来源：华泰睿思

核心观点

电影院线经调整后已基本反映悲观预期，行业有望边际改善，迎来配置机会

电影院线板块2季度以来持续调整，主因全国电影票房表现不及预期。据猫眼专业版，24H1全国票房约239亿元，同降约9%。其中Q1票房约165亿，同增4%；Q2票房约74亿，同降约29%，6月票房同降46%。我们认为2季度票房同比下滑主因头部电影项目供给较少，23年集中释放疫情间的项目储备，而电影项目制作有一定周期，当前存在优质内容供给不足，随着项目制作推进后续将持续改善。我们认为电影院线板块经调整后已基本反映悲观预期，当前《抓娃娃》热映，后续众多头部电影项目将接续上映，有望带动行业边际回暖，迎来配置机会。

《抓娃娃》《默杀》等热映有望带动电影行业边际回暖

据猫眼专业版，《抓娃娃》由海口西虹胡同影视、万达影视、猫眼微影、开心麻花、儒意影视等出品，万达影视、猫眼微影、海口西虹胡同影视等发行，由沈腾、马丽主演，该片于7月13日点映，点映及预售票房超5亿元。口碑上，猫眼和淘票票评分9.5，为后续票房走出长线攀升提供基础。至7月16日，猫眼专业版预测其总票房将达约37亿元。另外暑期档电影《默杀》也取得良好票房表现，猫眼专业版预期其总票房将达约15.8亿元。我们认为《抓娃娃》《默杀》的热映有望激发观众需求和市场活力，带动电影市场回暖。

众多头部电影项目将接力

24H2电影市场将陆续有重磅电影接续上映。据猫眼，暑期档将有头部项目《解密》（陈思诚导演，刘昊然主演，8月3日上映）、《异人之下》（乌尔善导演，胡先煦主演，7月26日上映）、《逆行人生》（徐峥导演主演，8月9日上映）、《白蛇浮生》（白蛇系列动画，8月10日上映）等上映；国庆档将有《危机航线》（刘德华主演，9月30日上映）。另外市场上仍有众多头部项目尚未定档，如《哪吒2》《酱园弄》《封神2》等。我们认为随着电影项目制作推进，内容供给有望持续改善，带动电影行业景气度出现边际回暖。

风险提示

1） 电影项目制作进度不及预期。电影项目生产涉及主创团队协同、资金流调动、政策的监管等多方位影响，存在项目进展不及预期的可能，从而影响业绩表现。

2） 观影需求不及预期。电影市场为内容行业，具有天然的波动性，存在内容不满足观众品味，而需求疲软的可能性。

3） 政策监管风险。电影行业为内容产品，监管政策相对严格，部分电影项目存在需要修改、或无法上映的风险。

相关研报

研报：《《抓娃娃》带动电影暑期档回暖》2024年7月16日