来源：光大证券微资讯

热点聚焦

HOT

1、隔夜，美股遭“汽车关税”当头棒喝，纳指再现超过2%的单日重挫，创3月11日以来最大单日跌幅。受汽车关税冲击，特斯拉跌5.58%，通用汽车跌3.12%、法拉利跌4.67%。COMEX黄金期货跌0.02%，报3025.4美元/盎司。离岸人民币兑美元较周二纽约尾盘跌137点。作为华尔街最新一位“撕报告”的成员，巴克莱银行策略团队将2025年标普500指数的目标价从6600点下调至5900点。

2、白宫宣布将对所有不在美国本土制造的汽车，以及特定汽车零部件加征最高25%关税；将于4月2日生效，并于次日开始征收；白宫把这些关税称为“永久性”措施，且无意协商任何豁免。据统计，墨、加、欧、日等国，都将受到汽车关税重击。这也提醒投资者，距离更大规模的“对等关税”落地，只剩下最后两三个交易日了。与此同时，药品关税、半导体关税、铜关税等政策也在排队序列中。

3、国办转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知。落实市内免税店政策，推动已批准设立的市内免税店尽快完成建设并营业。办好精品首发季活动，支持相关城市打造各具特色的首发活动品牌。推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用，打造一批“人工智能+消费”场景。有序扩大单方面免签国家范围。因地制宜发展汽车赛事、房车露营等消费新场景，扩大汽车后市场消费。

4、摩根士丹利周二再次上调中国股市的目标价：预计恒指、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数，到2025年底还有约9%、9%、9%和8%的上行空间；这是大摩今年第二次上调中国股市目标价。随即，摩根大通也跟进上调对中国股票的展望。此前，高盛、瑞银也表示，海外投资者对中国股市的关注度显著升温。自今年年初以来，MSCI中国指数迄今上涨约16%。

股市动态

1、3月26日晚间，广汽集团发布澄清声明称，广汽集团及旗下华望汽车技术（广州）有限公司（系GH项目公司），从未与恒大汽车或其他主体就南沙工厂收购事宜进行过任何形式的接洽。此前，恒大汽车港股异动，最大涨幅超230%。

2、北京时间周四凌晨，阿里巴巴发布通义千问系列的最新旗舰模型Qwen2.5-Omni。这款端到端多模态模型专为广泛的多模态感知设计，能够处理文本、图像、音频和视频等多种输入，同时能够通过生成文本和合成语音提供实时流式响应。该模型现已在 Hugging Face、ModelScope、DashScope 和 GitHub上开源开放。

3、从业内最新获悉，目前中国人寿、平安人寿和人保财险已在上海黄金交易所分别完成了首笔黄金询价交易、定价交易和竞价交易。险资对黄金的配置是纯粹做资产的配置，与央行存储黄金的方式类似。

4、沪深北三大交易所年内的发行上市审核全线启动。3月26日，北交所召开年内首场上市委会议，交大铁发过会。而在受理端，近期，沪深交易所年内受理的首单IPO相继出炉，为傲拓科技、华润新能源，分别拟登陆科创板和深市主板。

5、26日，新兴亚洲ETF（520580）尾盘拉升一度逼近涨停，创出上市以来新高，成交超50亿元，换手率超1000%。该基金通过投资境外标的ETF（利安-招商新兴亚洲精选指数ETF）跟踪新交所新兴亚洲精选50指数，投向印度、印尼、马来西亚、泰国等四个具有亚洲新兴国家代表性的企业。

6、近期，“涨价题材”成市场关注焦点，受行业供需关系等因素影响，钴、锑等有色金属，硫磺、硫酸等多个化工品以及白羽鸡等农产品价格上涨，带动相关板块和个股迎来反弹。这股“热潮”正扩散至其他涨价品种，有色、化工、农业中的多个细分方向热度升温。

7、3月26日，针对蚂蚁集团减持奥比中光与永安行两家公司的动作，蚂蚁集团回应称：对于部分持有时间较长且获得较好回报的项目进行减持，向更新和更早期的机会进行布局。减持两家A股上市公司后，蚂蚁累计获得投资回报超7.75亿元。与此同时，去年以来，蚂蚁集团也加大了AI领域的投资。

8、中国移动与阿里巴巴达成战略合作，双方将基于云、算力、大模型等新势能共建AI产业新生态。共同建设运营AI数据中心，助力双方提升云计算与AI服务的规模与效能，深化中国移动“九天”与阿里巴巴“通义千问”AI模型的技术交流与生态共建。

9、26日，有色金属、尤其是铜概念股继续活跃。贸易商正赶在美国可能实施的铜关税生效前抢运货物。能源交易商摩科瑞估计，约有50万吨铜正在运往美国，远高于每月约7万吨的正常进口量。

10、中微半导体设备（上海）股份有限公司宣布，ICP双反应台刻蚀机Primo Twin-Star®又取得新的突破，反应台之间的刻蚀精度已达到0.2A（亚埃级）。这是等离子体刻蚀技术领域的又一次创新突破。

11、财联社从多个独立信源处获悉，比亚迪管理层近日在小范围沟通会上表示，预计今年全球销量将从427万辆增长至550万辆，其中海外市场80万辆以上。海外市场方面，欧洲、南美和东南亚等地区业务将快速扩展，预计2026-2027年在海外市场率先推出全民智驾。

12、闻泰科技称，公司资产重组涉及安卓手机/平板、Windows笔记本电脑、IoT、汽车电子等ODM业务和北美大客户IoT、笔记本电脑等EMS业务。通过本次交易，上市公司战略性退出产品集成业务，集中资源专注于半导体业务发展。2024年投资者所担心的产品集成业务利润波动风险将会消除。

要闻解读

1、据新浪财经消息，3月26日，《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》发布。到2027年，上海智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。智算规模力争达到200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%。

点评：据机构预测，2025-2030年中国智算云市场复合增速将达25%，其中自主可控算力占比提升至70%以上，对应市场规模超5000亿元。算力租赁、芯片国产化、AI模型应用三大细分赛道将迎爆发期：2027年算力租赁市场规模有望突破1200亿元；低精度智算芯片渗透率将从2025年的15%提升至2027年的40%；企业级AI模型服务市场2027年规模将达800亿元，年增长率35%。

2、据财联社消息，据央视财经3月25日报道，人形机器人生产厂家爆单，今年以来，国产机器人市场不断上新，人形机器人的热度更是居高不下。苏州一机器人厂家负责人表示，目前人形机器人订单已经排到了五六月份。

点评：预计2025-2026年，人形机器人产业链将迎来大规模产能释放，2024年，中国人形机器人的市场规模预计将接近27.6亿元，机构预计到2029年有望达到750亿元，占据全球市场32.7%的市场份额。2025年人形机器人有望迎来商业化量产元年，可关注人形机器人整机以及上游的零部件与轻量化材料等环节的细分龙头企业。

宏观经济

1、北京口岸外国人入境游持续升温。截至3月24日，北京口岸今年入出境外国人数量突破100万人次，较去年同期增长44%，比2024年提前22天突破。

2、《2025年成都市人工智能产业链发展工作要点》明确，力争2025年成都人工智能核心产业规模达到1300亿元、增速超过30%。将在算力、算法、数据三方面持续发力。全市算力规模力争扩大至20000P；培育10个大模型通过国家备案，累计培育不少于80个行业大模型，攻关30项核心技术。建设不少于8个高质量数据集、5个数据要素服务站。

3、根据国家统计局数据，今年1—2月，安徽省汽车、新能源汽车产量均跃居全国第一，实现历史性突破。1-2月，全省新能源汽车产量23.43万辆，同比增长132.1%，占全国比重12.89%，较排名第二、第三位省份分别多3.55万辆、6.75万辆。

4、市场监管总局发布关于进一步加强婴幼儿配方乳粉原辅料管理有关事宜的公告，不得使用已经符合婴幼儿配方食品安全国家标准营养成分要求的复合配料作为原料生产婴配乳粉。1岁以上幼儿配方乳粉标签配料表项下可以相同字号标注“生牛乳加工”或者“生羊乳加工”字样。

行业动态

1、谷歌宣布推出“最智能的AI模型”Gemini 2.5系列，实验版Gemini 2.5 Pro是该系列上线的首款推理模型。目前，实验版Gemini 2.5 Pro，以39分的显著优势在测试人类偏好的大模型竞技场Chatbot Arena榜上排名第一，超越了Grok-3和GPT-4.5。

2、《中国网络视听发展研究报告（2025）》显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模为10.40亿人，使用率达93.8%，连续6年保持网络视听应用细分领域第一。微短剧的用户规模截至2024年12月达6.62亿人，半年增长率高达14.8%；仅半年时间，微短剧独立应用的人均单日使用时长从90分钟涨到101分钟，已经追平即时通讯。

3、根据美国银行对约80家公司的库存/销售趋势分析，2024年第四季度半导体(不包括存储器)库存天数环比增加8天至116天，较5年历史中位数(94天)高出22天。这一数字相比2023年第四季度高出23天的水平略有改善，表明行业库存正常化进程正在缓慢而稳定地进行。

4、国际半导体产业协会（SEMI）预期，2025年全球晶圆厂设备支出将增长2%，达到1100亿美元，将是自2020年以来连续第6年成长。SEMI预估，2026年晶圆厂设备支出可望再增长18%，达到1300亿美元规模。

5、集邦咨询最新调查，Client SSD（消费级固态硬盘）历经连续三个季度的库存去化，随着OEM厂商提前生产，第二季将出现库存回补需求。预期Windows 10停止支持和新一代CPU将带动PC换机潮，加上DeepSeek效应助益Edge AI普及，刺激Client SSD需求。而原厂以减产和调整供货策略逐步达成供需平衡，预期第二季Client SSD合约价将季增3%至8%。

6、台积电正加快其在中国台湾地区的先进封装产能扩张。AP8工厂致力于扩大CoWoS产能，预计最早于2025年4月开始安装设备，并可能于下半年开始量产；AP7工厂提高SoIC技术产量，原定于2025年底进行设备安装，现已提前至8月，预计今年SoIC产量翻番至1万片，并且在2026年再翻一番。

7、网络平台显示，截至3月26日，《哪吒之魔童闹海》内地单一市场票房已突破150亿，持续大幅刷新全球影史单一市场票房最高纪录。

个股动态

公司公告

广汽集团：从未与恒大汽车或其他主体就南沙工厂收购事宜进行过任何形式的接洽

新奥股份：拟私有化新奥能源，股票复牌

迅捷兴：筹划购买嘉之宏100%股权，股票27日起停牌

通用股份：控股股东筹划控制权变更事项，股票27日起停牌

纳芯微：拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市

*ST汉马：申请撤销公司股票退市风险警示及其他风险警示

长盛轴承：首次回购24.06万股，涉资2005.07万元

电科芯片：子公司被美国商务部列入实体清单，不会对子公司业务产生实质性影响

雅运股份：受让浙江容腾基金份额，间接持有宇树科技0.0110%股权

中信证券：2024年净利润同比增长10.06%，拟10派2.8元

青岛银行：发布估值提升计划，鼓励股东增持该行股份

中国银行：2024年末集团总资产突破35万亿 营收、利润双增长，截至去年末为10.29万家科技型企业提供1.91万亿元授信支持

中国人寿：2024年归母净利润超千亿，同比大幅增长108.9%

中国太保：2024年度营业收入同比增长24.7%

中国铝业：2024年净利润同比增长85%，拟10派1.35元

中国广核：2024年净利润同比增长0.83%，拟10派0.95元

歌尔股份：2024年净利润同比增长144.93%，拟10派1.5元

小商品城：2024年净利润30.74亿元，同比增长14.85%

三花智控：2024年净利润30.99亿元，同比增长6.1%

天齐锂业：2024年净亏损79.05亿元，同比盈转亏

中信金属：2024年净利润同比增长8.79%，拟10派1.68元

纳思达：拟出售美国利盟国际100%股权，交易对价预计将大幅低于联合投资体13.85亿美元的历史净投资金额

商汤集团：2024年亏损净额为43亿元收窄33.7%，生成式AI收入突破24亿元

易普力：拟以3.16亿元收购松光民爆51%股份

和顺科技：股东远宁荟鑫拟减持不超3%公司股份

*ST同洲：股东瑞众人寿保险有限责任公司计划减持不超3%公司股份

风险提示

济民健康：副总裁涉嫌伪造印章被立案侦查

玉龙股份：拟终止上市，股票27日起停牌

13天7板中毅达：产品结构、主营业务、营业模式并未发生重大变化

7天6板南方精工：公司不存在违反信息公平披露的情形

6天5板大连重工：控股股东可交换债券换股导致持股比例被动减少2.27%

3连板合锻智能：静态市盈率显著高于同行业平均水平

2连板百利电气：目前控股子公司可控核聚变相关业务收入金额较小

2连板键邦股份：无季戊四醇系列产品的生产及在建项目

20CM涨停奇德新材：碳纤维制品扩建项目和子公司扩建项目尚处于内部沟通阶段

回盛生物：公司泰乐菌素、泰万菌素产品市场价格有向上波动趋势，具有不确定性，对公司业绩的影响亦不确定

神开股份：相关海工产品销售收入占公司营业收入的比重近三年均仅为5%左右