近期微信小店上线“送礼”功能，为微信电商纳入新流量端口，具备礼品属性的零食、美妆品类以及对新渠道敏感度较高的代运营板块有望受益，如何看待微信小店新机遇？哪些投资标的值得重点关注？国君消费生力君七大行业首席：食品饮料/美妆訾猛、社服/零售刘越男、家电 蔡雯娟、汽车 吴晓飞、轻纺 刘佳昆、农业 王艳君/林逸丹，第一时间召开电话会议为您解读！

【国君食饮/美妆訾猛】微信小店送礼带来新机遇

微信电商发力，通过送礼功能，年货节等强流量玩法构筑腾讯电商版图。12月18日，微信小店官方发布公告，正式开启“送礼物”功能的灰度测试。微信生态拥有巨大的社交流量，截至24Q3微信及WeChat的合并月活跃账户数已达13.82亿，用户体量显著大于淘宝（9亿+）、抖音（8亿+）等货架、内容电商平台。随着微信小店被统一为电商入口，有望与微信各内容、用户场景结合，组成多元化电商模式，如微信小店+社群裂变为社交电商；微信小店+搜索为货架电商；微信小店+视频号为短视频/直播电商，微信小店+公众号为图文带货等。此次小店“送礼”有望成为社群裂变的契机，为中长期微信电商生态发展打下良好用户基础。

渠道变革有望带来消费新机，零食、美妆品类及强礼品属性产品迎来机遇。考虑到双旦及年货节送礼场景，具备礼品、社交属性的情感新消费品类如零食、美妆个护等有望优先受益于微信小店的“送礼”功能。如三只松鼠微信小店上线鸿运礼新品坚果礼盒；美妆个护品牌中珀莱雅、韩束、薇诺娜、可复美、丸美、绽家等多品牌均在微信小店及腾讯视频号有布局，配合套组等礼遇产品，同样有望受益。此外，电商代运营商对新渠道、新流量的崛起较为敏感，同样有望受益。

从政策预期到注重业绩，大众品边际改善，饮料平稳，酒类边际下行，配置：大众品>啤酒&饮料>白酒，先成长后价值，先选零食、确定性首选啤酒、饮料、调味品，逐渐布局白酒：低预期下布局超跌及低估值标的，稳健标的建议增持：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、贵州茅台；弹性增持：水井坊、舍得酒业、酒鬼酒，港股：珍酒李渡。大众品：1）首选零食及部分调味品，建议增持：三只松鼠、盐津铺子、有友食品、劲仔食品、绝味食品、洽洽食品；宝立食品、海天味业、中炬高新、安井食品、千禾味业。2）啤酒及饮料，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、百润股份、东鹏饮料等，港股：农夫山泉、青岛啤酒股份、华润啤酒，受益标的：蒙牛乳业。3）烟草，建议增持：中烟香港。

2024年美妆消费恢复正常购买周期，行业景气度环比改善，24双十一线上美妆实现双位数增长。但渠道红利消退后、平台流量及价格竞争白热化，品牌商分化进一步加剧。依托组织效率带来的产品创新及渠道运营能力，头部国货表现依旧亮眼，同时新国货崛起由美妆扩散至个护领域。建议重点配置新品类、新渠道扩张的公司：若羽臣、润本股份、丸美股份、锦波生物等；稳健标的增持：珀莱雅、巨子生物等。

【国君零售/社服刘越男】2025年投资主线：新内容、新渠道、新技术

微信小店利好方向：1、电商中介服务商：微信小店崛起，电商中介服务商有望受益，腾讯生态圈服务商微盟和有赞最直观受益，其他电商服务商也期待进入新平台，看好青木科技，因其基本盘理想，在纺服类和潮玩领域竞争力强，业务增速快且有想象空间。2、品牌商参与带来业绩增长：品牌商参与微信小店等电商平台有望带来业绩增长。短期看，茶饮、餐饮、本地服务等可能是第一波吃到流量的板块；具有礼品属性且单价不高的板块也有望受益，具体需等品牌商进驻后看数据。

投资观点：新内容、新渠道、新技术

1、新消费内容：情绪价值消费方面，IP经济相关如二次元潮玩等增长态势好，港股有泡泡玛特等，A股有青木科技等；平价消费是未来趋势，渠道端如拼多多、名创优品等，以及超市套改的折扣业态，生产端也会有相应反应；服务消费未来受欢迎，如餐饮、旅游等。

2、新消费渠道：今年零售板块调改力度大，会涌现出弹性大、估值便宜的公司。

3、新消费技术应用：智能眼镜今年已放量，明年增速可能更快，产业链中零售渠道端强，镜片定制芯片需求强，有博士眼镜等投资机会；AI电商和AI教育处于降本增效阶段，2025年有跟踪机会。

推荐：红旗连锁、小商品城、北京人力、三特索道、同庆楼、重庆百货；康耐特光学、卡罗特、名创优品、老铺黄金、同程旅行

【国君家电蔡雯娟】微信小店带来电商发展新契机，重视小家电行业左侧布局机会

微信小店推出“送礼物”灰度测试功能，我们认为这不仅仅是简单理解为礼赠需求的落地，更要重视后续给予微信生态的电商平台发展机遇，参考微信红包对于微信支付普及率的加速作用，后续微信小店加速电商业务是大概率事件。

我们认为对于家电行业的利好发展的层级应该分为三大层级。

首先，短期最为利好礼赠需求为主的高颜值、个体需求度较好的厨房小家电和个护小家电，诸如北鼎股份的养生壶&保温杯等，以及针对男士礼品需求的飞科电器等。

其次，微信电商生态的发展，意味着结合群聊、公众号、视频号和朋友圈广告等新型营销工具，将带来行业新的营销机会，有利于对于电商营销方式较为敏锐及机制灵活的公司，诸如脱胎于电商代运营的德尔玛，扎根电商平台发展的小熊电器等。

最后，根据过往每一轮电商以及渠道改革的历史，都将是品牌崛起与洗牌的机会，且小家电行业因内需市场需求低迷，近两年品牌数量退出较多，本身就到了行业出清的阶段，厨房小家电和个护家电类也迎来了底部布局的机会，建议重视这一轮的微信小店带来的行业格局重构机会！

【国君汽车吴晓飞】小米、特斯拉产业链预期持续强化

小米&特斯拉产业链预期持续强化。参照小米SU7上市节奏，预计小米第二款纯电SUV将于2025年H1正式发布交付，小米产业链有望逐步进入新一轮预期强化期；特斯拉的智能驾驶在美国以及中国在持续推进；在以旧换新政策支持下，2024Q4乘用车销量有望保持强劲表现，但同时政策空窗期销量也会带来波动。调整过后小米产业链、特斯拉产业链、机器人等高风险偏好赛道仍然是汽车板块主要方向。整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、长安汽车、长城汽车、理想汽车等，受益标的东风集团股份、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车、吉利汽车等；特斯拉产业链，推荐标的拓普集团、双环传动、嵘泰股份、无锡振华、新泉股份、银轮股份等，受益标的世运电路、三花智控；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技等；高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、沪光股份、松原股份、爱柯迪等。

预计小米新车型将逐步进入预热期。参照小米SU7的发布节奏，2023年12月28日小米汽车技术发布会上SU7正式亮相，2024年3月28日SU7正式上市。我们预计小米第二款车型将于2025年H1上市，2024年年底-2025年Q1将进入预热期，带动产业链预期逐步强化。

FSD继续不断迭代，有望在中国加速落地。据特斯拉财报会议，自动驾驶方面，FSD 12.5向Cybertruck用户推送，FSD 13即将发布，继续优化体验，每次接管里程数有望持续提升。截至2024年三季度，特斯拉FSD（驾驶员监管版）上累计行驶里程超过20亿英里，其中超过50%是在V12版本上实现。Robotaxi方面，预计2025年将在德克萨斯州和加利福尼亚州推出无人驾驶打车服务。根据特斯拉9月5日在X平台上发布路线图，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FSD）系统，但仍有待监管批准。

汽车“两新”政策效果显著，商务部在提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。据商务部，截止到11月18日全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，对乘用车销量拉动效果显著。商务部表示将科学评估2024年的政策成效，提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。

【国君轻纺 刘佳昆】小店业态催生新机遇，头部品牌率先受益

微信小店的爆火有望拉动以社交为目的的消费，具备强品牌力和社交属性的品牌服饰有望受益。此外，从投资角度，持续看好内需提振背景下的三条主线：

1）把握以旧换新投资主线

近期渠道调研反馈乐观，2025年以旧换新政策有望延续，家纺、家居、两轮车龙头基本面有望向好。当前部分龙头估值仍处于相对低位，同时考虑到家纺、家居龙头高股息属性凸显，安全边际较优。此外两轮车在新国标政策催化下行业集中度有望提升。推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜、爱玛科技、雅迪控股、顾家家居、欧派家居、敏华控股、索菲亚。

2）关注户外高景气赛道

当前纺服品牌端表现分化，其中户外是纺服板块景气度最高的子赛道，25年有望延续高景气，推荐安踏体育、李宁、比音勒芬，制造端推荐户外代工龙头浙江自然，随着下游进入补库周期及海外产能加速爬坡，业绩弹性有望释放。

3）谷子经济崛起，重视相关受益标的

我国谷子经济产业正在经历0到1的行业爆发期，复盘日本经验，未来随着情绪价值消费热度持续高涨，产业景气持续向上，龙头公司率先布局，有望凭借渠道、成本及设计优势抢占市场份额。推荐文具+IP业务布局的龙头晨光股份。

【国君农业王艳君/林逸丹】微信小店送礼功能上线，关注TO C农产品、宠物品牌布局

微信小店上线“送礼”功能、为微信电商纳入新流量端口，双旦、年货节临近，有为“毛孩子”添置礼物场景需求，宠物食品等消费有望受益。国产品牌中，乖宝宠物的品牌麦富迪和弗列加特微信小店已在运营，中宠股份的领先、佩蒂股份的爵宴也有小店布局。相比之下外资品牌在微信小店布局较为缓慢，多个头部外资品牌尚未开店。推荐标的:乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物。

多家禽畜养殖公司在微信小店是布局TO C产品。春节节前是农产品消费相对旺季。圣农发展、唐人神、国联水产、道道全等已有小店经营，有望受益于此次微信小店“送礼”功能。推荐标的:圣农发展。