来源：中信建投证券

摘要：昨日A股市场缩量下跌，资金情绪出现回落。其核心逻辑在于一系列扰动因素有所增加。不过本次国内政策的转向体现了高层思路和重心的转变，A股中长期向上的确定性仍较强，建议投资者理性看待当前的调整。

周四市场午后单边下行，创业板指领跌。全市场超4800只个股下跌，近700股跌超5%。沪深两市全天成交额1.84万亿，较上个交易日缩量1707亿。盘面上，ST板块逆势走强，大金融股局部活跃。下跌方面，芯片股集体调整，CPO概念股震荡走低。板块方面，ST、保险等少数板块上涨，光刻机、军工电子、CPO、半导体等板块跌幅居前。

“机构举报游资”传闻求证：不实

14日下午，有关“机构举报游资”传闻持续发酵。记者求证了解到，该误读与国新投资于11月5日主办的央企价值投资研讨会有关，国新投资等13家机构联合倡议，要当好央企价值发现者、传播者和长期投资者。市场传闻称，会议上出现“机构举报游资”的内容，记者求证了解到，完全是谣言。

我们认为，昨日A股市场缩量下跌，资金情绪出现回落。其核心逻辑在于一系列扰动因素有所增加：一、当前市场在经历大幅上涨，同时伴随着海内外重要事件落地，短期面临预期兑现加剧市场波动；二、特朗普预计将提名鹰派内阁，资金避险情绪显著上升，前期因风偏回暖带来较快股价上升的成长方向，则持续出现较大回调；三、海外投资者影响力相对更强的港股此前已连续出现多个交易日调整，而A股因外部负面情绪的不断干扰，叠加市场前期相对良好表现而积累的一定涨幅，在风险偏好快速降温之下，大盘指数出现较明显调整；四、近两日游资小作文对市场情绪产生了一定的影响，虽然小作文被辟谣，但对于炒小炒差仍需保持谨慎。与此同时，美国最新CPI数据显示10月CPI同比2.6%，符合预期。但未来美国通胀仍可能出现边际反弹迹象，特朗普的关税、减税等政策可能进一步推升通胀。由此，美联储未来的降息幅度、节奏或都存在新的不确定性，相应也增加了全球市场的潜在风险。不过理性分析来看，本次国内政策的转向体现了高层思路和重心的转变，A股中长期向上的确定性仍较强，建议投资者理性看待当前的调整。往后看，国内一揽子增量政策的实施有望稳定经济，A股抗外部冲击能力将在短期波动后逐渐增强，回归经济基本面影响。后续，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹风格方向有望获得资金关注。

配置上，1）核心资产及新质生产力方向；2）特斯拉产业链。受益美国电动化率提升和智能驾驶监管放松预期，看好汽零/机器人/智驾供应链；3）超跌和低价补涨：如大消费（必选消费和医药）和新能源、地产、建材、稀土为代表的资源品等；4）题材方向：重组（科技领域为主）、低空经济、军工、国产替代、通信等。

【今日聚焦】

*ST鹏博：股价累计8个交易日涨停 明起停牌核查

9天8板日出东方：公司暂无大规模推广光储充充电站业务的计划

华海诚科：拟通过股权收购形式取得华威电子30%股权

11天7板渤海租赁：AALL下属SPV转让飞机租赁资产

8连板大千生态：控制权转让事项尚需上海证券交易所出具协议转让合规确认意见

英唐智控：筹划发行股份等方式购买资产 股票明起停牌

中金公司：股东海尔金盈已清仓减持1.06亿股公司股份

英搏尔：拟1260万美元参与EHang定向增发

4连板和而泰：不存在违反信息公平披露的情形

12天7板华建集团：存在短期涨幅较大后的下跌风险

闻泰科技：无锡国联集成电路投资中心减持1%公司股份

世茂能源：终止发行股份购买资产 股票明起复牌

天地科技：挂牌转让沁南能源51%股权 交易价格26.9亿元

6天5板中安科：宜兴项目公司主营业务尚未开展 其未来经营情况存在重大不确定性

甘肃能源：长江电力拟参与认购公司向特定对象发行股票

民德电子：拟参与浙江广芯微电子4.9180%股权转让竞拍

神力股份：控股股东将变更为辽宁为戍 股票15日起复牌

【投资&签约】

百洋医药：全资子公司签订市场推广服务协议

【增减持&回购】

光大嘉宝：股东拟合计减持不超过1%公司股份

西部黄金：副董事长杨生荣拟1亿元-2亿元继续增持公司股份

【其他】

云南旅游：全资子公司获批文化和旅游部技术创新中心

晶合集成：拟受让合肥城投转让的2.4亿元大额存单产品