文｜徐涛 胡叶倩雯 梁楠 唐佳 中信证券研究

展望2025年，华为有望在各类智能终端上持续创新，基于硬件形态、鸿蒙升级及产品线布局等角度，我们认为最值得关注的产品包括首款鸿蒙+折叠PC、折叠手机、中低端手机等。本文聚焦以上产品，梳理了相关升级方向及对应供应链。

▍手机：我们预计华为2025年智能手机出货量6000-6500万，重点关注华为鸿蒙升级、AI落地及低端布局。

2024年是华为智能手机回归正常迭代节奏后的第一个完整年，全年智能手机出货量约4800-4900万台（同比+37%，Canalys口径）。展望2025年，我们预计华为有望在加速AI落地的背景下推出诸多重要新品，建议重点关注有望于3月发布的首款鸿蒙手机Pocket 3以及供应链高度国产化、主打中低端市场的手机产品，公司有望凭借硬件创新及产品下沉打开成长空间。我们预计华为2025年智能手机出货量有望达6000-6500万台，其中Mate机型约1800-2000万台；Pura机型约1200-1300万台；Nova机型约1800-2000万台；畅享系列约1200-1400万台；其中，我们预计华为2025年折叠屏手机出货有望达600万台以上，其中上下折机型约200万台，左右折机型约400万台。

▍PC/PAD：华为或于25Q2发布首款鸿蒙PC，且PC/PAD二合一的折叠新品亦有望推出。

据Canalys，2024年华为全球平板出货量约1074万台（同比+29.3%），居全球第三、国内第一；华为全球PC出货量约450万台左右。展望2025年，参考微信公众号手机中国，我们预计华为有望于2025Q2发布其首款鸿蒙PC，且PC/PAD二合一的折叠新品亦有望推出。我们认为，华为首款鸿蒙PC产品的推出将标志着华为鸿蒙生态链实现从手机、平板到PC的全场景覆盖，而折叠新品则融合了PAD和PC两种形态，该产品有望通过比例优化、鸿蒙生态适配强化移动办公能力，引领形态创新。考虑到华为平板及PC年出货量合计达1500万台以上，我们认为折叠形态的PA/PAD产品有较大渗透空间，且后续其他厂商亦有望跟进布局。

▍风险因素：

全球宏观经济低迷风险；国际政治环境变化和贸易摩擦加剧风险；下游需求不及预期；AI创新不及预期；下游厂商竞争加剧；通胀导致的原材料涨价风险；制裁加码的风险；汇率大幅波动等。

▍投资策略。

我们建议投资者重点关注：1）手机方向；2）PC/PAD方向。

本文节选自中信证券研究部已于2025年3月2日发布的《消费电子行业华为专题—华为新机展望：关注鸿蒙升级、低端布局及折叠形态创新》报告