来源：活报告

2024年前4月，港股共15只新股上市，募资约78亿港元；美股共63只新股上市，募资约130亿美元；A股共35只新股上市，募资约263亿人民币。

港股：IPO市场仍显冷清，大中型新股首日表现不佳，港股市场恢复仍需时间

美股：IPO市场进一步回暖，募资额同比增2倍，前十大IPO首日全部收涨

A股：IPO数量及金额大降七成，政策进一步收紧，新股首日回报率接近翻倍

▌港股：大中型新股首日表现不佳，市场恢复仍需时间

2024年前4月，港股市场共有15只新股上市，累计募资近78亿港元，4月份的3只新股合计募资超过30亿港元。今年前4月港股IPO市场仍显冷清，新股数量及募资金额较上年同期分别下降了32%及51%。

从募资规模看，今年前4月港股上市的新股基本均为募资20亿港元以下的中小型项目，仅有1只募资在20亿港元以上的大型IPO。

从发行估值看，今年15只新股的发行市盈率中位数约为10倍，较2023年的9.3倍有所提升，但仍低于2020至2022年的水平。

从股价表现看，新股的首日回报率约为0.25%，其中两只小型新股首日取得了翻倍以上涨幅，而市值体量和募资金额较大的大中型新股首日表现普遍不佳。

4月23日，中国头部现制茶饮品牌 茶百道(2555.HK) 成功在港上市，募资近26亿港元，超越速腾聚创坐上了今年港股最大IPO项目之位。不过，对于刚刚有所起色的IPO市场来说，超20倍的发行市盈率也让新股投资者有些信心不足。

上市一周的茶百道累计下跌了1/3，也给正在筹备香港上市的蜜雪冰城、古茗等企业敲响警钟。有专业人士认为，在市场信心逐步恢复的过程中，IPO企业需要等待更好的发行环境，需要面对募资规模或许不及预期的情况。

不过，香港特区政府行政长官李家超公开提到，欢迎更多内地龙头企业到香港上市，为香港IPO市场注入更多活力和吸引力。目前，正在排队赴港上市的企业已有上百家，包括家电巨头美的集团、吉利旗下曹操出行、怡宝母公司华润饮料等。

在政策支持、估值偏低、汇率优势等多种因素的支撑下，近期资金重新开始涌入港股市场。目前而言，港股IPO市场的恢复仍需时间，但有利的因素已经逐渐增多，蓄势待发亦不远矣。

▌美股：IPO市场进一步回暖，前十大IPO首日全部收涨

2024年前4月，美股市场共有63只新股上市，累计募资近130亿美元，4月份的20只新股合计募资超38亿美元。得益于大中型项目的增多，美股IPO市场进一步回暖，前4个月新股数量同比增长7%，募资金额同比大增220%。

从新股表现上看，今年以来复兴IPO指数的投资回报率为-1.18%，而同期标普500指数的回报率则超过6%，新股的投资回报尚不及美股大盘。不过，2月份以来，多只大中型新股都取得了不俗表现。

年内美股前十大IPO项目首日全线收涨，新股走出强劲表现。尽管涨幅没有3月份那般火爆，但4月份UL Solutions(ULS.US)、Rubirk(RBRK.US)等热门新股均取得了上限甚至超过上限的发行定价，首日涨幅也可圈可点。

Reddit、Astera Labs、Rubrik等科技股接连成功上市，也使得市场对IPO的期待值逐渐提升。摩根士丹利科技股权资本市场全球主管Colin Stewart称，2024年底前可能还会有10到15家科技公司上市，而2025年将是“更好的一年”。

▌A股：IPO数量及金额大降七成，新股首日回报率接近翻倍

2024年前4月，A股市场共有35只新股上市，累计募资约263亿人民币，4月份仅有5只新股募资约27亿人民币。今年以来，政策层面对IPO进一步收紧，前4个月A股新股数量及募资金额同比分别大降66%及77%。

从募资规模看，A股4月份上市的5只新股募资额都在10亿人民币以下，年内没有一单募资50亿人民币以上的超大IPO，募资20亿人民币以上的大型IPO也仅有两只，绝大多数均为20亿以内的中小型项目。

从发行估值看，前4个月A股35只新股的发行市盈率中位数约为22.27倍，较过去两年有明显降低，基本上回归到了全面注册制前的2020至2021年水平。

不过，由于新股发行的难度加大，新股首日回报率大幅上升至接近翻倍，打新收益暴增；35只新股中有半数首日都收获大涨，仅1只出现首日破发。

新股发行政策的调整，使得近期A股IPO数量骤减 。4月30日，A股三大交易所修订发布了股票发行上市审核规则等业务规则（统称“IPO新规”），进一步从源头上提高上市公司质量。

整体来看，IPO新规主要围绕严把市场入口关、提高发行上市财务指标、强化财务真实性审核、加大现场督导力度、压紧压实中介机构责任等方面展开。此次修订对主板和双创板块的上市指标作出了上调，A股IPO难度进一步提升。