文｜陈果 王程畅 中信建投证券研究

DeepSeek-R1可通过Ollama工具实现本地部署，首先从Ollama官网下载适合Windows系统的版本并安装，选择合适的模型版本（如RTX 4090推荐32B），并通过命令行运行。为提升用户体验，可使用Docker+Open WebUI构建交互界面，甚至集成到微信作为智能体使用。对于AI投资，普通设备仅能运行较小的DeepSeek模型（如1.5B、7B），响应慢；32B模型适合复杂场景，而671B和70B需要企业级硬件支持。云端部署存在数据隐私问题，DeepSeek的小型化模型推动了中小企业和个人开发智能助手的需求，显著增加算力需求。全球多资产配置方面，低风险组合本年回报0.86%，超额收益0.40%；中高风险组合回报3.66%，超额收益3.61%。

Deepseek介绍：DeepSeek，成立于2023年，是幻方量化的子公司，位于杭州的人工智能公司。它于2024年末推出DeepSeek-V3模型（671B参数），性能超越多种开源模型，并接近顶尖闭源模型。2025年1月，DeepSeek发布R1系列模型（660B参数），在多项任务上表现优异，同时推出了几个小模型对标OpenAI的产品。DeepSeek通过其创新技术显著提高了生成速度，并提供了具有竞争力的API服务定价。

Deepseek本地部署方法：Ollama是一个开源工具，用于在个人设备上高效运行大型语言模型（LLMs），无需依赖云端。DeepSeek-R1模型可通过Ollama实现本地部署：首先，从Ollama官网下载适合系统的Windows版本并安装，完成后系统托盘会出现Ollama图标。其次，访问“Models”页面选择DeepSeek-R1，并根据显卡配置（如4090显卡24G显存）选择32B版本，复制对应的运行指令。然后，在命令行窗口中执行该指令以下载和运行模型（32B版本约19GB）。为提升用户体验，可采用Docker+Open WebUI构建图文交互界面，甚至将DeepSeek-R1 32B集成到微信中作为智能体使用，享受其快速响应和深度思考功能。

对AI领域投资的思考：通过DeepSeek官网与DeepSeek-V3对话，可以了解部署各版本模型对硬件的要求。普通笔记本和台式机仅配备CPU，仅能勉强运行DeepSeek-R1-1.5B和7B，但响应速度慢，缺乏实用性。英伟达RTX 4090可较快运行DeepSeek-R1-32B，但在处理70B版本时表现不佳。中小模型如1.5B、7B和14B适合简单的微信交流场景，但无法解决复杂问题；32B模型具备深度思考能力，适用于服务客户的微信交流。671B完整版及70B模型需要企业级显卡如A100或H100支持，不适合消费级硬件。云端部署虽可行，但存在数据隐私问题。DeepSeek-R1及其开源的小型化模型的高性能，推动中小企业和个人开发智能助手，例如微信客服，这将显著增加对算力的需求。

全球大类资产策略组合表现：全球多资产配置绝对收益@低风险组合，本年回报0.86%，相比中债总财富（总值）指数超额收益0.40%。全球多资产配置绝对收益@中高风险：本年回报3.66%，相对万得FOF指数超额收益3.61%。

DeepSeek的本地部署算力要求来自DeepSeek-V3，AI搜索和分析结论可能会受到网络资料的影响。

大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性：

1. 高相关性导致风险分散效果降低：模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中，追求各资产风险贡献相同。然而，当某些资产之间的相关性较高时，协方差矩阵中的协方差项会较大，导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来，投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产，从而降低了风险平价模型的风险分散效果。

2. 市场环境变化可能导致模型失效：量化模型的有效性基于历史数据的回测，但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异，导致模型失效。例如，市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化，都可能影响因子的实际表现，进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。

3. 资产选择的局限性：策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。

投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。

陈果：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。2020 年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与 “复苏牛”。2021 年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是 A 股市场最具影响力的策略分析师之一。

王程畅：中信建投资深策略分析师，CFA，北京大学计算机硕士，中南大学统计学学士；6年策略研究经验（2年私募基金，4年券商研究所），2019年加入中信建投研究发展部，专注另类投资策略研究，探索卖方策略研究的“AI+HI”模式，覆盖经济周期定位、大类资产配置、行业配置、期权衍生品等领域；Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师。