来源：中信建投证券

摘要：市场处于风格再平衡阶段，防御性板块表现强势。临近4月财报季，市场对中小市值股业绩的担忧加剧，资金从题材炒作转向业绩稳定的大盘蓝筹股等“核心资产”及高分红策略。短期市场或延续震荡格局，海外地缘风险与国内财报验证期的叠加，可能会进一步加剧市场波动，但内需复苏政策的逐步落地将为低位消费及顺周期板块提供一定支撑。投资者应保持谨慎，关注业绩良好、估值合理的个股，控制好仓位，避免盲目追高。

昨日市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨。沪深两市全天成交额1.19万亿，较上个交易日放量364亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3300只个股下跌。从板块来看，化工股集体大涨，多股涨停。光刻机概念股震荡走强。创新药概念股展开反弹。下跌方面，深海科技概念股集体大跌，前期个别龙头等跌停。截至收盘，沪指涨0.15%，深成指涨0.23%，创业板指涨0.24%。

商务部：推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用

国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知。其中提到，办好中国国际消费中心城市精品消费月，增加优质商品和服务供给。推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用，打造一批“人工智能+消费”场景。持续开展消费品以旧换新，加快推广智能家居、智能家电、智能网联新能源汽车等产品。深入实施消费品“三品”（增品种、提品质、创品牌）战略，高质量开展“三品”全国行，分级打造中国消费名品方阵。措施包括推进首发经济、优化入境政策和消费环境、发挥免税店和离境退税政策作用、办好各类大型消费促进活动、推动商贸流通高质量发展等。具体包括支持开展现代商贸流通体系建设试点，打造现代商贸流通节点城市；开展零售业创新提升试点，推动零售商业设施改造升级等。

我们认为，昨日三大指数微涨收红，但个股呈现“二八分化”格局，超3300只个股下跌，市场风险偏好显著降温。具体来看，特朗普政府宣布自4月2日起对进口汽车及零部件征收25%关税，中国零部件企业在墨布局的产能尚处爬坡阶段，短期成本压力难以转嫁。AI算力、光伏等前期热门赛道出现“多杀多”踩踏。蔡崇信关于数据中心建设泡沫的言论被市场误读，叠加高盛下调AI服务器出货量预测，算力板块单日蒸发超2000亿元市值。光伏板块同样承压，行业产能过剩隐忧与政策补贴退坡预期形成共振。对比中游制造板块2024年第四季度净利润同比下滑，资金开始从概念炒作转向业绩确定性强的领域。但危中有机，国产替代逻辑再度显现，光刻机产业链成为盘中最大亮点，板块整体涨幅达4.27%，国产光刻机技术突破与政策支持形成共振。大消费板块延续复苏逻辑，白酒、食品饮料涨幅居前。商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》提出发展汽车赛事、房车露营等新场景，叠加消费补贴政策预期，消费电子、新能源汽车后市场等细分领域有望持续受益。乳业、三胎概念虽出现短期回调，但政策对生育支持的长期导向不变，具备业绩弹性的龙头企业仍具配置价值。医药生物板块全线走强，创新药、CRO涨幅超2.5%。国家医保局拟推出丙类药品目录，优化创新药支付流程，行业政策环境显著改善，板块估值有望重构。贵金属板块逆势上涨1.61%，COMEX黄金期货突破3000美元/盎司。全球央行持续购金（中国央行连续3个月增持超100吨）叠加美联储降息预期，贵金属仍是对冲通胀与政策不确定性的核心资产。总体而言，当前市场处于“政策利好”与“业绩验证”的关键窗口期，建议投资者把握结构性机会，优先选择政策支持明确、技术壁垒高、现金流稳定的龙头企业，同时警惕短期热点退潮风险。随着4月年报披露期临近，业绩确定性强的标的将逐步主导市场。

配置上，1、受益于昨日央行再提到的降息降准预期的大金融板块；2、受益于避险策略的高股息板块；3、受益于刺激消费白酒、食品饮料板块；4、受益于抗风险和通胀的贵金属板块。

【今日聚焦】

中芯国际：2024年净利润同比下降23.3% 拟不进行利润分配

中航产融：控股股东筹划与公司相关的重大事项 明起股票停牌

三只松鼠：计划发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市

概伦电子：拟购买锐成芯微控股权 股票停牌

统一股份：柯桥领途拟对全资子公司统一石化增资4亿元 构成重大资产重组

新元科技：因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案

*ST仁东：申请撤销退市风险警示

中信建投：2024年净利润同比增长2.68% 拟10派1.65元

14天8板中毅达：股价严重脱离基本面 存在短期内股价回调风险

汉邦高科：拟购买驿路微行51%股权 股票28日复牌

【定增&融资&回购】

海尔智家：拟10亿元-20亿元回购公司股份

【减持&增持】

贝肯能源：控股股东陈平贵计划减持公司总股本的3%

【转让与收购&投资】

强瑞技术：拟取得旭益达电机51%股权 进一步协助其快速拓展人形机器人产业链

日照港：拟投资约68亿元建设日照港转型升级工程（一区块）

南京熊猫：爱立信拟购买公司和其他ENC中方股东持有的ENC49%的股权

康力电梯：拟出售广东康力100%股权

芯源微：股东中科天盛拟公开征集转让公司股份 意向受让方为北方华创

【中标&获批】

中国通号：1-2月中标八个轨道交通项目总金额34.18亿元

恒瑞医药：子公司收到HRS-5817注射液药物临床试验批准通知书

【经营&业绩】

兴业银行：2024年净利润772.05亿元 同比增长0.12%

山东黄金：2024年净利润29.52亿元 同比增长26.8%

吉比特：2024年净利润同比下降16% 拟10派35元

宁波建工业绩快报：2024年净利润3.08亿元 同比下降6.45%

诺泰生物：预计2025年第一季度净利润同比增长96%到156%

生益电子：2024年净利润3.32亿元 实现扭亏为盈

福莱特：2024年净利润10.07亿元 同比减少63.52%

【其他】

天新药业：公司实际控制人、董事长解除留置

重庆钢铁：拟参与竞拍4100mm宽厚板生产线等资产