来源：光大证券微资讯

根据央视网的报道，3月11日下午3时，十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行闭幕会。2025年两会期间，A股表现较为强势，高端制造业、科技行业、周期行业等涨幅靠前。

与历史行情比较来看，2025年两会行情更加突出政策面和宏观面的影响力，这对两会之后的行情将产生较大的影响。

今天，我们就来仔细复盘历史上两会闭幕后到3月底的市场表现，探索市场投资机遇。

1、2025年两会行情较为强势，政策面、宏观面影响较大

根据央视网的报道，3月11日下午3时，十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行闭幕会，表决关于政府工作报告的决议草案，表决全国人民代表大会关于修改全国人民代表大会和地方各级人民代表大会代表法的决定草案，表决关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议草案，表决关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算的决议草案，表决关于全国人民代表大会常务委员会工作报告的决议草案，表决关于最高人民法院工作报告的决议草案，表决关于最高人民检察院工作报告的决议草案。

我们统计了2011年至2024年两会期间市场表现，无论是中证1000、创业板指等成分股较小的指数，还是蓝筹风格的上证50、中证红利等指数，会议期间上涨概率均不超50%。多数指数平均涨跌幅均为负值，创业板指平均跌幅最小，深成指、上证50平均跌幅最大。

从行业方面来看，在会议召开期间，非白酒饮料板块上涨概率超过71%，平均上涨0.33%。6个板块上涨概率超64%，电子化学品、化妆品、医药商业、工程咨询服务、白酒平均涨幅超0.7%。

上涨概率不足50%、平均变动幅度为负值的板块接近70个，占比超过56%。其中，股份制银行、贵金属、多元金融、航海装备、种植业、证券等板块表现较弱。

2025年两会期间，主要指数基本都出现了明显的上涨行情，特别是国证2000、科创50等小市值成分股指数表现较为强势，中证红利、沪深300等大市值成分股指数表现较弱。

从行业来看，2025年两会期间，电机、军工电子、工程机械、地面兵装等高端制造领域表现最强，计算机设备、半导体、游戏等科技股表现也可圈可点。除此之外，工业金属、焦炭、贵金属、小金属、装修建材等周期板块涨幅排名靠前。

由此我们可以发现，3月以来投资者紧密围绕着政策面和宏观面进行布局。政策面，市场关注两会的最新政策部署，政府工作报告提出要因地制宜发展新质生产力，新兴产业、未来产业成为市场焦点。此外，以贵金属、锑为代表的有色金属大幅上涨，部分行业主营产品价格修复，宏观面驱动的涨价题材成为热点。

2、3月市场风格切换，地产链、消费及医药领衔市场

接下来，我们将深度复盘2011年-2024年3月市场表现，寻找哪些行业容易站上风口。123个二级行业中，仅有22个行业上涨概率超过50%。工程咨询服务板块上涨概率超过78.5%，平均上涨幅度高达7.04%，成为近些年来3月A股的热点板块。此外，6个板块上涨概率超过64%，包括：房地产服务、旅游及景区、医药商业、出版、电力、非白酒。其中房地产服务平均上涨幅度超过6.8%，旅游及景区、医药商业平均上涨幅度超4.6%。

与春节行情形成了鲜明的对比，3月市场风格由科技等成长属性的资产切换至其他资产。地产产业链（工程咨询服务、房地产服务、装修建材、基础建设、水泥等）、消费及医药（旅游及景区、非白酒、医药商业、化妆品、中药等）成为焦点领域。

如果我们统计两会之后至3月底的市场表现（2020年统计日期为3月14日-3月31日），主要指数表现较弱，上涨概率均不超50%。其中上证指数、深证成指等指数的上涨概率较低，平均涨跌幅为负值。

从行业来看，上涨概率超过60%的行业包括：旅游及景区、工程咨询服务、互联网电商、非白酒。14个行业上涨概率超50%，包括：房地产服务、数字媒体、调味发酵品、水泥、食品加工、生物制品、医药商业、中药、化学制药等。上述行业中，房地产服务、旅游及景区、工程咨询服务等板块平均涨幅均超3%。

（本文首发于2025年3月11日）