海尔智家获国投证券买入评级,6个月目标价为34.51元
4月30日,海尔智家获国投证券买入评级,近一个月海尔智家获得7份研报关注。
研报预计海尔智家2024年一季度实现收入689.8亿元,YoY+6.0%,实现归母净利润47.7亿元,YoY+20.2%。海尔Q1收入稳定增长,盈利能力提升明显,单季度业绩增速超过员工持股计划业绩解锁目标。2024Q1收入稳定增长:海尔2024Q1国内国外业务稳定增长。Q1国内收入YoY+8.1%,家空、厨电、智慧楼宇业务收入增速超过10%。Q1海尔海外收入YoY+4%,面对欧美主要家电市场需求下滑的挑战,公司维持了海外业务的持续增长。2024Q1公司毛利率为29.0%,同比+0.3pct。国内海外业务毛利率均有提升。国内业务毛利率提升主要因为采购与研发端数字化变革、数字化产销协同体系构建、产品结构改善;海外业务毛利率提升主要由于产品结构持续优化、产能利用率提升。2024Q1海尔归母净利率为6.9%,同比+0.8pct。除毛利率提升外,公司费用率优化明显。Q1公司销售/管理/研发费用率同比-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct,主要因为数字化变革带来全流程效率的提升。虽然海外利率较高,但是公司Q1维持了财务费用率的同比稳定。分地区来看,国内业务盈利能力提升更为显著。公司Q1国内业务经营利润同比增长超过30%,海外业务经营利润同比增长超两位数。经营质量持续提升,Q1单季度海尔经营活动现金流同比增加:Q1海尔经营活动现金流量净额为17.2亿元,同比+3.7亿元。经营活动现金流量净额增加主要因为:1)经营利润增加;2)公司运营效率提升。研报认为,海尔激励机制趋于完善,公司管理层、员工积极性提升,有较强的动力挖掘公司的业绩增长点并付诸实践。公司海外市场仍有较大的份额提升空间,干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长天花板。我们预计公司2024~2026年EPS分别为2.03/2.30/2.53元,给予6个月目标价34.51元,对应2024年PE估值为17x,维持买入-A的投资评级。
风险提示:人民币大幅升值,海外市场竞争加剧,原材料价格大幅上涨。
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