来源：光大证券微资讯

随着12月31日收盘时刻的到来，A股2024年成绩单出炉！

2024年大部分指数上涨，较2023年出现了明显的回暖。科创50指数一马当先，2024年涨幅超16%；上证50、创业板指、沪深300、中证A100等指数紧随其后。备受关注的沪指涨幅达到12.67%，中证红利上涨12.31%。

由此我们可以发现，2024年A股呈现了多点开花的状态，红利、大盘蓝筹表现均较为强势，微盘股表现较弱。

多个板块涨幅超30%，包括商用车、摩托车及其他、专业连锁、国有大行、白色家电、通信设备、保险、城商行等。此外，元件、农商行、股份行、乘用车、黑色家电、一般零售、半导体、轨交设备等板块涨幅排名靠前。

今天我们就来系统回顾2024年行情特征，并前瞻2025年一季度的市场机遇。

1、2024年A股震荡上行，行情出现四大特征

总结2024年A股市场表现，如下四大特征显现：

①A股出现了四段行情

我们以沪指为主要参考，A股走出了四段行情，每一段行情的核心逻辑均有所不同。2024年第一段行情始于1月、结束于2月初，市场延续2021年以来的弱势周期，特别是2023年A股出现了净利润、营收双双回落的不利状况，这导致市场走势较弱。

随后在政策影响下，2月初至5月底A股出现了一轮反弹，这也基本终结了2021年以来的熊市周期。然而，随着整体经济面临新的挑战，市场转而走弱。

9月底，随着各类货币政策、财政政策持续发力，A股市场预期得到极大的改善，市场最终出现了近1000点的最大上涨幅度。

②政策面成为市场表现的胜负手

无论是2月初金融市场相关制度的优化，还是9月底推出创新货币政策工具，这都成为市场得以由弱转强的关键因素。

特别是9月底以来，监管层打出了政策组合拳，不仅下调存款准备金率0.5个百分点，创设证券、基金、保险公司互换便利，还推出了大规模化解地方政府隐性债务风险的举措，最终促成市场急速修复。

12月31日，央行公告进行第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，将新增多家机构，操作量也将不少于500亿元。

③红利资产成为市场的稳定器

随着政策不断支持上市公司进行现金分红、年内市场出现分化行情，红利资产成为市场摆脱困局的关键抓手。银行股全年保持强势状态，多家银行股持续创下历史新高。煤炭、电力、高速公路等红利板块均有高光时刻，绩优板块成为市场的热点。

随着货币政策转向适度宽松、国债收益率维持低位，高股息的红利资产仍然是长期价值投资者的重点发力方向。

④科技股展现出了极强的弹性

2024年9月底以来，A股年末行情表现较为强势。从主要指数表现来看，创业板指、科创100等指数从9月低点最大上涨幅度超60%，科技股表现极为强势。从板块来看，黑色家电、软件开发、半导体、互联网电商等板块也从9月低点最大上涨超75%。

科技股之所以有如此强势的表现，一方面受益于美联储开启降息周期，另一方面也受益于AI技术的全面赋能。

2、展望2025年一季度，春季躁动行情值得期待

所谓的“春季躁动”就是指，A股在跨年阶段容易走出强势行情，而且在一季度期间市场会有比较强势的表现。

那么A股果真存在“春季躁动”日历效应吗？我们复盘了近20年的市场表现，发现了如下数据规律：

①一季度市场平均涨幅明显，上涨概率不高

沪指、深成指、沪深300指数的历史较长，我们梳理了三大指数2004年-2023年一季度行情，沪指、沪深300指数上涨概率约为45%，深成指上涨概率为50%。平均涨跌幅方面，三大指数在过去20年间平均涨跌幅均为正值，涨幅都超2%，深成指涨幅高达4.4%。

我们还统计了3月的市场表现，主要指数的上涨概率出现下降，平均涨跌幅录得正值。

②2月市场上涨概率较大，小盘股表现更加优秀

我们如果聚焦在2月，那么A股就呈现了另外一幅图景。除了科创50指数，主要指数2月平均涨跌幅均是正值，中证1000、中证500的平均涨幅都超5%，小盘成长股的市场表现更加强势。中证100平均涨幅最小，仅有0.54%。

上涨概率方面，中证全指、中证1000、中证500三大指数的上涨概率接近84%，上证指数的上涨概率也达到70%。

除此之外，1月市场表现较2月弱势，指数平均涨跌幅出现了分化，历史较短的科创50实现4%的平均涨幅，而上证指数、中证1000等指数平均涨跌幅均为负值。

经过以上数据的梳理，大家可以发现，在跨年行情阶段，春季躁动现象具有明显的时间特征。1月仍在酝酿阶段，2月会迎来更好的时间窗口，3月则逐渐显露疲态。

到底是什么因素在影响春季躁动行情的节奏？我们认为，两大因素发挥着重要的作用：政策预期成为核心因素；春节假期容易促成一致性预期。

我们统计了主要板块的2月表现，11个板块上涨概率达到85%，包括计算机设备、纺织制造、环保设备、个护用品、通信设备、半导体、化学纤维、特钢、橡胶、专用设备、化学制药。

从涨跌幅来看，能源金属、饲料近20年2月平均涨幅分别为9.3%、9%，黑色家电、环保设备、光学光电子、养殖业、汽车服务、电机、数字媒体、软件开发等板块均超7.5%。

综上所述，春季躁动行情的确在某些时段存在，往往在2月份的时候渐入佳境。板块方面，科技类、设备类等板块容易获得市场关注。

根据iFinD数据库，近20年2月上涨概率达到90%的两个板块中，市值较大的个股包括：海康威视、中科曙光、浪潮信息、大华股份、中国长城、纳思达、柏楚电子、广电运通、同方股份、萤石网络、新大陆、道通科技、诺瓦星云、电科网安、华利集团、伟星股份、台华新材等。

（本文首发于2024年12月31日）