主要由合成生物学主导，全球90%的麦角硫因通过微生物发酵或酶催化生产，国内川宁生物、华熙生物、仅三生物和中科欣扬等企业已经突破了技术壁垒，实现了纯度达99%以上的生产。

▍看好合成生物学新原料的长期发展。

合成生物学在食品、保健品、化妆品等领域的新原料开发上具有巨大的潜力，技术方面，随着底盘细胞库、元件库、高通量的筛选平台和快速的底盘细胞开发能力等不断成熟，新原料降本的斜率持续陡峭，有利于加快市场导入；政策方面，尽管中国对新食品的审批与监管仍然严格，但是战略部署及政策支持明显，近年来2’FL、甜叶菊多酚等数十种新食品原料得到国家卫健委批准。

▍风险因素：

新产品开发速度不及预期；新产品降本速度不及预期；新产品市场推广速度不及预期；政策超预期变动的风险。

▍投资策略：

我们看好合成生物学新原料的长期发展，建议布局相关厂商：1）麦角硫因原料及终端产品厂商；2）其他合成生物学新原料厂商。

本文节选自中信证券研究部已于2025年5月15日发布的《新材料行业麦角硫因出圈点评—麦角硫因出圈，看好合成生物学新原料》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。